अब बाज़ार की आँखें खुल गई हैं। डोनाल्ड ट्रंप ऐसे राष्ट्रपति नहीं हैं जो अन्य देशों की ओर से टैरिफ में कटौती के जवाब में अपने टैरिफ कम कर दें। व्हाइट हाउस में बैठे नेता का इरादा शर्तें थोपने का है—या तो उनकी मांगें मानो या अमेरिकी बाज़ार छोड़ दो। S&P 500 को अब यह समझ आ गया है कि अमेरिकी राष्ट्रपति कभी भी अपना रुख बदल सकते हैं, और यह सारी बातचीत ताक़त की धमकी के साए में हो रही है। ऐसे हालात में सफलता की कितनी संभावना है? लगातार दूसरे कारोबारी सत्र में ब्रॉड स्टॉक इंडेक्स की गिरावट गहरी शंका को दर्शाती है।

गोल्डमैन सैक्स का मानना है कि अमेरिकी शेयरों का वर्तमान मूल्यांकन S&P 500 में लंबी अवधि की तेजी की बहुत कम गुंजाइश छोड़ता है। जेपी मॉर्गन का कहना है कि बाज़ार में झटकों के समय अमेरिका द्वारा जारी संपत्तियाँ सुरक्षित विकल्प नहीं हैं। HSBC ने गंभीर बुनियादी हालातों को देखते हुए सतर्क रहने की सलाह दी है। 2024 के बाद से सबसे लंबी जीत की लहर के बावजूद, ब्रॉड स्टॉक इंडेक्स अभी भी अपने यूरोपीय समकक्षों से पिछड़ रहा है। हालांकि, जर्मनी में राजनीतिक संकट इस ताक़त के संतुलन को बदल सकता है।

S&P 500 बनाम यूरोपीय स्टॉक इंडेक्स का प्रदर्शन — (इस शीर्षक को किसी चार्ट या तुलना के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है)

फ्रेडरिक मर्ज़ ने जर्मनी के ऋण अनुशासन (debt brake) नियम में बदलाव का प्रस्ताव देकर वित्तीय बाज़ारों में खूब सुर्खियाँ बटोरीं। लेकिन जैसा कि कहा जाता है—महानता और मज़ाक के बीच की रेखा बहुत पतली होती है। मर्ज़, पर्याप्त गठबंधन समर्थन होने के बावजूद, चांसलर बनने के लिए बुंडेस्टाग की मंज़ूरी हासिल नहीं कर सके। Et tu, Brute?—उनकी अपनी पार्टी, क्रिश्चियन डेमोक्रेटिक यूनियन के ही किसी सदस्य ने उन्हें धोखा दे दिया। अभी तक तो इस घटनाक्रम का DAX 40 पर ज़्यादा असर नहीं पड़ा है, लेकिन अगर नया संसदीय चुनाव घोषित होता है, तो हालात जल्दी ही नियंत्रण से बाहर जा सकते हैं।

S&P 500 की अप्रैल की गिरावट के पीछे अमेरिका की "असाधारणता" के पतन से यूरोप की ओर पूंजी प्रवाह एक बड़ा कारण रहा है। लेकिन अगर यह पूंजी वापस अमेरिका लौटने लगे, तो यह ब्रॉड इंडेक्स को इसके समर्थकों के लिए सुखद आश्चर्य में बदल सकता है।

फिर भी, वैश्विक अर्थव्यवस्था की धीमी रफ्तार और अमेरिका में संभावित मंदी, शेयर बाज़ार में निवेश के लिए अनुकूल स्थितियाँ नहीं हैं। ट्रंप अंतरराष्ट्रीय व्यापार प्रणाली को बदलने की कोशिश कर रहे हैं, लेकिन ऐसी संरचनात्मक तब्दीली के लिए वित्तीय संसाधनों की ज़रूरत है। IMF के अनुसार, बैंक ट्रेड फाइनेंसिंग में करीब 10 ट्रिलियन डॉलर की भूमिका निभाते हैं। अगर सप्लाई चेन में बाधा आती है, तो लेंडिंग वॉल्यूम कम हो सकता है और वित्तीय परिस्थितियाँ और सख्त हो सकती हैं। क्या अमेरिका और अन्य देश ऐसे हालात सहन कर पाएंगे? मुझे इसमें संदेह है।

राष्ट्रपति का शर्तों को थोपने का दृढ़ निश्चय—दूसरी पार्टी के सिर पर मुँहबाय गन के साथ बातचीत करना—S&P 500 को जर्मनी में संभावित राजनीतिक संकट या स्विट्ज़रलैंड में शुरू होने वाली आगामी यू.एस.-चीन व्यापार वार्ता से कहीं ज़्यादा डराता है। और हम फेडरल रिजर्व को नहीं भूल सकते, जो ट्रंप के दबाव के बावजूद, कम से कम जुलाई तक फेडरल फंड्स रेट को अपरिवर्तित रखने की योजना बना रहा है। यह स्टॉक मार्केट के लिए बुरी खबर है।

S&P 500 अपने दैनिक चार्ट पर मूविंग एवरेजेस की ओर वापस आ रहा है। पिवट लेवल 5510 के पास एक बाउंस व्यापारियों को 5695 से खोले गए शॉर्ट पोजीशन्स को फिर से आकलन करने के लिए प्रेरित कर सकता है। तब तक, उन पोजीशन्स को बनाए रखना एक उचित कदम रहेगा।