Emas melemah setelah keputusan Federal Reserve yang mempertahankan suku bunga tidak berubah, namun hampir tidak memberikan panduan yang jelas mengenai langkah selanjutnya. Perak turun 2,3% menjadi $52,75 dan kini sudah melemah hampir 13% sepanjang bulan ini. Platinum dan paladium juga mengalami penurunan.

Keputusan The Fed tidak menjadi kejutan bagi emas. Komite memilih 10–2 untuk menahan suku bunga, tetapi pasar sudah lebih dulu memasukkan ekspektasi kenaikan pada Desember karena harga energi yang terus tinggi membuat inflasi lebih sulit dijinakkan. Hal ini penting bagi emas karena emas tidak memberikan bunga, dan ekspektasi pengetatan kebijakan menekan kinerjanya. Ketidakpastian meningkat setelah pernyataan Kevin Warsh bahwa jumlah rapat yang disertai perubahan suku bunga mungkin dikurangi dari delapan menjadi enam kali per tahun.

Hari ini pasar akan menerima data inflasi. Indeks harga PCE untuk September — ukuran inflasi favorit The Fed — akan memberi indikasi apa yang bisa diharapkan pada Desember. Konsensus memperkirakan core PCE naik 0,3% month-on-month dan 3,1% year-on-year (sebelumnya 0,2% dan 3,0%). Jika rilis data mengonfirmasi atau melampaui perkiraan, peluang kenaikan suku bunga pada Desember akan meningkat, dan emas berpotensi menghadapi tekanan turun lanjutan.

Sepanjang minggu ini emas bergerak di kisaran $4.000, dan para pelaku pasar jelas bersikap menunggu. Logam mulia ini sempat memantul dari area support teknikal kunci di sekitar $3.970, dan tarik-menarik masih berlanjut antara penjual berbasis momentum jangka pendek dan pembeli jangka panjang. Untuk memicu kenaikan yang berarti, emas perlu menembus $4.070 dan kemudian $4.230.

Risiko eksternal juga berperan. Emas turun sekitar 3% pada Oktober dan sedang menuju penurunan bulanan kedua berturut-turut. Aksi jual berikutnya di saham AI dapat mendorong emas lebih rendah, karena para investor menjual emas untuk menutup kerugian di pasar ekuitas.

Menurut saya, emas kecil kemungkinan bergerak jauh dari $4.000 sampai rilis data inflasi dan sinyal baru dari The Fed. Kita sangat mungkin akan kembali melihat uji support di sekitar $3.954, dan jika level ini ditembus, penurunan dapat semakin cepat. Pembalikan naik yang berkelanjutan mensyaratkan dolar yang lebih lemah, harga minyak yang lebih rendah, dan data inflasi yang lebih lunak — yang sejauh ini belum sepenuhnya terpenuhi. Jadi dalam beberapa hari ke depan saya lebih mengantisipasi tekanan lanjutan pada emas ketimbang rebound yang meyakinkan.

Gambaran teknikal: para pembeli perlu menembus resistance terdekat di $4.062 untuk menargetkan $4.124, di atas level ini penembusan akan menjadi sulit. Target yang lebih jauh berada di kisaran $4.192. Di sisi bawah, para penjual akan berupaya merebut kendali di $4.000; jika berhasil, penembusan dari kisaran tersebut akan menjadi pukulan serius bagi bull dan mendorong emas turun ke $3.954, dengan potensi berlanjut hingga $3.906.