今天美元延續了昨日的強勁漲勢。美元指數昨日上漲約0.5%，創下自9月23日以來表現最好的一天，同時兩年期美國國債殖利率上升了17個基點，為19個月來單日最大漲幅。

10 月的 CPI 雖然提供了導火線，但真正敲定走向的還是 Fed 官員的表態。在短短一天之內，Anna Paulson、Austan Goolsbee、Christopher Waller 再加上 Lorie Logan 都發出了同樣的訊號：現在的討論焦點已經不再是「要不要升息」，而是「接下來緊縮的速度要多快」。

最新數據加深了這種擔憂。整體 CPI 環比上升 0.4%，高於預期的 0.3%（9 月為 0.6%）；核心 CPI 則為 0.3%，也高於預期的 0.2%——這已是連續第三個月高於市場預期。10 月 28 日，Fed 以 10 票對 2 票決定將利率維持在 3.75–4.00%；當時 Cook 和 Hammock（Hammack）就主張升息，而現在支持他們的理由已明顯增強。

最具指標性的評論來自 Anna Paulson，因為她一向被視為本年度決策者中立場偏軟的一方。這位費城聯準銀行總裁承認，目前進一步「漸進式」緊縮是合適的，並立刻強調 Fed 的工作「尚未完成」。Paulson 表示：「跳過一次會議只是在調整步調，不是改變方向。」如果通膨預期上升、薪資壓力加大或核心通膨加速，她願意加快緊縮腳步——儘管目前她尚未看到這些情況。在她看來，核心通膨讀數卡在 2.5% 到 3% 之間，推動因素也不再只是關稅消退；能源價格（受到伊朗戰爭影響）和資料中心建設如今同樣重要。回顧一下：11 月 5 日 Barkin 支持同樣的漸進路徑，Hammack 則偏好更頻繁的小幅升息，而截至 10 月 14 日，Williams 仍只預期 2026 年升息一次、2027 年不再升息。如今就連溫和派都表示，前路上還有大量工作要做。

今年沒有投票權的 Goolsbee 語氣則更為強硬。「這又是一份令人擔憂的報告，幾乎可以說到了令人警覺的邊緣。」芝加哥聯準銀行總裁 Austan Goolsbee 表示。他原本預期關稅和能源因素大致會被市場消化，但服務業通膨依然居高不下，他稱這是最令人擔心的部分。當被問及是否可能採取更大幅度的升息時，他並未排除任何選項，明言所有可能性都擺在檯面上。他言論的變化格外引人注目：9 月 21 日，他認為單次 25 個基點的升息不足以應對需求驅動的通膨；到了 10 月，他同時開放升息與暫停兩種可能；11 月 9 日，他又將 AI 帶動的資料中心建設比擬為那種通常會迫使央行採取激進手段、因需求過熱而出現的情況。他的立場從「二選一」逐步演變到認定通膨正在朝錯誤的方向發展。

Waller 則是在數據公布之前發言，但他的談話為當天定下了基調。他在倫敦表示，即便通膨數據有所改善，他仍會支持 12 月升息 25 個基點；若沒有改善，他認為 50 個基點也屬可接受範圍。核心 CPI 最終落在 0.3%——這正是他先前點名、作為相關討論門檻的水準。9 月 3 日時，他仍願意在通膨持續改善的情境下按兵不動；如今，從「觀望等待」到「先發制人的緊縮」，轉向已非常明顯。數據公布後，Logan 則談到至少兩次 25 個基點的升息，且步調會快於秋季；而在 10 月 30 日，她當時還只提到兩次漸進式升息的可能。

我認為 Fed 官員已不再處於偏鴿的立場；他們現在爭論的是速度，而不是方向，主張暫停的聲音幾乎沒有存在感。市場也幾乎是原封不動地接受了這個訊號：12 月升息的機率在 Waller 發言後攀升至 96%，在數據公布後更是來到 100%。

在這樣的情境下，歐元和英鎊成為輸家，目前分別在 1.1153 和 1.3331 一帶徘徊，而來自 ECB 的支撐相當有限——存款利率僅 2.50%，即便 12 月 17 日升至 2.75%，也無法縮小與 Fed 的利差。黃金、長天期公債以及對利率敏感的風險資產同樣承壓。

我預期 Fed 將在 12 月 9 日升息 25 個基點；是否有理據升息 50 個基點，將取決於接下來的數據表現，而本週五的 PPI 將是第一道考驗。我不排除如果再出現一份火熱的報告，多數官員可能會轉而支持加快步伐，讓屬於 Paulson 的溫和派落入少數。在那之前，美元將持續獲得支撐。

EUR/USD 技術走勢

在小時圖上，多頭需要先守住並攻克 1.1170，只有這樣才有機會測試 1.1200。若能站上該位，進一步上看 1.1220 並非不可能，但若缺乏主力資金的支持，要推升到那裡會相當困難。若匯價回落，我預期在 1.1140 一帶才會出現較具意義的買盤；若該區域仍無買家進場，那麼耐心等候 1.1110 創出新低，或是考慮在 1.1080 一帶建立多單，會較為謹慎。

GBP/USD 技術走勢

英鎊多頭需要先突破最近的阻力位 1.3355，只有站上該位，才有機會推進至 1.3377；一旦突破，往上走的空間仍存在，但進一步擴展將會愈來愈困難。較遠的上方目標則在 1.3305。若匯價轉而下跌，空頭將嘗試在 1.3325 奪回主導權；一旦成功突破整理區間，將對多頭造成實質傷害，並可能把 GBP/USD 壓低至 1.3300，後續還有延伸至 1.3270 的風險。