أدلت رئيسة Dallas Fed، لوري لوغان، بأحد أكثر التصريحات تشدداً بين أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الأسابيع الأخيرة. إذ قالت أمس إن رفع سعر الفائدة قد يكون مطلوباً في نهاية هذا العام لإعادة التضخم إلى مستوى الهدف البالغ 2 بالمئة.

قالت في فعالية في "El Paso": "أشعر بقلق متزايد من أن أسعار فائدة أعلى قد تكون ضرورية في وقت لاحق من هذا العام لاستعادة استقرار الأسعار بشكل كامل".

منطقها بسيط ومتسق. سوق العمل متوازن، والاستثمار في الذكاء الاصطناعي يتسارع، والأوضاع المالية ميسّرة — بمعنى آخر، السياسة الحالية في أفضل الأحوال حيادية وربما تحفيزية. ومع تجاوز التضخم للمستهدف لأكثر من خمس سنوات وعودته الآن للتسارع، فإن هذا المزيج غير مقبول.

تذكيرًا، فإن مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر PCE، ارتفع بنسبة 3.8 في المئة على أساس سنوي في أبريل، أي ما يقرب من ضعف الهدف، في حين أضاف القطاع الخاص 122,000 وظيفة في مايو 2026 — وهي أقوى زيادة شهرية منذ يناير 2025، وأعلى من التوقعات البالغة 117,000. وجاءت القراءة مرتفعة مقارنة بقراءة أبريل المعدلة عند 105,000، مؤكدة أن سوق العمل ما زالت تحتفظ بزخمها قبيل موسم التوظيف الصيفي.

من المهم الإشارة إلى أن Logan هي عضو مصوّت في لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة هذا العام، وقد خالفت بالفعل في اجتماع أبريل بشأن صياغة أشارت إلى أن الخطوة التالية قد تكون خفض الفائدة. تحذيرها من إمكانية بقاء التضخم راسخًا فوق المستهدف ليس مجرد خطاب بل إشارة إلى استعدادها للتصويت لصالح التشديد. المؤشر الرئيسي الذي تتابعه هو مقياس "trimmed mean" الصادر عن Dallas Fed، وهو مقياس أثنى عليه الرئيس الجديد Kevin Warsh.

اللافت أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك John Williams قد تبنّى وجهة نظر مختلفة جوهريًا في اليوم نفسه؛ إذ قال إن السياسة النقدية في موقع مناسب تقريبًا، وإنه لا يرى حاجة واضحة لرفع أو خفض أسعار الفائدة. هذا الاختلاف داخل اللجنة هو تحديدًا ما يجعل اجتماعات الفيدرالي المقبلة غير قابلة للتوقع.

من الواضح أن Logan تنتمي إلى المعسكر المتشدد، في حين يفضّل Williams التوقف المؤقت. ولم يحدد الرئيس Warsh موقفه علنًا بعد، وستراقب الأسواق بإمعان أولى إشاراته. الخطاب المتشدد يكون في العادة إيجابيًا للدولار.

على مشترِي زوج EUR/USD التفكير في الاستحواذ على مستوى 1.1630، ما سيسمح باختبار 1.1660. من هناك، من الممكن تحرك نحو 1.1690، رغم أن التقدم فوق هذا المستوى من دون دعم من المشاركين الكبار سيكون صعبًا. الهدف الأبعد يقع عند 1.1730. وعلى الجانب الهابط، من المرجح فقط أن يثير اهتمام الشراء حول 1.1605 تحركًا ملموسًا من كبار المشترين. وإذا غاب هذا الدعم، سيكون من الحكمة انتظار قاع جديد عند 1.1585 أو النظر في دخول صفقات شراء من مستوى 1.1535.

وبالنسبة لزوج GBP/USD، ينبغي للمشترين اختراق أقرب مقاومة عند 1.3440 لاستهداف 1.3475. وقد يكون اختراق هذا المستوى صعبًا، مع هدف تالٍ عند 1.3510. وإذا تراجع الزوج، فسيسعى البائعون إلى السيطرة عند 1.3410. ومن المرجح أن يؤدي كسر حاسم دون 1.3410 إلى إلحاق ضرر كبير بالصفقات الطويلة، وقد يدفع GBP/USD نحو 1.3370 مع إمكانية امتداد الهبوط إلى 1.3340.