Harga Brent kembali mendekati $100/bbl setelah minggu yang bergejolak, seiring penilaian ulang para trader terhadap kemungkinan eskalasi militer dibandingkan jalur diplomasi. Sejak Senin, komoditas ini diperdagangkan dalam rentang sekitar $19. Meskipun hari ini menguat, kontrak bulan depan masih turun sekitar 15% sepanjang minggu, menandai penurunan mingguan terbesar sejak April 2020. Sebagai perbandingan, Brent ditutup pada $104,77 pada hari Senin, $94,62 pada hari Rabu, sekitar 93,6 pada Kamis pagi, dan sempat naik hingga 118 pada akhir Oktober.

Faktor kunci yang memicu aksi jual adalah pasar mulai menghapus wartime premium setelah Partai Demokrat menang dalam pemilu sela. Presiden memberi sinyal akan menahan diri, dan kendali Demokrat atas kedua kamar Kongres bisa membatasi kemampuan dirinya untuk memperluas aksi militer. Perlu diingat bahwa pada 4 November, ia mengatakan bahwa dirinya "siap berperang", tetapi kendala politik dapat menghilangkan dasar pembenaran untuk melakukan serangan.

Harapan akan berakhirnya konflik dalam waktu dekat meningkat, tetapi tetap ada perbedaan pandangan yang dalam. Iran menuntut diakhirinya blokade maritim AS, pelonggaran sanksi, dan pencairan aset sebelum sepenuhnya membuka kembali Selat Hormuz. Media AS melaporkan bahwa Teheran sedang mengkaji proposal para mediator terkait program nuklirnya, dan diplomasi antarjemput Qatar semakin intens. Isu aset yang dibekukan bukan hal baru — pada 21 Oktober, muncul laporan mengenai skema berbunga untuk dana sebesar USD 6 miliar di bank-bank Qatar — tetapi saat ini, kelemahan politik Washington menjadi elemen baru.

Sementara itu, pasar fisik mulai melemah. Ekspor minyak mentah dari Teluk tetap berlanjut meski sering terjadi serangan terhadap kapal di Hormuz, dan Saudi Arabia menurunkan harga untuk pembeli Asia meskipun margin di Asia berada pada posisi terendah dalam enam tahun. Para produsen kini bersaing memperebutkan pangsa pasar; kilang dan importir Asia diuntungkan, sementara eksportir merugi dari sisi harga, bukan volume.

Arah pergerakan harga penting bagi bank sentral. Jika harga minyak naik kembali menuju level tertinggi, Bank of England akan semakin dekat pada kenaikan suku bunga kedua, meminjam kata-kata Andrew Bailey, dan the Fed, yang sudah mempertimbangkan langkah pada Desember, akan memiliki satu alasan lagi untuk mengetatkan kebijakan. Itu sebabnya pergerakan Brent dalam kisaran USD 19 mengguncang pasar valas: minyak mahal menguatkan dolar dan menekan pound serta euro.

Menurut saya, pasar saat ini membayar bukan untuk kekurangan pasokan riil, yang sebenarnya bukan masalah utama sekarang, melainkan untuk keputusan Gedung Putih. Dengan Trump yang sedang menimbang opsi serangan versus kesepakatan dan Teheran yang mengajukan tuntutan yang tidak dapat diterima, setiap laporan dari Axios atau media sejenis dapat menggerakkan harga hingga 3–4%. Saya memperkirakan bahwa Brent akan diperdagangkan di sekitar USD 100 dalam jangka pendek, dengan risiko pergerakan mendadak di kedua arah. Hanya sebuah kesepakatan nyata untuk mengamankan Hormuz yang dapat menghasilkan tren menurun berkelanjutan.

Secara teknikal, tugas langsung bagi pembeli adalah merebut kembali level resistance di $92. Hal itu akan membuka target di sekitar $95, di atas level tersebut pergerakan harga akan menjadi lebih sulit. Target berikutnya berada di kisaran $98. Di sisi bawah, pihak bear bertujuan untuk mengambil kendali di $89. Breakout ke bawah level tersebut akan menjadi pukulan serius bagi pihak bull dan dapat mendorong harga minyak turun ke $87, dengan target selanjutnya di dekat $84.