Alors que l’euro reste dans un canal étroit, une nouvelle est tombée : les gouvernements de la zone euro doivent proposer, d’ici au vendredi 6 novembre, des candidats pour remplacer Christine Lagarde à la présidence de la BCE. Le président de l’Eurogroupe, Kyriakos Pierrakakis, a demandé aux pays de soumettre leurs propositions avant cette date, et les ministres feront le point lors d’une réunion le 9 novembre.

Deux noms figurent actuellement sur la liste : l’ancien gouverneur de la Banque d’Espagne, Pablo Hernández de Cos, qui dirige désormais la Bank for International Settlements, et l’ancien patron de la banque centrale néerlandaise, Klaas Knot.

Petit rappel : Lagarde n’est pas encore partie. La semaine dernière, elle a informé le Conseil des gouverneurs et le président du Conseil européen António Costa qu’elle quitterait son poste le 7 février 2027, soit environ neuf mois avant la fin prévue de son mandat, fixée au 31 octobre 2027. Elle exerce la fonction de présidente de la BCE depuis novembre 2019, de sorte que la réunion du 17 décembre, avec de nouvelles projections des services, ainsi que les sessions prévues en début d’année prochaine, restent inscrites au calendrier.

La BCE n’a donné aucune raison officielle quant au calendrier, mais Lagarde a expliqué sa décision avec franchise. « Je ne pense pas pouvoir rester neutre », a‑t‑elle déclaré lors de la conférence de presse du 29 octobre. Elle a soutenu que son départ lui permettrait de s’exprimer sur des sujets allant au‑delà de la politique monétaire, et elle a fait part de son intérêt pour le débat autour de l’élection présidentielle française de l’an prochain. Elle a refusé de dire si elle soutiendrait un candidat en particulier. Il faut aussi rappeler une explication plus pragmatique, publiée plus tôt cette année par le Financial Times et Reuters, lorsque les premières rumeurs ont émergé : Lagarde souhaiterait partir avant les élections françaises du printemps afin que Macron — qui ne peut plus se représenter — et Merz puissent choisir un successeur alors que l’équipe dirigeante actuelle est toujours en place. L’idée est que le départ de Lagarde en février donnerait aux dirigeants actuels de l’UE le temps de désigner un successeur avant des élections pour lesquelles les sondages donnent Marine Le Pen en tête. La BCE a auparavant démenti cette interprétation.

L’urgence vient du fait que plus d’un siège est en jeu. Trois des six postes au Directoire vont changer. Isabel Schnabel, chargée des marchés, quittera ses fonctions début janvier, environ un an avant la fin de son mandat. Celui de l’économiste en chef Philip Lane arrive à échéance en mai.

Ce que veut Macron. La France soutiendrait Klaas Knot pour la présidence de la BCE, à condition que le poste d’économiste en chef revienne à un candidat français. La proposition est informelle, mais soutenue par Macron lui‑même. Comme indiqué, le mandat de l’actuel économiste en chef, Philip Lane, se termine en mai. La fonction est importante, car l’économiste en chef élabore les projections de la BCE, les modèles de taux et les recommandations au Conseil. La logique française est claire : la dette publique augmente, les rendements obligataires dépassent 5 % et Paris veut peser sur la politique monétaire.

Ce que veut Merz. Berlin ne considère plus le président de la Bundesbank Joachim Nagel. L’Allemagne n’a jamais occupé la présidence de la BCE et, avec la présidente de la Commission européenne Ursula von der Leyen qui est allemande, cet élément joue contre un candidat allemand. Berlin soutiendra probablement une personnalité porteuse d’« idées de stabilité », c’est‑à‑dire une ligne très attachée à la cible d’inflation, tout en cherchant à obtenir un autre poste clé pour elle‑même.

Pour l’instant, les deux capitales, selon les informations disponibles, penchent pour Knot, apprécié pour son expérience et considéré comme un « faucon ». Pour l’Allemagne, il est « des leurs », et pour la France il est acceptable si le poste d’économiste en chef revient à un candidat français. C’est précisément là que le bât blesse : les deux gouvernements veulent le même poste, ce qui complique la conclusion d’un accord global. Si de Cos devenait président, la fonction d’économiste en chef irait presque à coup sûr à un représentant du Nord « frugal ».

À ce stade, Knot apparaît comme le candidat le plus probable, mais rien n’est décidé. Son élection renforcerait sans doute les anticipations de nouvelles hausses de taux et apporterait un soutien modeste à l’euro. De Cos, à l’inverse, est perçu comme accommodant ; sa victoire allégerait les attentes des marchés. Je m’attends à ce que l’euro reste largement insensible aux rumeurs sur les candidats jusqu’au sommet des 26–27 novembre et continue de se traiter en fonction de la perspective d’une hausse de taux en décembre et des prix du pétrole.

Configuration technique de l’EUR/USD

Les acheteurs devraient réfléchir à la manière de franchir 1,1200. Ce n’est qu’alors qu’un test de 1,1230 deviendrait possible. De là, un mouvement vers 1,1255 est envisageable, mais y parvenir sans soutien des grands intervenants sera difficile. En cas de repli, je n’attends une action significative de gros acheteurs qu’aux alentours de 1,1170. Si personne ne se manifeste à ce niveau, il sera prudent d’attendre un nouveau plus bas à 1,1140 ou d’ouvrir des positions longues à partir de 1,1110.

Configuration technique de la GBP/USD

Les acheteurs de livre devraient viser la résistance la plus proche, à 1,3425. Ce n’est qu’ensuite qu’un mouvement vers 1,3444 deviendra possible, au‑delà duquel une progression supplémentaire sera difficile. L’objectif le plus éloigné se situe aux environs de 1,3467. En cas de baisse, les vendeurs tenteront de reprendre la main à 1,3395. S’ils y parviennent, une sortie du range porterait un sérieux coup aux haussiers et pousserait la paire GBP/USD vers 1,3374, avec une perspective d’extension jusqu’à 1,3354.