เคราะห์ซ้ำกรรมซัดมักมาเป็นชุดๆ เมื่อดัชนี S&P 500 เพิ่งเงยหน้าขึ้นมาได้หลังจากตลาดปรับราคาใหม่ตามผลการเลือกตั้งกลางเทอม ก็เกิดแรงกระแทกระลอกใหม่เล่นงานตลาดหุ้น การปรับตัวขึ้นเร็วที่สุดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี นับตั้งแต่แรงสั่นสะเทือนจากมาตรการเก็บภาษีศุลกากรของ Donald Trump ในวัน America’s Liberation Day เดือนเมษายน 2025 ได้ฉุดให้ดัชนีหุ้นสหรัฐปรับตัวถอยลง การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนให้เห็นถึงอัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นและท่าทีแข็งกร้าวมากขึ้นในถ้อยแถลงของ FOMC

ทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

เศรษฐกิจมีลักษณะเป็นวัฏจักร ช่วงขึ้นก็ตามมาด้วยช่วงลง แล้วก็กลับมาขึ้นใหม่อีกครั้ง บางคนมองว่าการเข้มงวดนโยบายของ Fed นำไปสู่ภาวะถดถอย — เพราะเมื่อปรับขึ้นดอกเบี้ย Fed ก็เท่ากับดึง “ชามพั้นช์” ออกไปตอนที่งานเลี้ยงกำลังคึกคัก ขณะนี้เริ่มมีสัญญาณว่าเศรษฐกิจสหรัฐกำลังร้อนแรงเกินไป หลังจากตลาดแรงงานแข็งแกร่ง เงินเฟ้อก็เร่งตัวขึ้น สมาชิก FOMC อย่าง Christopher Waller เห็นว่าการสกัดเงินเฟ้อจำเป็นต้องขึ้นอัตรา federal funds 50 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม แทนที่จะเป็น 25 จุดพื้นฐาน ขณะที่เพื่อนร่วมคณะอย่าง Lori Logan ระบุว่าควรเร่งขึ้นต้นทุนการกู้ยืมไปที่ 4.5% ให้เร็วที่สุด

หากตลาดต้องเผชิญการเข้มงวดนโยบายไม่ใช่แค่หนึ่งหรือสองครั้ง แต่เป็นสามหรือสี่ครั้ง ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอาจกลับไปอยู่ในระดับสูงสุดในรอบหลายปี ซึ่งจะทำให้ปัจจัยพื้นฐานของตลาดหุ้นแย่ลง และสร้างปัญหาให้กับผู้ให้บริการ hyperscale cloud ที่กำลังระดมทุนอย่างหนักเพื่อใช้ในโครงการ AI ความกังวลต่อ AI ซึ่งก่อนหน้านี้เริ่มลดลงบ้างหลังตลาดปรับราคาใหม่ตามผลทางการเมืองจากชัยชนะของพรรคเดโมแครตในการเลือกตั้งกลางเทอม อาจปะทุขึ้นมาอีกครั้ง

ขณะเดียวกัน การเทขายหุ้น NVIDIA จากกรณีอื้อฉาวเรื่องสายลับยังคงดำเนินต่อไป มาร์เก็ตแคปของบริษัทหายไปราว 430 พันล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่มีข่าวลือเรื่องสัมพันธ์ลับของ CEO มูลค่าบัญชีตลาดลดลงมาอยู่ราว 4.07 ล้านล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ Microsoft แซงขึ้นไปได้ชั่วครู่ หลังจากนั้นราคาที่ปรับตัวลงต่อเนื่องก็ฉุดให้มาร์เก็ตแคปของผู้ผลิตชิปรายนี้ลงมาที่ราว 3.96 ล้านล้านดอลลาร์ โดยยังรั้งอันดับสามของโลก รองจาก Apple และ Microsoft

การเปลี่ยนแปลงมาร์เก็ตแคปของกลุ่ม Magnificent Seven

ความกดดันต่อดัชนี S&P 500 ยังมาจากการคาดการณ์การทำ IPO ของ Anthropic ด้วย บริษัทตั้งเป้ามูลค่าตลาดที่ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งนักลงทุนจำนวนมากมองว่าสูงเกินไป การถอนสภาพคล่องออกจากตลาดล่วงหน้าก่อน IPO เป็นปัจจัยลบต่อดัชนีหุ้น

ปัญหาที่ยิ่งใหญ่กว่านั้นคือความต้องการซื้อหุ้นของผู้ออกหุ้น Claude ที่อ่อนแอ การทำ IPO เป็นเหมือนบททดสอบความเชื่อมั่นของนักลงทุน: ความสำเร็จหรือความล้มเหลวของมันจะช่วยให้เห็นชัดขึ้นว่า กระแสเติบโตของเทคโนโลยี AI จะยังคงดำเนินต่อไปหรือเริ่มแผ่วลงแล้ว

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของดัชนี S&P 500 แสดงแท่ง Inside Bar ซึ่งบ่งชี้ถึงความไม่แน่นอน การเบรกขึ้นเหนือจุดสูงสุดที่ 7,545 จะเป็นเหตุผลรองรับในการเพิ่มสถานะซื้อจากที่เปิดไว้ก่อนหน้า ในทางกลับกัน การร่วงลงต่ำกว่าจุดต่ำสุดที่ 7,470 จะเป็นสัญญาณให้ขาย