EUR/USD ยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในแรงกระตุ้นขาลงเชิงโครงสร้าง (local bearish impulse) โดยตลอดสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ฝั่งซื้อทำได้เพียงผลักดันให้แรงขายถอยร่นลงมาเล็กน้อยเท่านั้น การแข็งค่าของยูโรถือว่าน้อย แต่แม้การปรับขึ้นเล็กน้อยก็ยังดีกว่าการปรับตัวลงต่อไป แรงซื้อได้เริ่มเปิดเกมรุกแล้ว อย่างไรก็ตาม แนวโน้มถัดไปของยูโรจะขึ้นอยู่กับพัฒนาการด้านภูมิรัฐศาสตร์ เงินเฟ้อ และสัญญาณจาก Federal Reserve

ในสัปดาห์นี้ มีรายงานว่าเงินเฟ้อสหรัฐชะลอลงมาอยู่ที่ 3.5% เมื่อเทียบรายปี ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 3.8% อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งทำให้ความเป็นไปได้ที่ Federal Open Market Committee (FOMC) จะเข้มงวดนโยบายการเงินต่อไปลดลงมาก ส่วนตัวผมไม่คิดว่าหมายความว่า Fed ตัดโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยรอบใหม่ทิ้งไปแล้ว แต่ต้องยอมรับว่าเงินเฟ้อลดลงถึง 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ภายในเวลาเพียงเดือนเดียว

Kevin Warsh ประธาน Federal Reserve ก็ได้แถลงต่อสภาคองเกรสเช่นกัน ซึ่งเป็นไปตามคาดว่า น้ำเสียงโดยรวมแทบไม่ต่างจากงานแถลงข่าวของ Fed เมื่อเดือนก่อน โดยยังคงเน้นย้ำถึงความท้าทายของเงินเฟ้อในระดับสูง อย่างไรก็ดี ผู้เล่นในตลาดคาดหวังโทนที่ “hawkish” มากกว่านี้ แต่ก็ไม่ได้รับ จึงทำให้ตลอดสัปดาห์นี้ ดอลลาร์สหรัฐแทบไม่ได้รับแรงหนุนเพิ่มเติม แม้ฝั่งซื้อยูโรเองก็ยังไม่กล้าลุยอย่างจริงจัง ในมุมมองของผม สถานการณ์ตอนนี้ค่อนข้าง “ผิดปกติ” ดอลลาร์ยังคงแข็งค่าได้—หรืออย่างน้อยก็ไม่อ่อนค่า—แทบทุกสภาวะ

นอกจากนี้ควรย้ำว่า ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐล่าสุดออกมา “อ่อน” กว่าที่คาด การจ้างงานใหม่ยังคงซบเซา โดยการเติบโตของการจ้างงานในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา “ต่ำกว่าที่เทรดเดอร์คาด” รวมกันราว 100,000 ตำแหน่ง ดังนั้น การที่ตลาดแรงงานเริ่มชะลอตัวควบคู่กับเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลง กำลังบีบให้ FOMC ต้องประเมินความจำเป็นของการเข้มงวดนโยบายการเงินรอบใหม่อย่างระมัดระวังมากขึ้น

ด้านภูมิรัฐศาสตร์ ตอนนี้กลายเป็นปัจจัยเบื้องหลังมากขึ้น สัปดาห์ที่แล้ว Tehran และ Washington ทำผิดข้อตกลงหยุดยิงและข้อตกลงวันที่ 17 มิถุนายนอีกครั้ง แต่เหตุการณ์นี้ไม่ได้ทำให้ตลาดแปลกใจนัก ประธานาธิบดี Donald Trump ของสหรัฐได้ลงนามคำสั่งฝ่ายบริหารเพิกถอนอำนาจในการส่งออกน้ำมันของอิหร่าน กลับมาใช้มาตรการจำกัดด้านการเดินเรือของอิหร่าน ขณะที่อิหร่านก็ปิดช่องแคบ Hormuz อีกครั้ง และกลับมาโจมตีเรือสินค้าที่พยายามผ่านช่องแคบดังกล่าว

ตลาดไม่ตอบสนองเมื่อความตึงเครียดเริ่มลดลง และจึงแทบไม่ตอบสนองต่อการปะทุขึ้นรอบใหม่เช่นกัน เราไม่ได้เห็นดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างที่หลายฝ่ายคาดเมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลาย และก็ไม่ได้เห็นยูโรแข็งค่าตามหลังการเข้มงวดนโยบายของ European Central Bank ด้วย ดังนั้น ฝั่งขายจึงยังถือไพ่เหนือกว่า แม้ภาพรวมปัจจัยพื้นฐานและภูมิรัฐศาสตร์จะไม่สนับสนุนมากนักก็ตาม ปัจจุบัน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ปะทุขึ้นรอบใหม่ยังคงเป็น “ข้ออ้างเชิงทางการ” ให้ฝั่งหมีเพิ่มแรงขายได้ แต่ในมุมมองของผม ตลาดกำลังตอบสนองต่อข่าวเดิมๆ ทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นครั้งที่สามแล้ว—รวมถึงเหตุการณ์ที่ในความเป็นจริงก็ยังไม่ได้เกิดขึ้นด้วย

มุมมองทางเทคนิคในตอนนี้ยังคงบ่งชี้ว่า แรงกระตุ้นขาลงที่เริ่มตั้งแต่วันที่ 17 เมษายน ยังคงดำเนินอยู่ Bearish Imbalance 17 ยังไม่ได้ถูก “ปิด/สะสาง” ขณะที่ Imbalance 18 ถูกทำให้ใช้ไม่ได้ไปแล้ว หลังจากข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐที่อ่อนแอ ไม่มีแพทเทิร์นราคาฝั่งขาขึ้นก่อตัวขึ้น และไม่น่าจะเห็นได้ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า เนื่องจากตลาดยังแกว่งอยู่ในกรอบ ด้วยเหตุนี้ ฝั่งซื้ออาจเดินหน้าทำการรีบาวด์เชิงปรับฐานขึ้นไปหา Imbalance 17 ต่อได้ แต่ในตอนนี้ยังไม่มีเหตุผลทางเทคนิคเพียงพอที่จะเข้าไปเทรดตามการเคลื่อนไหวดังกล่าว

ควรกล่าวด้วยว่า สภาพคล่องได้ถูก “กวาด” ลงไปต่ำกว่าจุดต่ำสุดวันที่ 1 สิงหาคมของปีที่แล้วแล้ว (ทำเครื่องหมายด้วยเส้นสีแดงบนกราฟ) ซึ่ง ณ ตอนนี้ นี่คือสัญญาณทางเทคนิคเพียงจุดเดียวที่พอจะช่วยหนุนฝั่งซื้อได้บ้าง

ปฏิทินเศรษฐกิจวันพฤหัสบดีค่อนข้างเงียบสงบ ทั้งฝั่งซื้อและฝั่งขายไม่มีการเคลื่อนไหวที่ชัดเจนตลอดทั้งวัน ข้อมูลยอดค้าปลีกสหรัฐและตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์รอบใหม่ก็ไม่ได้เรียกปฏิกิริยาจากตลาดอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน

ตลอดทั้งปี 2026 ยังมีเหตุผลมากมายที่ฝั่งซื้อจะกลับมาคุมเกมได้อีกครั้ง และแม้แต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางก็ยังไม่ทำให้เหตุผลเหล่านั้นลดน้อยลง ในเชิงโครงสร้างและระยะยาว นโยบายของประธานาธิบดี Trump—ซึ่งมีส่วนทำให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอย่างหนักเมื่อปีที่แล้ว—ยังไม่ได้เปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ ในตอนนี้ ผมยังมองไม่เห็นปัจจัยหนุนที่แข็งแรงสำหรับดอลลาร์มากนัก แม้ FOMC จะมีท่าที “hawkish” ก็ตาม EUR/USD กำลังเข้าใกล้ชุดระดับต่ำสำคัญและ swing point หลายจุดที่มีโอกาสให้ “กวาดสภาพคล่อง” ซึ่งอาจกลายเป็นสัญญาณสำหรับการกลับทิศของแรงกระตุ้นขาลงรอบนี้

ปฏิทินเศรษฐกิจ (สหรัฐอเมริกาและยูโรโซน)

ยูโรโซน

• ดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index) (09:00 UTC)

สหรัฐอเมริกา

• ตัวเลขขออนุญาตก่อสร้าง (Building Permits) (12:30 UTC)
• ยอดการเริ่มสร้างบ้าน (Housing Starts) (12:30 UTC)
• ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (Industrial Production) (13:15 UTC)
• ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค University of Michigan (14:00 UTC)

สำหรับวันที่ 17 กรกฎาคม ปฏิทินเศรษฐกิจมีตัวเลขประกาศรวมทั้งสิ้น 5 รายการ ซึ่งผมไม่จัดว่ามีความสำคัญเป็นพิเศษแต่อย่างใด ดังนั้น ข้อมูลมหภาคน่าจะมีผลจำกัดต่อบรรยากาศในตลาดในวันศุกร์ โดยเฉพาะในช่วงครึ่งหลังของวัน

แนวโน้ม EUR/USD และคำแนะนำในการเทรด

จากมุมมองของผม คู่นี้ยังคงอยู่ในช่วง “สร้างแนวโน้มขาขึ้น” แม้ภาพพื้นฐานเมื่อสี่เดือนก่อนจะพลิกไปเข้าทางฝั่งขายอย่างเด่นชัด แต่เทรนด์ขาขึ้นในภาพใหญ่ยังไม่สามารถถือว่าสิ้นสุดหรือถูกทำให้ใช้การไม่ได้ ดังนั้น ฝั่งซื้ออาจเริ่มการรุกระลอกใหม่ได้ หลังจากที่มีการ “กวาดสภาพคล่อง” ลงไปต่ำกว่าจุดต่ำสำคัญที่เห็นชัดเจนแล้ว อย่างไรก็ดี การเปิดสถานะซื้อ (long) ในจุดนี้ยังไม่ใช่สิ่งที่ควรทำ ควรรอให้มีแพทเทิร์นทางเทคนิคฝั่งขาขึ้นก่อตัวขึ้นก่อนเพื่อยืนยันสถานการณ์ดังกล่าว

ในตอนนี้ เทรดเดอร์มีเพียง Bearish Imbalance 17 ให้ใช้อ้างอิง สภาพคล่องจาก swing low ล่าสุดถูกดึงออกไปแล้ว ขณะที่เหตุผลเชิงพื้นฐานที่หนุนความแข็งแกร่งของดอลลาร์ยังน่าสงสัยอยู่ ผมจึงยังคงคาดหวังการฟื้นตัวเชิงขาขึ้น แต่จำเป็นต้องรอให้มีสัญญาณยืนยันทางเทคนิคอย่างน้อยบางส่วนก่อนจะลงมือเทรดตามแนวคิดนี้ หรืออีกทางหนึ่ง เทรดเดอร์อาจรอให้มีสัญญาณขายใหม่เกิดขึ้นภายในโซน Bearish Imbalance 17 ก่อนค่อยเข้าทำการ