GBP/USD मुद्रा जोड़ी ने सोमवार को "तल" (bottom) से वापसी की कोशिश की, लेकिन यह प्रयास एक बार फिर असफल रहा। कल अमेरिका या यूके में कोई बड़ा आर्थिक या राजनीतिक घटनाक्रम नहीं हुआ, और बाजार अब लंबे समय से भू-राजनीतिक मुद्दों पर प्रतिक्रिया देना बंद कर चुका है।

इसलिए इस चरण पर यह वास्तव में मायने नहीं रखता कि ईरान और अमेरिका के बीच बातचीत की स्थिति क्या है, लेबनान और इज़राइल के बीच हिज़्बुल्लाह की भागीदारी के साथ संघर्ष विराम की कोई संभावना है या नहीं, या फिर हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य में संघर्ष विराम कितनी बार टूटेगा। जब अमेरिकी डॉलर समझौता ज्ञापन (MoU) पर हस्ताक्षर के बाद भी लगातार मजबूत होता रहा, तो इन घटनाओं का क्या प्रभाव रह जाता है?

वर्तमान में बाजार में जो मुख्य कथा (narrative) चल रही है, वह फेडरल रिजर्व की मौद्रिक सख्ती (monetary tightening) को लेकर है। मूल रूप से, फेड ने अभी तक मुख्य ब्याज दर बढ़ाई भी नहीं है, फिर भी बाजार पहले से ही डॉलर खरीदने में तेजी दिखा रहा है।

हालांकि यह याद रखना जरूरी है कि बैंक ऑफ इंग्लैंड के पास अभी मौद्रिक नीति को सख्त करने का कोई मजबूत आधार नहीं है। लेकिन वर्ष के अंत तक ऐसे आधार बन सकते हैं। कई विशेषज्ञों, जिनमें एंड्रयू बेली भी शामिल हैं, के अनुसार यूके में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) की वृद्धि वर्ष के दूसरे हिस्से में थोड़ी तेज हो सकती है। इसलिए बैंक ऑफ इंग्लैंड का रुख अधिक "हॉकिश" हो सकता है।

इसके अलावा, मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक अनिश्चितता अभी भी उच्च बनी हुई है। यह निश्चित रूप से नहीं कहा जा सकता कि संघर्ष समाप्त हो चुका है, लेकिन यह भी उतना ही अनिश्चित है कि संघर्ष दोबारा शुरू होगा या नहीं।

यदि संघर्ष समाप्त हो जाता है और तेहरान और वाशिंगटन परमाणु और हॉर्मुज़ से जुड़े मुद्दों पर शांति समझौता कर लेते हैं, तो तेल की कीमतों में गिरावट जारी रह सकती है। वे पहले ही जनवरी–फरवरी 2026 के स्तर तक आ चुकी हैं। इसके परिणामस्वरूप मुद्रास्फीति धीमी हो सकती है, और ऐसी स्थिति में फेड को भी मौद्रिक सख्ती की आवश्यकता नहीं पड़ेगी।

यह भी याद रखना चाहिए कि डोनाल्ड ट्रंप ने केविन वार्श को फेड का अध्यक्ष इसलिए नियुक्त नहीं किया था कि वे आक्रामक सख्ती करें। इसलिए हमारी राय में, यदि फेड ब्याज दरें बढ़ाता भी है, तो यह केवल एक अस्थायी कदम होगा, जिसका उद्देश्य मुद्रास्फीति के झटके को जल्दी नियंत्रित करना होगा। इसके बाद नियामक फिर से ढीली (dovish) नीति की ओर लौट सकता है।

दीर्घकाल में फेड, जेरोम पॉवेल की तुलना में अधिक नरम रुख ही बनाए रखेगा।

यह भी स्पष्ट नहीं है कि वार्श आने वाले समय में क्या कदम उठाएंगे। वे निश्चित रूप से मौद्रिक समिति पर प्रभाव डालने और फेड की सार्वजनिक संचार प्रणाली को सीमित करने की कोशिश करेंगे। उदाहरण के लिए, "डॉट प्लॉट" जैसे चार्ट भी हटाए जा सकते हैं। बदलाव निश्चित रूप से होंगे, लेकिन उनका स्वरूप अभी स्पष्ट नहीं है।

इसलिए हमारा मानना है कि बाजार ने फेड की भविष्य की सख्ती को पहले ही कीमतों में शामिल कर लिया है। साथ ही, कई ऐसे कारक जो ब्रिटिश पाउंड के पक्ष में हैं, उन्हें बाजार अनदेखा कर रहा है।

साप्ताहिक टाइमफ्रेम पर देखें तो यूरो और पाउंड दोनों ही चार साल के अपट्रेंड को बनाए हुए हैं।