Сегодня в первой половине дня выйдут предварительные данные PMI за май по еврозоне и Великобритании — и рынок будет следить за ними особенно внимательно.

По еврозоне консенсус-прогноз по производственному PMI предполагает сохранение показателя вблизи апрельского уровня в 52,2 — небольшое замедление до 51,5–52,0. Напомню, что в апреле производственный сектор показал лучший результат почти за четыре года, однако значительная часть роста объяснялась эффектом упреждающих закупок на фоне опасений по поводу цепочек поставок и войны — а не реальным ростом спроса. В мае этот эффект может ослабнуть.

Куда хуже выглядит ситуация в секторе услуг: в марте сервисный PMI еврозоны упал до 50,2 — минимума с мая прошлого года, а апрельский составной PMI и вовсе опустился до 48,8 — 17-месячного минимума, означающего сокращение активности. Прогноз на май — около 49,5–50,0, то есть рынок снова балансирует на границе роста и сжатия. Если данные окажутся ниже 50, евро окажется под дополнительным давлением: слабость сектора услуг в сочетании с инфляционным давлением создаёт для ЕЦБ ту самую стагфляционную ловушку, о которой предупреждали Нагель и Вунш в своим недавних выступлениях. Если же PMI удивит ростом выше 50, евро может получить краткосрочную поддержку — рынок расценит это как сигнал, что экономика лучше справляется с энергетическим шоком, чем ожидалось.

По Великобритании картина в апреле выглядела заметно лучше. Производственный PMI прыгнул до 53,7 — максимума с мая 2022 года, а PMI сектора услуг вырос до 52,7, что значительно превысило ожидания рынка в 50,0. Прогнозы на май более осторожны: производственный PMI ожидается в районе 52,0–52,5, услуг — около 51,5–52,0.

Стоит отметить, что апрельский рост частично также объяснялся эффектом упреждающих закупок, и устойчивость майских цифр станет настоящим тестом для британской экономики. Если данные удержатся выше апрельских уровней или хотя бы вблизи них, фунт получит весомый аргумент для укрепления — особенно на фоне недавних данных по инфляции, которые неожиданно показали снижение до 2,8%. Комбинация мягкой инфляции и сильных PMI может сохранить твердость решений по ставке Банка Англии в сторону меньшего количества повышений — что парадоксально может ослабить фунт. Если же PMI разочарует, особенно в секторе услуг, давление на фунт усилится с двух сторон сразу.