تراجع الذهب بعد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، من دون تقديم توجيهات واضحة تقريبًا بشأن الخطوة التالية. وانخفضت الفضة بنسبة 2.3% إلى 52.75 دولار، لتسجل تراجعًا يقارب 13% خلال الشهر. كما هبط كلٌّ من البلاتين والبلاديوم.

لم تحمل قرارات الفيدرالي أي مفاجأة لسوق الذهب. فقد صوتت اللجنة بنتيجة 10 مقابل 2 للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، لكن السوق سبق وأن قام بتسعير رفع للفائدة في ديسمبر، إذ إن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة يجعل من الأصعب كبح التضخم. وهذه النقطة مهمة بالنسبة للمعدن الأصفر، لأن الذهب لا يدر أي فائدة، وتوقعات تشديد السياسة النقدية تضغط عليه. وزادت حالة عدم اليقين بعد تصريح Kevin Warsh بأن عدد الاجتماعات التي تشهد تغييرات في أسعار الفائدة قد يُخفض من ثمانية إلى ستة اجتماعات سنوياً.

اليوم سيحصل السوق على بيانات التضخم. مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي PCE لشهر سبتمبر — وهو مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي — سيعطي إشارة لما يمكن توقعه في ديسمبر. التوقعات تشير إلى ارتفاع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري، و3.1% على أساس سنوي (مقارنة بـ 0.2% و3.0% سابقاً). إذا جاءت القراءات بما يوافق أو يتجاوز هذه التوقعات، فسترتفع احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر، وسيواجه الذهب مزيداً من الضغوط الهبوطية.

تحرك الذهب حول مستوى 4,000 دولار طوال الأسبوع، ومن الواضح أن المتداولين في حالة ترقب وانتظار. ارتد المعدن من مستوى دعم فني رئيسي قرب 3,970 دولاراً، ولا يزال شد الحبل مستمراً بين البائعين قصيري الأجل المعتمدين على الزخم والمشترين على المدى الطويل. ولتحقيق موجة صعود ذات دلالة، يحتاج الذهب إلى اختراق مستوى 4,070 ثم 4,230 دولاراً.

المخاطر الخارجية تلعب دوراً أيضاً. فقد انخفض الذهب بنحو 3% في أكتوبر، ويتجه لتسجيل ثاني تراجع شهري على التوالي. موجة بيع جديدة في أسهم AI قد تدفع المعدن إلى مستويات أدنى، حيث يضطر المستثمرون لبيع الذهب لتغطية خسائرهم في سوق الأسهم.

أرى أن من غير المرجح أن يبتعد الذهب كثيراً عن مستوى 4,000 دولار قبل صدور بيانات التضخم وظهور إشارات جديدة من الفيدرالي. على الأرجح سنشهد اختباراً جديداً للدعم قرب 3,954 دولاراً، وإذا تم كسره فقد تتسارع وتيرة الهبوط. أما انعكاس الاتجاه صعوداً بشكل مستدام فيتطلب دولاراً أضعف، وأسعار نفط أقل، وبيانات تضخم أكثر ليونة — وهي عوامل لم تتكامل بعد بشكل كامل. لذلك أتوقع خلال الأيام المقبلة مزيداً من الضغط على المعدن بدلاً من تعافٍ قوي وواثق.

الصورة الفنية: يحتاج المشترون إلى تجاوز أقرب مستوى مقاومة عند 4,062 دولار لاستهداف 4,124 دولار، وفوق هذا المستوى سيصبح اختراق السعر أكثر صعوبة. أما الهدف الأبعد فيقع قرب 4,192 دولار. وعلى الجانب الهابط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 4,000 دولار؛ وإذا نجحوا، فإن كسر النطاق سيوجه ضربة قوية للمشترين ويدفع الذهب نحو 3,954 دولار، مع احتمال امتداد الهبوط إلى 3,906 دولار.