28.08.201912:51 UTC +4Провальный август: есть ли у рубля шанс отыграться?

В августе рубль лишился весомой части своих достижений предыдущих месяцев. Впрочем, пока он достаточно уверенно справляется с негативным внешним фоном. Каковы же перспективы российской валюты?

Несмотря на то что США и Китай несколько успокоили рынки, подчеркнув обоюдную готовность договориться, диссонанс между декларируемым прогрессом в переговорах и фактическим ужесточением тарифов все же налицо.

По некоторым оценкам, торговая война может стоить Поднебесной до 2% роста ВВП. Возможны негативные последствия и для других государств, в частности для ФРГ, существенная часть экспорта машин и оборудования которой приходится на поставки в Китай. Все больше экспертов предрекают германской экономике рецессию до конца текущего года. Весь этот негатив может вызвать падение глобальных фондовых индексов (в лучшем случае привести к их высокой волатильности). В подобных условиях инвесторы будут перекладывать капиталы в безопасные активы, такие как иена, швейцарский франк и золото. При этом, как правило, наблюдается бегство капитала из валют emerging markets.

«Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы рубль будет подвергаться еще большему давлению со стороны продавцов, поскольку протекционистская политика продолжает распространяться по миру, а перспективы глобальной экономики ухудшаются, что будет иметь негативные последствия для российской экономики», – отметили специалисты Rabobank.

Против рубля сейчас играет ситуация, складывающаяся в ряде других развивающихся стран, в частности в Аргентине, где в октябре этого года должны состояться президентские и парламентские выборы, в результате которых к власти могут прийти левые популисты. Это чревато новым дефолтом для латиноамериканского государства. Вызывает определенные опасения и ситуация в Турции, где вновь наметился тренд на снижение курса лиры. Это создает дополнительные проблемы всему классу активов ЕМ.

Негативным фактором для рубля могут стать и нефтяные котировки. Многие аналитики сходятся во мнении, что в ближайшие месяцы черное золото может достаточно сильно упасть в цене и обновить минимумы конца прошлого года. Предполагается, что в условиях замедления глобальной экономики спрос на энергоносители будет уменьшаться, что приведет к избытку предложения, и рынок рано или поздно начнет отыгрывать фундаментальные факторы.

Важным показателем рыночных настроений может стать динамика российской валюты вблизи предыдущих локальных максимумов – выше 67 рублей за доллар. Если эти уровни отечественная валюта пройдет без особых остановок, то все больше и больше участников рынка будет подключаться к продажам рубля до конца года.

6 сентября Банк России проведет очередное заседание, на котором может снизить процентную ставку на 0,25%, что также теоретически играет против рубля.

В качестве причин для очередного сокращения ключевой ставки в РФ называются наметившейся тренд на замедление инфляции, а также желание Банка России способствовать активизации экономического роста в стране через сокращение ставок по кредитам.

Пер Хаммарлунд, главный стратег SEB по развивающимся рынкам, считает, что курс российской валюты на отметках свыше 67 рублей за доллар будет означать, что ЦБ РФ займет более «ястребиную» позицию на следующем заседании, тогда как при ослаблении рубля до 68 рублей за доллар регулятор и вовсе может отложить снижение ключевой ставки до октября.

Между тем в Bank of America уверены, что ослабление рубля пока не настолько значительное, чтобы Банк России увидел в нем повод для тревоги и не стал смягчать кредитно-денежную политику.

Эксперты банка считают, что рубль на этом фоне сумеет укрепить свои позиции. Они напоминают о благоприятных для него сезонных факторах – тенденции к росту валют развивающихся рынков в начале сентября и выплатах дивидендов российскими компаниями.

Впрочем, есть и другие факторы, которые не позволят рублю сильно подешеветь в ближайшее время. В частности, спрос на ОФЗ остается высоким, а реальные процентные ставки в России – положительными на фоне отрицательной доходности многих активов в Европе и Японии. Также РФ является одной из немногих развивающихся стран с двойным профицитом (бюджета и текущего счета), что привлекает в рублевые активы спекулятивный капитал в непростое для мировой экономики время.

Кроме того, могут быть позитивные подвижки в торговых переговорах Вашингтона и Пекина. Если стороны продолжат двигаться в сторону компромисса, то пара USD/RUB может снизиться до 64,5-65 рублей за доллар.

«Многое будет зависеть от состояния глобальных финансовых рынков, и при их стабилизации вполне возможно укрепление российской валюты до 65 рублей за доллар на конец квартала», – сказал Дмитрий Долгин, главный экономист ING по России.