प्रकाशित आंकड़ों के अनुसार, दिसंबर में अमेरिकी कुल उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) ने अनुमान के अनुसार 0.3% महीने-दर-महीने की दर से तेजी दिखाई, जबकि नवंबर में यह 0.2% घट गया था। सालाना आधार पर, सूचकांक पिछले महीने के स्तर यानी 2.7% पर स्थिर रहा। हालांकि, कोर CPI (भोजन और ऊर्जा को छोड़कर) लाल संकेत में रही — सालाना और महीने-दर-महीने दोनों ही आधार पर। मासिक आधार पर यह संकेतक 0.2% रहा (लगातार तीसरे महीने इसी स्तर पर), जबकि अधिकांश विश्लेषकों ने इसे 0.3% बढ़ने का पूर्वानुमान लगाया था। सालाना आधार पर कोर सूचकांक नवंबर के स्तर (2.6%) पर स्थिर रहा, जबकि 2.7% की वृद्धि की उम्मीद थी। यद्यपि कोर महंगाई फेड के लक्ष्य से अधिक है, यह अब मार्च 2021 के बाद अपने सबसे निचले स्तर पर है।
ध्यान देने योग्य है कि दिसंबर CPI को शटडाउन के बाद पहली अपेक्षाकृत "साफ़" रिपोर्ट माना जा सकता है, क्योंकि डेटा संग्रह सामान्य तरीके से हुआ (अक्टूबर–नवंबर में डेटा या तो मॉडल किए गए थे या सीधे आगे बढ़ा दिए गए थे, जिससे उनका स्वरूप विकृत हो गया था)। और यद्यपि दिसंबर की रिपोर्ट भी पूरी तरह निष्पक्ष नहीं है (छुट्टियों के डिस्काउंट, वस्तुओं की अस्थिरता आदि), यह फिर भी 2025 के शटडाउन के बाद पहली प्रतिनिधि रिपोर्ट बनी।
EUR/USD ट्रेडरों ने CPI प्रकाशन को क्यों अधिकांशतः नजरअंदाज किया?
- जोखिम संतुलन में कोई बदलाव नहीं: रिपोर्ट न तो इतनी कमजोर थी कि फेड दरों में कटौती की उम्मीदों को तेज करे, न ही इतनी मजबूत कि कठोर फेड (हॉक्स) की भावना को बढ़ावा दे।
- महंगाई संरचना: दिसंबर CPI वृद्धि मुख्यतः उन घटकों द्वारा संचालित हुई, जिनकी फेड की मौद्रिक नीति के प्रति संवेदनशीलता कम है (हाउसिंग, कुछ सेवाएं, चिकित्सा खर्च)। ऐसी महंगाई संरचना तुरंत केंद्रीय बैंक के हस्तक्षेप की मांग नहीं करती और इसलिए केंद्रीय बैंक के कठोर रुख के लिए कोई दबाव नहीं बनाती।
- सबसे अस्थिर घटक: ऊर्जा और भोजन जैसे CPI घटकों में मध्यम वृद्धि हुई। यह भी एक कारण रहा कि डॉलर, जो अक्सर "महंगाई तेजी के डर" पर मजबूत होता है, यहाँ समर्थन नहीं प्राप्त कर सका।
कुल मिलाकर, दिसंबर रिपोर्ट संकेत देती है कि महंगाई के तेज़ी से बढ़ने का बाजार का डर (फिलहाल) वास्तविकता में नहीं बदल रहा। और यद्यपि मुद्रास्फीति में कमी की प्रक्रिया बहुत धीरे-धीरे चल रही है, यह फेड को सतर्क ढील की नीति बनाए रखने की अनुमति देती है।
इसका मतलब यह है कि फेड जनवरी बैठक में नीति दर को लगभग निश्चित रूप से अपरिवर्तित रखेगा, लेकिन वर्ष के पहले भाग में दरों में कटौती कर सकता है। यदि CPI वर्तमान स्तर पर स्थिर रहती है (या धीमी हो जाती है), तो सब कुछ अमेरिकी श्रम बाजार की गतिशीलता पर निर्भर करेगा। कमजोर NFP रिपोर्टें वसंत या प्रारंभिक गर्मियों में मौद्रिक ढील की संभावना बढ़ा देंगी।
क्या विरोधाभासी CPI रिपोर्ट के आधार पर EUR/USD में लॉन्ग विचार किया जा सकता है? मेरी राय में — नहीं। इसका कारण यह नहीं कि महंगाई ने डॉलर के पक्ष में काम किया, बल्कि क्योंकि ट्रंप ने ईरान को लेकर एक युद्धोन्मुख बयान देकर बाज़ारों को फिर से सतर्क कर दिया। मंगलवार को अमेरिकी सत्र के दौरान, अमेरिकी राष्ट्रपति ने कहा कि ईरानी प्रदर्शकारियों को अमेरिकी सहायता "पहले ही भेज दी गई है," और उन्होंने तेहरान के साथ सभी बातचीत रोकने की बात भी कही।
दिन की शुरुआत में यह अफवाह थी कि वॉशिंगटन ईरान के खिलाफ बल प्रयोग से बचेगा और कूटनीति की कोशिश करेगा। लेकिन व्हाइट हाउस प्रमुख के बयान के अनुसार, कूटनीतिज्ञों की बजाय जल्द ही "हथियार बोलेंगे।" इसका मतलब है कि बाज़ार फिर से जोखिम-रहित (risk-off) भावना में वृद्धि देखेगा, और डॉलर सुरक्षित मुद्रा के रूप में मांग में लौटेगा।
बाज़ार की प्रतिक्रिया दर्शनीय है: ट्रेडरों ने CPI रिपोर्ट को मूलतः नजरअंदाज किया, लेकिन ट्रंप के युद्धोन्मुख सोशल मीडिया पोस्ट पर काफी तेज़ प्रतिक्रिया दी। यह इंगित करता है कि भू-राजनीति फिर से FX बाज़ार पर प्रभाव डालने वाले "बड़े खेल" में लौट सकती है — यदि राष्ट्रपति के शब्द कार्रवाई द्वारा समर्थित हों (अर्थात, यदि अमेरिका वास्तव में ईरान पर हमला करता है)।
स्थिति अस्थिर बनी हुई है, इसलिए फिलहाल EUR/USD पर इंतजार-पहचान (wait-and-see) स्थिति लेना उचित है। यदि तनाव का परिदृश्य पुष्टि नहीं होता है (उदाहरण के लिए, यदि ईरानी अधिकारी प्रदर्शकारियों के प्रति रियायतें करते हैं), तो डॉलर विरोधाभासी CPI रिपोर्ट के बावजूद दबाव में रहेगा। लेकिन यदि ईरान में स्थिति और बिगड़ती है — अमेरिकी भागीदारी के साथ — तो ग्रीनबैक पूरे बाज़ार में मजबूत होगा, और EUR/USD फिर से 1.15 क्षेत्र में पहुँच जाएगा।
