মার্কিন ডলারের বিপরীতে ইয়েনের দর ১৯৮৬ সালের পর থেকে সর্বনিম্ন লেভেলে নেমে এসেছে, এবং আরও দরপতনের সম্ভাবনাও রয়েছে। ব্যাংক অব জাপান কর্তৃপক্ষ ২৮ এপ্রিল থেকে ২৭ মে-র মধ্যে কারেন্সি মার্কেটে বিভিন্ন কার্যক্রম চালিয়ে প্রায় £11.73 ট্রিলিয়ন পাউন্ড ($71.9 বিলিয়ন ডলার) ব্যয় করেছে, তবুও USD/JPY-এর মূল্যের ৪০ বছরের মধ্যে নতুন সর্বোচ্চ লেভেলে পৌঁছানোর সময়টি বিলম্বিত হয়েছে মাত্র, তা থামানো যায়নি।

বিভিন্ন কারেন্সির বিপরীতে ইয়েনের মূল্য

সমস্যাটি মার্কিন ডলারের মূল্যের এককালীন ওঠানামার চেয়েও গভীর। ব্যাংক অফ জাপানের নমিনাল ইফেক্টিভ এক্সচেঞ্জ-রেট ইনডেক্স, যা দেশটির বাণিজ্য কার্যক্রমে ব্যবহৃত অন্যান্য কারেন্সির বিপরীতে ইয়েনের দর নির্ধারণ করে, এই বছর নতুন রেকর্ড সর্বনিম্ন পর্যায়ে পৌঁছেছে। শুধু মার্কিন ডলারের বিপরীতেই নয়, বরং ইউরো, পাউন্ড এবং বিভিন্ন এশীয় কারেন্সির বিপরীতে ইয়েনের এই দরপতনঘটেছে। এটি আমদানিজনিত মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি বাড়িয়েছে এবং জাপানি পরিবারগুলোর ক্রয়ক্ষমতা হ্রাস করেছে।

ব্যাংক অফ জাপান উভয় সংকটে পড়েছে। অতি-নমনীয় নীতিমালা দুর্বল ইয়েনের মাধ্যমে মুদ্রাস্ফীতিকে উস্কে দেয়; অন্যদিকে খুব দ্রুত নীতিমালা কঠোর করলে ঋণ পরিশোধের খরচ বাড়বে এবং ভঙ্গুর অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধার প্রক্রিয়া আরও ব্যাহত হবে। রয়টার্সের এক জরিপে দেখা গেছে, ৮৬% অর্থনীতিবিদ আশা করছেন যে ডিসেম্বরের শেষে সুদের হার বেড়ে ১.২৫% হবে এবং প্রায় তিন-চতুর্থাংশ বিশেষজ্ঞ মনে করেন যে ব্যাংক অফ জাপান খুব মন্থরগতিতে কাজ করছে, কারণ দেশটির মূল মুদ্রাস্ফীতির হার এখনও ২%-এর লক্ষ্যমাত্রায় স্থির হয়নি।

কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সম্ভাব্য পদক্ষেপের ব্যাপারে রয়টার্সের সূত্রমতে জানা গেছে, যদি ইয়েনের দুর্বলতার কারণে এবং ক্রমবর্ধমান এআই খাতভিত্তিক স্টকের চাহিদার ফলে মুদ্রাস্ফীতির হার প্রত্যাশার চেয়ে বেশি বেড়ে যায়, তবে কিছু নীতিনির্ধারক প্রত্যাশার চেয়েও আরও আগ্রাসীভাবে মুদ্রানীতি কঠোর করতে প্রস্তুত। জরিপকৃত বিশেষজ্ঞদের প্রায় ৮০% মনে করেন যে বর্তমানে USD/JPY পেয়ারের জাপানের মৌলিক প্রেক্ষাপট থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে বিচ্ছিন্ন, এবং অর্ধেকেরও বেশি বিশেষজ্ঞ জাপানি সরকারি বন্ডের ইয়েল্ড বহু দশকের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তরে উঠে যাওয়ার মধ্যে সরকারি ঋণ পরিশোধের ব্যয় বৃদ্ধিকে একটি গুরুতর উদ্বেগের কারণ হিসেবে উল্লেখ করেছেন।

জেজিবি ইয়েল্ডের গতিশীলতা

মূলত, ইয়েনের মূল সংকট হলো জাপানের অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতার ওপর আস্থার সংকট। ডয়চে ব্যাংকের যুক্তি হলো, প্রধানমন্ত্রী সানায়ে তাকাইচির উচ্চাভিলাষী ২.৩ ট্রিলিয়ন ডলারের প্রবৃদ্ধি পরিকল্পনার ফলে ব্যাংক অব জাপান কর্তৃপক্ষ জাপানি ইয়েনের দিকে মনোযোগ দেয়ার পরিবর্তে বন্ডের সুদের হার নিয়ন্ত্রণের দিকে অগ্রাধিকার দিতে বাধ্য হয়ে থাকতে পারে। অন্যকথায়, নীতিমালা অনুযায়ী হয়তো USD/JPY-এর এক্সচেঞ্জ রেট সীমিত করার পরিবর্তে ঋণের ব্যয় সীমিত করার দিকে সিদ্ধান্ত নেয়া হতে পারে।

মৌলিক প্রেক্ষাপটের ভারসাম্যহীনতার বিরুদ্ধে কারেন্সি মার্কেটে হস্তক্ষেপের কার্যকারিতার সীমাবদ্ধতার প্রমাণ ইতোমধ্যেই মিলেছে। টোকিওর কি এই সত্যটি স্বীকার করার সময় আসেনি যে, শুধু অর্থ দিয়ে ইয়েনকে বাঁচানো সম্ভব নয়?

টেকনিক্যাল প্রেক্ষাপট অনুযায়ী, দৈনিক চার্টে দেখা যাচ্ছে যে USD/JPY পেয়ার একটি ইনসাইড বার তৈরি করেছে যার লং লোয়ার উইকটি বিয়ার মার্কেটের দুর্বলতা নির্দেশ করছে এবং 163.7 and 164.8 লেভেলের দিকে এই পেয়ারের মূল্য বৃদ্ধি অব্যাহত থাকার সম্ভাবনা বাড়িয়ে দিচ্ছে। এই পেয়ারের মূল্য এই লেভেলগুলোর উপরে কনসলিডেট করতে ব্যর্থ হলে তা শর্ট পজিশন ওপেন করার জন্য একটি টেকনিক্যাল সিগন্যাল হিসেবে বিবেচিত হবে।