Ether diniagakan berhampiran AS$2,100, turun kira-kira 14% sejak 4 November ketika ia meningkat hampir kepada AS$2,433 — pada ketika itu Vitalik Buterin menyeru agar logik penilaian aset tersebut dikaji semula. Pengasas bersama Ethereum berpendapat bahawa mekanisme pembakaran dinilai terlalu tinggi: walaupun pada 2021–2023 berjuta-juta ETH dibakar setiap tahun, mekanisme tersebut tidak menjamin sokongan harga. Menurut beliau, jumlah ETH yang dibakar yang rendah bukan suatu masalah walaupun ia kekal di bawah 10% daripada paras pulang modal secara berterusan. Bagi pasaran yang selama bertahun-tahun menganggap Ether sebagai "ultrasound money" dengan model deflasi, ini merupakan perubahan penekanan yang ketara.

Hujah utama Buterin ialah bahawa mengejar yuran secara melampau mengancam rangkaian itu sendiri. Jika hasil protokol dimaksimumkan, kos transaksi meningkat, pengguna akan berpindah, dan pemusatan rangkaian akan bertambah. Beliau mencadangkan menilai ETH berdasarkan daya tahan: keselamatan, privasi, kebebasan daripada orang tengah, dan keupayaan rangkaian untuk menyesuaikan diri dengan perubahan teknologi—faktor-faktor ini lebih penting daripada yuran yang tinggi. Dengan kata lain, Ether sepatutnya mengekalkan nilai kerana desentralisasi dan kebolehpercayaan Ethereum, bukannya semata-mata kerana token sentiasa dibakar. Pendekatan ini selari dengan pendirian Buterin pada Oktober tentang ancaman pencerobohan kecerdasan buatan terhadap dompet, di mana beliau turut menekankan kepentingan daya tahan perlindungan.

Sama ada pandangan ini baik atau buruk bergantung pada horizon masa. Dalam jangka panjang, kedudukan ini nampak sihat: aset yang bergantung kepada peningkatan yuran bergantung kepada aktiviti spekulatif dan arah aliran Layer-2, manakala aset yang berpaut kepada kebolehpercayaan dan kesaksamaan lebih hampir kepada rizab digital. Ini memberi faedah kepada pemegang jangka panjang dan institusi yang memerlukan kebolehramalan berbanding naratif deflasi. Dalam jangka pendek, risikonya jelas: tesis pembakaran merupakan salah satu hujah pembelian yang mudah, dan pengurangannya menghapuskan pemangkin yang nyata. Pedagang yang mempertaruhkan kembalinya deflasi akan mengalami kerugian, begitu juga pemegang perbendaharaan ETH seperti Bitmine dan Tom Lee, yang memegang 5.62 juta ETH pada September dan membina naratif berdasarkan penghargaan harga.

Perubahan dari kenyataan terdahulu amat ketara. Pada Januari 2025, Buterin menggesa pemikiran semula terhadap "ekonomi ETH" dan mencadangkan agar rangkaian Layer-2 membakar sebahagian yuran atau mempertaruhkan yuran itu secara kekal supaya Ether terus mengumpul nilai dalam ekosistem L2. Ketika itu, pembakaran dianggap sebagai salah satu alat untuk menyokong harga; kini beliau menyifatkannya sebagai sesuatu yang terlebih dinilai—retorik telah beralih daripada monetisasi rangkaian kepada perlindungan rangkaian. Bagi pasaran, ini bermakna pembangun tidak mungkin lagi menyediakan sokongan harga yang jelas.

Latar untuk Ether kini lemah. Harganya jatuh selari dengan sektor teknologi, dan ETF spot Ether menarik hanya aliran masuk sebanyak AS$53 juta selepas mengalami tujuh hari aliran keluar berjumlah AS$657 juta. Saya tidak percaya kenyataan Buterin adalah punca utama kejatuhan itu, tetapi ia juga tidak akan memberikan sokongan: dalam beberapa minggu akan datang, Ether dijangka mengikuti pergerakan Bitcoin dan Nasdaq lebih daripada hujah nilai. Saya menjangkakan dagangan di bawah AS$2,158 dengan ujian sokongan pada AS$2,091, dan rangsangan kenaikan baharu hanya akan muncul apabila pasaran menerima model daya tahan berbanding model pembakaran.

Analisis teknikal dan cadangan:

Bagi Bitcoin, pembeli menyasarkan kenaikan semula ke AS$75,300, yang membuka laluan terus ke AS$76,900 dan kemudian ke sekitar AS$78,500—mengatasi paras itu akan menandakan percubaan untuk kembali ke pasaran kenaikan harga. Jika berlaku penurunan, saya menjangka pembeli akan muncul pada AS$72,800. Pergerakan di bawah kawasan itu boleh dengan pantas menolak BTC ke sekitar AS$71,100. Sasaran paling jauh di bahagian penurunan ialah AS$69,400.

Bagi Ethereum, penutupan yang jelas di atas AS$2,149 membuka laluan terus ke AS$2,194. Sasaran seterusnya ialah paras tinggi berhampiran AS$2,234; penembusan paras ini akan menunjukkan sentimen kenaikan harga yang semakin kukuh dan minat belian yang diperbaharui. Jika harga jatuh, saya menjangkakan pembeli akan muncul di sekitar AS$2,084. Pergerakan di bawah kawasan itu boleh dengan cepat menghantar ETH ke arah AS$2,028. Sasaran penurunan yang paling jauh ialah AS$1,974.

Apakah yang kita lihat pada carta:

- Garisan merah menunjukkan paras sokongan dan rintangan di mana sama ada kelembapan harga atau pertumbuhan aktif dijangka;

- Garisan hijau menunjukkan purata bergerak 50 hari;

- Garisan biru menunjukkan purata bergerak 100 hari;

- Garisan hijau muda menunjukkan purata bergerak 200 hari.

Persilangan, atau ujian harga ke atas purata bergerak, lazimnya sama ada menghentikan pergerakan semasa atau mencetuskan momentum pasaran yang baharu.