Setelah pertemuan Bank Sentral Eropa pada bulan Juni, di mana bank sentral menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin dan menegaskan kembali komitmennya untuk memerangi inflasi, pasar yakin bahwa siklus pengetatan akan berlanjut. Namun, selama tiga minggu terakhir, retorika bank sentral melunak: proyeksi pasar saat ini menunjukkan probabilitas yang seimbang antara kenaikan suku bunga dan jeda. Terkait keputusan bulan September, situasinya tetap lebih "hawkish": menurut Danske Bank, probabilitas kenaikan suku bunga sekitar 60%.

Argumen untuk Mempertahankan Suku Bunga:

• Perlambatan Inflasi: Angka bulan Juni berada di bawah ekspektasi (kecuali di sektor energi), dan harga minyak telah turun secara signifikan.
• Meredanya Tekanan Harga: Ekspektasi terhadap harga produsen pada bulan Juni menurun, dan sektor jasa kembali ke level bulan Februari, sementara indeks harga produsen (PMI) mendekati nilai sebelum perang.
• Pertumbuhan Ekonomi yang Lemah: Indikator makroekonomi Zona Euro berada di bawah perkiraan.
• Ketiadaan Efek Sekunder: Tidak terdapat tekanan signifikan terhadap inflasi yang bersumber dari pertumbuhan upah atau ekspektasi inflasi.
• Retorika yang Lebih Seimbang: Pernyataan terbaru dari pejabat ECB menjadi lebih terukur.

Argumen untuk Kenaikan Suku Bunga:

• Sikap Regulator yang Diperketat: Terlepas dari upaya menyeimbangkan kebijakan, Dewan Pemerintahan ECB tetap berkomitmen untuk memerangi inflasi.
• Ketahanan Ekonomi: Perekonomian Zona Euro menunjukkan kemampuan beradaptasi yang tinggi terhadap guncangan eksternal, termasuk krisis energi dan perubahan kebijakan perdagangan global.
• Faktor Energi: Harga produk minyak dan gas tetap berada di atas level sebelum perang, meskipun harga spot minyak telah turun.
• Ekspektasi Inflasi yang Tinggi: Pada bulan Mei, ekspektasi inflasi untuk horizon 1 dan 3 tahun tetap berada di level 3,5%.
• Suku Bunga Riil yang Rendah: Karena ekspektasi inflasi yang tinggi, suku bunga riil hanya naik sedikit, sehingga diperlukan pengetatan kebijakan lebih lanjut.

Perkiraan untuk Pasangan EUR/USD:

Pasar saat ini memproyeksikan masing-masing satu kali kenaikan suku bunga dari Federal Reserve dan ECB hingga akhir tahun. Dalam skenario ini, perbedaan suku bunga tetap stabil, dan nilai tukar EUR/USD terutama akan ditentukan oleh data makro yang akan masuk. Dalam kondisi saat ini, euro terlihat rentan: masalah struktural di kedua perekonomian dapat memicu gejala krisis, di mana dolar AS secara tradisional diuntungkan sebagai mata uang safe haven utama.

Posisi spekulatif pada euro kembali netral, dengan posisi net long turun sebesar $4,1 miliar dalam sepekan dan hampir kembali ke nol, sementara harga estimasian bergerak turun dari rata-rata jangka panjang.

Sepekan lalu, kami memperkirakan penurunan lanjutan pada EUR/USD, dan proyeksi ini tetap relevan meskipun euro sempat terkoreksi sedikit setelah pelemahan minggu lalu. Kami memperkirakan pengujian ulang level teknikal di 1,1353 dan pergerakan menuju support di 1,1128. Impuls korektif hampir sepenuhnya terserap, dan peluang untuk menguat menuju resistance terdekat di 1,1500 cukup kecil.