أمس، حقق كل من اليورو والجنيه الإسترليني مكاسب طفيفة أمام الدولار الأمريكي. لم تصدر أي بيانات اقتصادية أوروبية مهمة في الصباح، لذا تحوّل التركيز إلى محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر، الذي شهد رفع أسعار الفائدة. حاول المتداولون لفترة وجيزة تسعير سياسة أكثر تشدداً في المستقبل، لكن المحضر لم يؤكد تلك التوقعات. مع حلول المساء، ارتدت كل من العملتين الأوروبية والبريطانية من مستوياتها المتدنية المحلية، مدعومتين ببيان صادر من واشنطن.

أظهرت المحاضر أن البنك المركزي الأوروبي يرى وجود صدمة في أسعار الطاقة ويتوقّع أن يظل التضخم العام أعلى بكثير من مستهدفه حتى النصف الأول من عام 2027. وهذا ينسجم مع تصريحات رئيسة البنك المركزي الأوروبي Christine Lagarde بعد قرار سبتمبر، لذلك لم يكن هناك ما يثير الدهشة. الأهم بالنسبة للبنك ولمن يراهنون على مزيد من التشديد هو أن الآثار الثانوية لم تظهر بعد. نمو الأجور يسجّل 2.4%، وتوقعات التضخم على المدى الطويل مستقرة حول 2%. تم رفع التوقعات لعام 2026. يبلغ التضخم حاليًا قرابة 3%، لكنه من المتوقع أن يتراجع إلى 2.5% في عام 2027 وإلى 2.1% في عام 2028، بما يعني عودة التضخم إلى مستهدف البنك المركزي الأوروبي خلال ثلاث سنوات.

هذا المسار يدعم الأصوات الأكثر اعتدالًا في مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي ويضعف مبررات المضي في تشديد قوي للسياسة النقدية. ومع ذلك، فهو ليس عاملًا إيجابيًا قويًا لليورو أيضًا. المخاطر تميل إلى الارتفاع بالنسبة للتضخم وإلى الانخفاض بالنسبة للنمو. السيناريو غير المواتي سيكون تضخمًا مرتفعًا لفترة مطوّلة — وهو خطر يرتبط بالتطورات في الشرق الأوسط. وبشكل منفصل، يبقى الرفع المالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي، الذي يوجد جزء كبير منه خارج الميزانيات العمومية، مصدر قلق، لكنه حتى الآن لا ينعكس في آثار تضخمية ثانوية. في المجمل، التقرير متعادل التأثير على اليورو: لا يوجد سبب واضح يدفع البنك المركزي الأوروبي إلى محاولة اللحاق بشكل عدواني باحتياطي الفدرالي، وكان هذا الاحتمال بالذات (أي لحاق البنك المركزي الأوروبي) هو المحرّك لقوة اليورو في سبتمبر عندما ارتفع سعر الفائدة على الودائع إلى 2.50%.

تعرض الدولار لضغوط إضافية بعدما صرّح Trump بأنه لن يوجّه ضربة إلى إيران قبل انتخابات منتصف الولاية في 3 نوفمبر. أصول المخاطرة ارتفعت على خلفية هذا الخبر، ما أتاح للجنيه الإسترليني واليورو التعافي من مستوياتها المتدنية. إلى أي مدى يمكن أن يستمر هذا الزخم؟ على الأرجح لن يطول: التصريح يؤجّل الخطر ولا يزيله، والتوقيت في نهاية المطاف يعتمد على الأجندة السياسية أكثر من اعتماده على تطورات الوضع في المنطقة.

لنلقِ الآن نظرة على الأجندة الاقتصادية. ستصدر إيطاليا بيانات الإنتاج الصناعي (على أساس شهري)، والمتوقع أن تستقر دون تغيير بعد ارتفاع نسبته 0.7% في يوليو. هذه قراءة ثانوية ومن غير المرجح أن تحرّك اليورو. يجتمع وزراء مالية منطقة اليورو، لكن التصريحات الصادرة بعد اجتماعاتهم نادرًا ما تُحدِث تحركات جوهرية في اتجاه العملة. سيتحول الانتباه بدلًا من ذلك إلى الولايات المتحدة، حيث من المنتظر صدور مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن University of Michigan. التوقعات تشير إلى 47.6 مقابل 48.1 في سبتمبر. مسار المؤشر خلال العام كان كالتالي: يوليو 55.2، أغسطس 51.7، سبتمبر 48.1، وتوقعات أكتوبر عند 47.6. قراءة أدنى من التوقعات ستكون سلبية للدولار وقد تفسح المجال لمزيد من المكاسب لليورو والجنيه الإسترليني. كما ستتم متابعة توقعات التضخم في مسح Michigan باعتبارها مدخلًا مهمًا في تفكير الاحتياطي الفدرالي. كما ستتحدث عضو مجلس الاحتياطي الفدرالي Susan Collins. وكانت قد وصفت السياسة النقدية سابقًا بأنها "مقيدة بدرجة معتدلة"، لذا فإن أي نبرة أكثر ليونة ستُفسَّر على أنها إشارة ضد مزيد من التشديد.

نحن نشهد بالفعل تراجعًا في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، ما يقلل الطلب على الدولار. تذكيرًا، فإن قوة الدولار في الفترة الأخيرة كانت مدفوعة أساسًا بارتفاع العوائد — إذ بلغت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نحو 5.31% هذا الأسبوع. ومع انعكاس مسار العوائد، لن يكون مستغربًا أن نرى المزيد من جني الأرباح في مراكز الشراء على الدولار، مع شيء من القوة لليورو والجنيه الإسترليني بحلول نهاية الأسبوع إذا لم تفاجئ البيانات الأمريكية بقراءات قوية.

EUR/USD

يُنصح بالنظر في صفقات بيع في حال حدوث اختراق كاذب لمستوى 1.1238، مع استهداف عودة السعر إلى منتصف القناة عند 1.1202. صفقات الشراء من ذلك المستوى لا تُؤخذ في الاعتبار إلا إذا كان الاختراق كاذبًا. كسر مستوى 1.1202 مع تثبيت السعر دونه سيجدد الضغوط البيعية ويفتح الطريق نحو 1.1165، وهو أدنى مستوى لهذا الشهر. صفقات الشراء من هناك تُعتبر فقط في سيناريوهات الاختراقات الكاذبة، بينما يمكن التفكير في صفقات شراء عند الارتداد من مستوى 1.1133 مع استهداف حركة قدرها 20–25 نقطة. إذا كانت وتيرة البيع ضعيفة عند 1.1238 وحدث اختراق ثابت فوق هذا النطاق، فهذا سيكون سببًا لإضافة صفقات شراء مع استهداف مستوى 1.1275. تثبيت السعر فوق 1.1275 سيفتح الطريق نحو 1.1310، حيث سأبحث عن فرص لصفقات بيع عند الارتداد، مع توقع حركة في حدود 25–30 نقطة. أوامر البيع من 1.1275 أو 1.1238 لا تُعد صالحة إلا بعد حدوث اختراق كاذب.

GBP/USD

إعداد التداول مشابه. الزوج لا يزال يتحرك داخل قناة عرضية واسعة. قد تظهر فرص للبيع في حال حدوث اختراق كاذب لمستوى 1.3251 أو 1.3289. سيكون من الحكمة فتح صفقات بيع عند الارتداد من مستوى 1.3307، مع استهداف حركة في حدود 20–25 نقطة. عند الانخفاضات، سأبحث عن الشراء في حال حدوث اختراق كاذب عند مستوى 1.3218 (حيث توجد المتوسطات المتحركة) أو عند القاع الشهري قرب 1.3183. يمكن التفكير في صفقات شراء عند الارتداد من مستوى 1.3155، مع استهداف حركة قدرها 25–30 نقطة.

أرجّح أسبوعًا يزداد فيه جني الأرباح في مراكز الشراء على الدولار إذا لم تفاجئ البيانات الأمريكية واستمرت العوائد في الانخفاض التدريجي. محضر اجتماع ECB متحيّد بالنسبة لليورو — فبدون مزيد من التشديد، يظل اليورو معتمدًا على ديناميكيات الدولار — بينما يبقى الجنيه الإسترليني متراخيًا داخل قناته. أتوقع أن أي تصاعد جديد في التوترات حول إيران قبل الانتخابات سيدفع سريعًا إلى زيادة الطلب على الدولار، في حين أن فترات الهدوء في خطاب واشنطن ستسمح لليورو والجنيه الإسترليني بالتعافي. قراءة ضعيفة لمؤشر ثقة المستهلك في جامعة Michigan قد تكون المحفّز الذي يخرج الأزواج أخيرًا من نطاقاتها الحالية.