歐元與英鎊在週四最終收低，儘管兩種貨幣在亞洲時段都有明顯走高。EUR/USD 在早盤一度升至接近 1.1270，隨後回落至 1.1197；GBP/USD 則在觸及接近 1.3500 的高位後，目前交投於約 1.3425。市場氛圍轉而不利於風險資產買家，其主要原因是美股市場出現了大幅拋售。

在對人工智慧板塊的憂慮再度升溫之際，Nasdaq 下跌逾 6%，交易員轉而偏好美國公債。值得注意的是，市場邏輯轉變的速度相當驚人：週三時，科技巨頭因市場預期民主黨會放緩資料中心的擴建，從而緩解企業現金流壓力，而一度合計增加了將近 1 兆美元的市值，但隨後對 AI 的恐懼很快又重新占上風。美國公債殖利率大跌、價格上漲，美元走強。回顧週三，10 年期公債殖利率一度在約 4.84% 附近交易——為 9 月 10 日以來低點——當時計息率走低對美元形成壓力。如今殖利率再度下滑，原因卻不同——是避險需求所致——因此反而利多美元。

昨日強勁的美國就業數據對市場走勢的實際影響有限。當週初請失業金人數為 18.9 萬人，預期為 19.7 萬人，前值為 19.5 萬人，這與 1969 年以來的最低水準相符。續請失業金人數則略差於預期，報 171.8 萬人，市場預估為 171 萬人。第三季非農業勞動生產力成長 3.6%（預期 2.8%；前值 1.4%），單位勞動成本則下降 0.7%，預期為上升 0.3%。這是自去年年中以來勞動成本首次出現下滑，對 Fed 而言屬於通膨降溫訊號，但這一點在昨日美債市場的走勢中基本被忽略。

Fed 官員的發言也為美元提供了額外支撐，尤其是 Beth Hammack。她表示，為了把通膨拉回 2%，政策需要維持在限制性區間，並且她偏好更頻繁但幅度較小的升息。對比 10 月 12 日，當時 Hammack 類似的言論曾把 EUR 壓至當月低點；而在 10 月 28 日，她在一次 10 比 2 的決策分歧中投票支持升息。整體論調依然偏鷹派，Thomas Barkin 也支持溫和、漸進式的升息節奏。我認為市場目前已大致消化 12 月 Fed 升息的預期，焦點正轉向明年，以及 Fed 願意走多遠。

英國央行昨日召開會議，如預期將政策利率從 3.75% 調升至 4.00%。本次決議較市場先前預期更偏強硬：投票結果為 9?0?0 一致支持升息，而 9 月時為 3?0?6，分析師原本只預測會有七票支持升息。行長 Andrew Bailey 表示，若能源價格回到先前水準，第二次升息「更可能發生而非不會發生」，並補充說，由於中東衝突，通膨很可能維持在偏高水準。他指出，在英國現行能源價格上限定價機制下，通膨不會像先前預期那樣快速回落。然而，英鎊未能延續自 10 月 28 日開始的多頭走勢，如今面臨部位被大量平倉的顯著風險。為何升息未能支撐匯價？我認為此舉已完全反映在價格之中，市場對 12 月進一步升息的機率大致評估為五五波。

這一情況再次提醒，主要央行仍處於鷹派模式，利率在短期內不太可能改變方向。ECB 將存款利率維持在 2.50%，並在市場定價中反映出 12 月 17 日再度升息 25 個基點的預期。ECB 行長候選人 Robert Knoop 近日警告稱，央行必須以鷹派政策來應對新的通膨衝擊。外部風險之一在於：在美伊談判暫停前景不明之際，油價在先前回落後已開始反彈，若情勢未見好轉，油價很可能進一步走高，進而對 EUR 與英鎊施加額外壓力。

回到經濟數據方面，今日歐洲將公布的數據包括：德國工業生產及訂單、法國工業生產、義大利零售銷售，以及歐元區生產者物價指數。先前德國訂單曾大跌 10.6%，本次預期將反彈近 5%，因此格外引人關注；法國工業產出預計將由先前的 ?0.3% 回升至 +0.4%。PPI 為 9 月數據，預料不會實質改變整體通膨圖景：月增率預估為 +2.5%，8 月為 +1.9%；年增率則為 +10.9%，前值 +8.2%——生產者通膨依然非常高，EUR 或會有所反應，儘管今日市場焦點可能位於其他領域。

多數目光將轉向美國 10 月勞動市場數據。失業率預計為 4.2%（9 月已升至 4.2%，此前 7 月與 8 月均為 4.1%）。非農就業預計增加約 6.5 萬人，9 月僅增加 2.9 萬人屬於急劇放緩；8 月數據則被上修至 +13.3 萬，因此 6.5 萬的增幅在某種程度上可視為平滑近期的節奏。平均時薪月增率預期為 +0.3%，前值 +0.1%；年增率預期為 +2.9%，前值 +3.0%。若數據優於預期，對美元的需求很可能會延續至本週收盤，我們應會看到 EUR 與英鎊進一步下行。密西根大學 11 月消費者信心指數初值預期在 48 附近；需特別留意通膨預期。Fed 官員 Alberto Musalem 和 Michelle Bowman 將就已公布的數據發表評論。

歐元/美元技術形態（小時線）

對買方來說，我將 1.1177 視為第一道關鍵水準：若出現向下的假跌破，可視為做多入場點，目標看向 1.1211。若能向上突破並穩守該區間，反彈有望進一步延伸至 1.1244，而接近本週高點 1.1272 則是下一個目標區，我會在那裡尋找反彈做空的機會，目標約 25–30 點。從 1.1211 和 1.1244 附近逢高做空，僅在出現假突破的情況下才具備操作價值。若在 1.1177 一帶看不到多頭力量出現，歐元下行壓力很可能加大，而強勁的美國就業數據則可能為匯價打開通往 1.1138 和 1.1108 的下跌空間，屆時我會考慮在該區域逢低買入反彈，目標同樣為 25–30 點。從 1.1138 和 1.1177 作多，同樣僅限於出現假跌破時才可接受。

GBP/USD 技術走勢

目前的形勢大致相似。我預計在 1.3408 一帶，如出現假突破，將會有首波買盤介入；或者在 1.3379 附近逢低買入，並在 1.3355 做反彈買入，目標為 25–30 點（pips）。做空方面，可考慮在 1.3434 假突破時入場；除 Bank of England 官員講話外，今天沒有其他英國重要數據公布。如果在 1.3434 一線未見明顯拋壓，可考慮在 1.3460 失守時更積極做空，或者在 1.3481 反彈受阻時做空，目標約 25 點。