На 42%. Настолько подорожала нефть марки Brent за третий квартал. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла почти на 90 б.п. Это самый сильный квартальный скачок с 1994. В такой среде акции должны были дружно падать. Однако S&P 500 закрыл квартал ростом на 2%.

Динамика фондовых индексов

Всё дело в гигантах. Microsoft, Meta, Nvidia и Apple подорожали за квартал более чем на 10%. Nasdaq Composite прибавил 2,5% и 22 сентября обновил рекорд. Dow Jones потерял 2,7%. Равновзвешенный S&P 500, где все компании имеют одинаковый вес, упал на 2,3% и прервал серию из пяти растущих кварталов. Индекс малых компаний Russell 2000 рухнул на 7,5%.

Давление на рынок акций оказывает связка нефти и ставок. Сырьё дорожает из-за войны в Иране. В Cboe Global Markets отмечают, что корреляция цен на нефть и доходности 10-летних облигаций сейчас выше, чем когда-либо со времён войны в Персидском заливе 1990. По данным CME, рынок оценивает в 60% вероятность как минимум четырёх актов монетарной рестрикции в ближайшие 12 месяцев.

Серии поражений средневзвешенного S&P 500

Негативным фактором для широкого рынка выступает его узость. Равновзвешенный индекс рискует снизиться седьмую неделю подряд. Такое случалось лишь дважды, в 2002 при крахе доткомов и в 2022 на «медвежьем» рынке. В сентябре выросли только два сектора S&P 500, информационные технологии и коммуникационные услуги. Финансовые компании потеряли почти 7%.

Руку помощи S&P 500 протягивает замедление инфляции. Индекс цен расходов на личное потребление, то есть любимый показатель инфляции ФРС, в августе вырос на 0,3% за месяц, а базовый на 0,2%. Оба оказались ниже ожиданий. Срочный рынок снизил вероятность повышения ставки по федеральным фондам в октябре примерно с 50% до 36%.

Позитивным фактором для рынка является устойчивость экономики США. Рост ВВП во втором квартале превзошёл прогнозы, потребители не сокращают траты, а рынок труда в сентябре резко восстановился. Такая смесь поддерживает рисковые активы и смещает ужесточение денежно-кредитной политики на конец года.

Фактором поддержки для S&P 500 является бум искусственного интеллекта. По оценке Института Брукингса, вложения в дата-центры и связанную инфраструктуру с 2025 по 2032 составят $10,3 трлн, или 3,6% ВВП США. На Уолл-стрит считают, что ИИ несётся как товарный поезд, и пара повышений ставки ФРС на 25 б.п. его не остановит. S&P 500 и Nasdaq сохраняют шанс на четвёртый подряд год двузначного роста, впервые с конца 1990-х.

Лично мне рынок, который держится на четырёх акциях, напоминает стол на одной ножке. Он устоит, пока никто не толкнёт.

Технически на дневном графике S&P 500 продолжается борьба «быков» и «медведей» за важные уровни поддержки. Если последние из них в виде пивот-уровня на 7645 и справедливой стоимости на 7640 не устоят, появится возможность для продаж.