Sự chuyển động trong thị trường chứng khoán Mỹ đang lấy đà. Kể từ đầu năm, chỉ số Russell 2000 tập trung vào các cổ phiếu nhỏ đã tăng 8%, trong khi S&P 500 và Nasdaq Composite chỉ tăng từ 1–2%. Tuy nhiên, liệu có phải nên xem các công ty công nghệ là yếu tố rủi ro chính không? Có hợp lí không khi nói về một bong bóng theo cách nói tương tự cuộc khủng hoảng dot?com?

Biến động của các chỉ số chứng khoán Mỹ

Một trong những động lực chính của sự chuyển dịch từ các gã khổng lồ công nghệ sang các nhà phát hành Mỹ nhạy cảm về kinh tế là lo ngại rằng Nhóm Bảy Tuyệt Vời sẽ không thể tạo ra lợi nhuận tương xứng với những khoản đầu tư khổng lồ.

Chi tiêu thực sự rất lớn, nhưng chỉ có một công ty giàu có thế mạnh mới có thể chi trả nổi điều này. Hơn nữa, các khoản đầu tư có tác động tích cực đối với các đối tác giao dịch. Ở khía cạnh đó, các kết quả tích cực từ tập đoàn lớn nhất châu Á TSMC đã dẫn đến các khoản lợi nhuận cho NVIDIA và các công ty Mỹ liên quan khác.

Taiwan Semiconductor Manufacturing đã công bố kế hoạch chi khoảng 52–56 tỷ đô la cho chi tiêu vốn, tăng gần một phần tư so với năm 2025. Công ty này dự đoán tăng trưởng doanh thu 30% vào năm 2026, vượt qua ước tính của phố Wall.

Các công nghệ trí tuệ nhân tạo đang phát triển mạnh mẽ và mang lại lợi nhuận cao hơn nhiều so với nhiều ngành khác — vậy tại sao phải từ bỏ chúng? Chỉ số S&P 500 mở cửa với gap lên và sau đó giảm, cho thấy các nhà đầu tư nhanh chóng chốt lời sau đợt tăng giá của các gã khổng lồ công nghệ. Họ liên tưởng đến cuộc khủng hoảng dot-com, khi thị trường bị mê hoặc bởi các công ty Internet và một bong bóng đã hình thành.

Mặc cho thu nhập của ngành ngân hàng đáng thất vọng, kết quả của họ trong năm 2025 vẫn ấn tượng tổng thể. Tổng lợi nhuận của sáu ngân hàng lớn nhất Mỹ đã tăng lên đến 187 tỷ đô la, tương ứng với mức tăng 8%, thành tựu tốt nhất kể từ năm 2021.

Động lực lợi nhuận của các ngân hàng lớn nhất Mỹ

Một lý do cho việc chuyển sang cổ phiếu vốn hóa nhỏ là sự mạnh mẽ của nền kinh tế Mỹ. Lạm phát đang giảm, dù vẫn còn cách xa mục tiêu 2%. Thị trường lao động đang ổn định trở lại. Sau khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,4%, tin tốt đến từ các đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu. Các nhà kinh tế của Bloomberg dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ là 2% vào năm 2026. Ngân hàng Thế giới thậm chí còn lạc quan hơn.

Trong những điều kiện này, Fed không có cơ sở để cắt giảm lãi suất quỹ liên bang, và các nhà đầu tư có lý do để mua cổ phiếu nhạy cảm với sức khỏe của nền kinh tế Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày cho thấy rằng S&P 500 đã có một khoảng trống giá mở cửa gần như đã được lấp đầy hoàn toàn. Một mô hình như vậy thường báo hiệu sức mạnh của thị trường gấu. Tuy nhiên, để người bán giành lại quyền kiểm soát, giá phải giảm xuống dưới mức trục tại 6,922 và giá trị hợp lý tại 6,905. Ngược lại, những cuộc tấn công thành công vào mức kháng cự tại 6,955 và 6,980 sẽ cung cấp cơ sở để mở vị thế mua.