انتهى اجتماع البنك المركزي الأوروبي في 29 أكتوبر كما كان متوقعاً: ظلّ سعر الفائدة على الودائع عند مستوى 2.50%، ومالت نبرة البنك المركزي إلى التخفف بشكل ملحوظ مقارنة بشهر سبتمبر، إذ شدّد البنك المركزي الأوروبي على غياب الآثار غير المباشرة لصدمات الطاقة وعلى استقرار معدل التضخم الأساسي. تراجع اليورو في البداية، ثم عوّض خسائره بالكامل عندما قالت Lagarde خلال المؤتمر الصحفي إن المجلس الحاكم ناقش رفع سعر الفائدة.

قالت لاغارد إن المجلس الحاكم ناقش رفع سعر الفائدة، لكنه قرر الانتظار للحصول على بيانات إضافية متوقَّع صدورها بحلول ديسمبر. وإذا أكدت البيانات الواردة الصورة الحالية، ولم تحدث صدمات كبيرة جديدة، فإن "الاتجاه العام واضح تمامًا". وقد فَسَّر السوق هذا التصريح على أنه إشارة واضحة إلى أن رفع الفائدة في ديسمبر أصبح هو السيناريو الأساسي، وهو الآن يتوقع ما لا يقل عن تحركين بواقع 25 نقطة أساس لكل منهما. كما أكدت أنها ستغادر ECB في 7 فبراير 2027، منهيةً ولايتها قبل موعدها، وأن من غير المرجح أن يؤثر هذا الخبر في اليورو. ونظرًا لأن Federal Reserve أبقى أيضًا أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في 28 أكتوبر، ولأن السوق يتوقع بالمثل ما لا يقل عن زيادتين، فإن فارق العائد لا ينكمش، وبالتالي لا يكتسب لا اليورو ولا الدولار ميزة إضافية.

وفي هذه الأثناء، أصبحت أوضاع الغاز حرجة. فقد ارتفعت الأسعار إلى نحو ثلاثة أضعاف مستوياتها قبل اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، بينما المخزونات عند مستويات متدنية قياسية. ووفقًا لبيانات Gas Infrastructure Europe، بلغت نسبة ملء مرافق التخزين في الاتحاد الأوروبي 74.68% بنهاية أكتوبر، وهو أدنى مستوى لليوم نفسه منذ عام 2011. أما في ألمانيا، أكبر مستهلك للغاز في أوروبا، فتبلغ نسبة الملء نحو 61%، وهي أقل بكثير من مستويات العام الماضي، وأدنى من مستواها المعتاد البالغ 70%. وتضغط أسعار الغاز المرتفعة على الدخل الحقيقي للأسر، وترفع تكاليف الإنتاج، وتضعف القدرة التنافسية للصناعة الأوروبية. وتشير Bundesbank إلى أن الاقتصاد الألماني على الأرجح ظل راكدًا في الربع الثالث، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ارتفاع أسعار الطاقة وتراجع القدرة التنافسية في ظل صراع إيران.

ارتفع صافي مراكز البيع على اليورو خلال أسبوع التقرير بمقدار 1.5 مليار دولار إلى -20.58 مليار دولار؛ ويظل تموضع المضاربين على اليورو هبوطيًا بقوة، لكن العوامل قصيرة الأجل تشير إلى احتمال حدوث موجة تصحيحية صعودية.

قبل أسبوع، توقعنا أن يتراجع زوج EUR/USD نحو مستوى الدعم عند 1.1066، وبالفعل بدأ اليورو في التحرك هبوطًا، إلا أن نتائج اجتماعات الـ Fed و ECB ساعدت على استقرار هذا التراجع. نرى حاليًا إمكانية لاستمرار التصحيح الصاعد: فإذا نجح اليورو في اختراق مستوى المقاومة عند 1.1250/70، فقد يتولد زخم يدفعه نحو منطقة 1.1320/40. وفي الوقت نفسه، لم تختفِ عوامل ضعف اليورو على المدى الطويل، وبعد مرحلة من التماسك نتوقع استئناف الهبوط أولًا إلى 1.1066، ثم إلى الهدف الأبعد عند 1.0905.