L’euro monte sur les mauvaises nouvelles et baisse sur les bonnes. Cela se produit généralement lorsque les grands intervenants du marché clôturent leurs positions avant un événement important. Inutile de trop spéculer sur la nature de cet événement : la réunion de la Fed tient les investisseurs en haleine. Dans un contexte d’accélération de l’inflation, Kevin Warsh devrait adopter une position « hawkish » et signaler une hausse des taux en décembre. Si le président de la Fed ne le fait pas, l’EUR/USD s’envolera vers 1,13.

Dans ce contexte, le rallye de l’euro après la publication de données décevantes sur l’activité des entreprises en Europe, puis son repli consécutif à la sixième amélioration d’affilée de l’indice IFO des anticipations des entreprises en Allemagne, paraissent plus prévisibles qu’inhabituels. Quand tout le monde achète, c’est une excellente occasion de vendre — et inversement.

Indices du climat des affaires en Allemagne

La clôture des positions avant les réunions des banques centrales n’est pas le seul facteur qui détermine l’évolution de l’EUR/USD. La principale paire de devises se maintient à proximité du niveau psychologiquement important de 1,12, en partie parce que les prix du pétrole ont reflué après avoir atteint leurs plus hauts niveaux depuis près de six mois. La zone euro doit acheter du pétrole brut à un prix nettement plus élevé que les États-Unis. Par conséquent, le rallye de 85 % de Brent depuis le début de l’année représente un défi bien plus important pour l’économie de la zone euro que pour l’économie américaine. Dès que cette pression se relâche, ne serait-ce que légèrement, la monnaie régionale commence à se redresser.

Les anticipations de marché ont également influencé l’EUR/USD, les investisseurs ajustant parfois leurs positions avant un événement attendu, puis les inversant une fois le résultat connu. L’euro a subi des pressions vendeuses dans un contexte d’anticipations selon lesquelles Moody’s abaisserait la note de crédit de la France. Toutefois, l’agence a décidé de maintenir la notation, son scénario de base reposant sur l’hypothèse que l’Assemblée nationale approuvera le plan budgétaire du gouvernement visant à ramener le déficit à 5 % du PIB. En conséquence, l’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes s’est réduit, ce qui a apporté un soutien à l’euro.

Écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes

Les marchés s’habituent peu à peu aux turbulences politiques à Paris, tandis que certains investisseurs estiment que la baisse de l’EUR/USD est allée trop loin. Par exemple, le deuxième plus grand fonds de pension d’Australie a commencé à acheter des obligations françaises, jugeant leurs cours attractifs. Selon cette approche, les marchés ont surestimé les risques d’un retour de la crise de la dette en Europe et d’un resserrement de la politique monétaire de la BCE. Le moment est venu d’acheter des actifs à des prix plus bas.

La Fed devrait apporter une vision plus claire. Malgré les attentes d’un maintien des taux inchangés tandis que Kevin Warsh enverrait des signaux restrictifs, il existe une possibilité que les événements se déroulent comme en juillet. À cette époque, le président n’avait pas réussi à clarifier suffisamment sa position, ce qui avait déclenché une forte baisse du dollar américain.

Sur le plan technique, la phase de consolidation s’intensifie sur le graphique quotidien de l’EUR/USD, à l’intérieur de la zone de trading 1,118–1,126. Il est logique de placer des ordres en attente afin d’acheter l’euro à 1,126 $ et de le vendre à 1,118 $. La position doit être conservée en fonction du niveau de clôture de la bougie de cassure.