Toutes les choses finissent par avoir une fin. Donald Trump est persuadé que tout se terminera bien, par un accord entre les États-Unis et l’Iran. Cependant, les échanges de tirs qui précèdent la conclusion de l’accord rendent les investisseurs nerveux. Les Américains ont frappé des radars ennemis ainsi que des centres de commandement et de contrôle. L’ennemi a répondu par un raid aérien sur leur base et par des attaques depuis le Koweït. Les hostilités se poursuivent, mais ni Washington ni Téhéran ne les considèrent comme des violations du cessez-le-feu. L’EUR/USD apprend à ne pas se fier à ce qu’il voit, à faire confiance aux déclarations, et oscille d’avant en arrière.

Les taux de change sur le Forex dépendent de la politique monétaire des banques centrales. Celle-ci, à son tour, réagit à l’inflation, au marché du travail et aux chocs géopolitiques. La hausse des prix du pétrole liée au conflit au Moyen-Orient a relevé les anticipations d’inflation et les prix à la consommation. Cela pourrait inciter la Federal Reserve à durcir sa politique monétaire. Le marché à terme indique une probabilité d’environ 50 % pour que cela intervienne dès 2026.

Dynamiques des rendements des Treasuries et du taux de la Fed

Les marchés montent souvent sur la base d’anticipations et, de temps à autre, font le travail de la banque centrale à sa place. La progression des rendements des Treasuries indique que les conditions financières sont actuellement modérément restrictives. En substance, une hausse du taux des fed funds n’est pas indispensable pour maîtriser l’inflation.

On observe une situation similaire dans la zone euro, où la Banque centrale européenne a signalé une baisse des anticipations d’inflation. Le pic d’inflation pourrait-il réellement n’être que temporaire, comme l’espèrent la Maison-Blanche et les gouvernements du bloc monétaire ?

Dynamique des anticipations d’inflation dans la zone euro

Les investisseurs sont lassés du conflit au Moyen-Orient. Les indices boursiers progressent comme s’il n’existait pas. Cependant, le dollar américain continue de réagir de manière sensible aux nouvelles en provenance de la région en raison de son statut d’actif refuge. Dans de telles conditions, le rapport sur le marché du travail américain pour le mois de mai constituera une sorte de bouffée d’air frais pour les traders.

La Fed a un double mandat. Elle est tenue de réagir à la fois à la hausse des prix et aux questions d’emploi. D’ici la fin de 2025, ces facteurs ont contraint la banque centrale à assouplir sa politique monétaire. Mais depuis, la situation sur le marché du travail s’est stabilisée, et la Fed a recentré son attention sur l’inflation. Elle pourrait revenir à ses priorités précédentes si les créations d’emplois non agricoles l’y obligeaient.

Pour la BCE, un scénario de stagflation pourrait devenir problématique. Les prix à la consommation dans la zone euro risquent de dépasser rapidement les 3 %. Parallèlement, la révision à la baisse des prévisions de croissance du PIB par la Banque de France signale un ralentissement économique dans la zone monétaire. Dans un tel contexte, la prise de décision devient extrêmement difficile.

Sur le plan technique, sur le graphique quotidien, l’EUR/USD revient vers sa juste valeur à 1,1645. Un rebond pourrait inciter à des achats, tandis qu’une cassure pourrait encourager des ventes de l’euro contre le dollar américain. Une option pourrait être de rester à l’écart d’un marché qui ne fournit pas de signaux clairs.