在昨日聯準會作出決議並由主席 Kevin Warsh 召開記者會後，美元未能重新獲得動能。市場原本預期聯準會會暫停升息，結果也確實如此，但交易員期待的不僅於此，而是希望看到更明確的訊號：聯準會是否會在十二月再次升息。由於並未出現明確的確認訊號，美元便缺乏推動新一波漲勢的理由。

政策利率維持不變，仍為 3.75–4.00%。這項決議以 10 票對 2 票通過，Lisa Cook 與 Beth Hammack 持反對意見，主張立即升息 25 個基點，凸顯出 FOMC 成員當中仍有鷹派存在。委員會選擇按兵不動，而多數意見決定了最後結果。

Fed 的聲明對經濟情勢給出了頗為有信心的描述：經濟活動強勁成長、國內支出韌性十足、勞動生產力與企業投資表現穩健，就業增長大致跟上勞動力供給的擴張，失業率幾乎沒有變化。Fed 表示，地緣政治不確定性仍處於高檔，通膨依然過高，並指出委員會將持續關注後續數據，以推動通膨回到 2% 的目標。

Warsh 的評論呼應了這種基調。他形容經濟強勁而具韌性，並表示第三季 GDP 很可能超過 3%。企業投資以雙位數成長，就業較去年同期進一步加速。談到通膨時，他相當直言：情況並未改善，而 Fed 的任務就是要將通膨壓下來。不過他也提出一些正面訊息：交換市場中的通膨預期已有所改善，貨幣政策正朝正確方向推進。

對美元而言，真正關鍵的是 12 月的前景。Warsh 表示，Fed 需要更多時間與更多數據，才能決定下一步。他傾向避免對未來會議做出事先承諾，除非在危機情況下，因此他不對 12 月會議做出預測。市場先前已經反映了年底升息的預期，並等待 Fed 給出確認，但這次並未如願。Warsh 表示，Fed 的 18 位與會者看法並不一致，委員會希望先取得更高的明朗度。

Warsh 也指出，油價與殖利率之間的關係正在改變。直到最近，油價上漲還會推升市場利率，但這種連動已經轉變，美國公債殖利率開始回落。他補充說，信貸條件已趨緊俏，投資人在資本配置上更加謹慎，市場波動並不令人意外。對美元來說，這代表其一大支撐──高收益率──正逐步走弱。

另外，Fed 宣布調整會議安排。自 2028 年起，決策利率投票會議將由目前的一年八次縮減為六次，並增設兩場專注於策略的會議。2027 年，在既有的八次會議中，將有一次不進行投票，也不發表聲明。目前已有五個工作小組運作中，預計在 2027 年初就資產負債表提出建議。Warsh 表示，現在沒有必要調整 Fed 的資產負債表政策。他拒絕就 Donald Trump 對 Fed 領導層的評論或外界對央行的政治批評發表意見。

市場現在將焦點轉向核心 PCE 物價指數，這是聯準會偏好的通膨指標。9 月份，整體 PCE 年增率為 3.4%，核心 PCE 為 3.0%。我認為，在沒有鷹派的 Warsh 情況下，美元上行空間有限，未來幾天對歐元和英鎊而言，大概率將橫向整理或小幅走弱。不過，如果通膨再度意外走高，對 12 月升息的押注將回升，美元也會迅速重拾強勢。

就 EUR/USD 的技術面而言，多頭當前的首要任務是重返 1.1150。若能站上該位，將為測試 1.1175，進而挑戰 1.1195 打開空間，不過在缺乏主要資金支持的情況下，進一步上行將較為困難。下方方面，我預期在 1.1130 一帶會有明顯買盤介入；若該水準失守，那麼等待跌破 1.1110，或在 1.1080 附近尋找做多機會會更為謹慎。

至於 GBP/USD 的技術面，英鎊多頭需要先突破最近的阻力位 1.3330，才能以 1.3360 為下一目標。要有效突破該位將頗具難度，而後續目標則在 1.3390。下方來看，空頭會嘗試在 1.3300 一線取得主導權；若跌破該水準，將對多頭構成沉重打擊，可能拖累英鎊回落至 1.3270，並進一步為下探 1.3240 打開空間。