Золото снизилось еще на 0,8 процента до 4392 доллара за унцию. Серебро подешевело на 0,7 процента? до 65,75 доллара, платина упала, палладий подрос.

Причиной стала комбинация из двух факторов, каждый из которых по отдельности работает против металла. Пятничные данные показали, что занятость в США выросла в августе на 162 тысячи при неизменной безработице, что укрепило аргументы в пользу повышения ставки на заседании 15 и 16 сентября. Трейдеры увеличили вероятность такого шага примерно до 60 процентов, а более высокая стоимость заимствований традиционно подрывает поддержку не приносящего процентов золота.

Второй фактор пришёл с Ближнего Востока и работает через ту же ставочную логику. Иран заявил, что атаковал три нефтяных танкера в Ормузском проливе, а также ряд связанных с США судов в ответ на американские удары по кораблям в выходные. Brent на этом поднялась выше 97 долларов за баррель. Здесь и кроется главный парадокс нынешнего момента: геополитическая эскалация, которая по учебнику должна поднимать защитный актив, толкает его вниз, поскольку дорожающие энергоносители усиливают инфляционные ожидания и повышают шансы ужесточения политики.

Технически металл вернулся под 200-дневную скользящую среднюю, которую взял всего несколько недель назад. С момента отскока от уровня около 4000 долларов в июле золото держится в относительно узком коридоре, а на прошлой неделе колебалось в обе стороны от 4400 долларов, пока трейдеры раз за разом пересматривали ожидания по политике ФРС.

Очередной сильный отчёт по ценам производителей или потребительским ценам, который ожидается на этой неделе, способен усилить историю ужесточения, что позволит столкнуть золото еще ниже 4400, тогда как более мягкая инфляция снимет часть давления лишь временно и станет скорее передышкой, чем разворотом.

Насколько серьёзна эта угроза для среднесрочной картины? На мой взгляд, куда менее серьёзна, чем выглядит по котировкам, и подтверждение тому даёт поведение крупного капитала. Возвращение закупок центральными банками и тема обесценивания напоминают то самое ралли, которое вывело металл к рекорду около 5600 долларов в январе, а крупнейшие управляющие мира в последние недели восстанавливают позиции в золоте. Инвесторы, покупающие сейчас, ориентируются не на сентябрьское заседание, а на устойчивость американских финансов в целом.

Как я отмечал выше, развязка наступит уже на этой неделе, когда выйдут данные по потребительским ценам. Ожидаю, что при подтверждении дезинфляции металл вернётся в район 4450-4500 долларов, тогда как горячий отчёт отправит его к 4250. Склоняюсь к тому, что даже во втором сценарии падение окажется ограниченным, поскольку ниже 4300 в игру входят покупатели на просадках, действующие уже третий месяц подряд. Риск для этого прогноза остаётся в самом Ормузе: полноценная блокировка пролива с остановкой танкерного трафика создаст ситуацию, при которой инфляционный канал перевесит защитный настолько, что металл потеряет опору даже при слабой инфляции.

Что касается текущей технической картины золота, то покупателям нужно забирать ближайшее сопротивление $4425. Это позволит нацелиться на $4480 выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область $4540. В случае падения золота медведи попытаются забрать контроль над $4372. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет Gold к минимуму $4304 с перспективой выхода на $4249.