عاد خام Brent ليتداول بالقرب من 100 دولار للبرميل بعد أسبوع حافل بالتقلبات، بينما يعيد المتعاملون تقييم احتمالات التصعيد العسكري مقابل الحلول الدبلوماسية. فمنذ يوم الإثنين، تحركت السلعة في نطاق يقارب 19 دولاراً. وعلى الرغم من الارتداد المسجّل اليوم، ما يزال عقد الشهر القريب منخفضاً بحوالي 15% خلال الأسبوع، في أكبر تراجع أسبوعي منذ أبريل 2020. للمقارنة، أغلق خام Brent عند 104.77 دولار يوم الإثنين، و94.62 دولار يوم الأربعاء، وحوالي 93.6 دولار صباح الخميس، بعدما كان قد صعد إلى 118 دولاراً في نهاية أكتوبر.

العامل الرئيسي الذي أدى إلى موجة البيع هو أن السوق أزال علاوة “زمن الحرب” بعد فوز الديمقراطيين في انتخابات التجديد النصفي. الرئيس يبعث بإشارات ضبط النفس، وسيطرة الديمقراطيين على مجلسي الكونغرس يمكن أن تحد من قدرته على توسيع العمل العسكري. تذكّر أنه في 4 نوفمبر قال إنه "جاهز للقتال"، لكن القيود السياسية قد تزيل المبرر لتوجيه ضربة.

الآمال بإنهاء الصراع على المدى القريب تتزايد، لكن الخلافات العميقة ما تزال قائمة. إيران تطالب بإنهاء الحصار البحري الأمريكي، وتخفيف العقوبات، والإفراج عن الأصول المجمّدة قبل إعادة فتح مضيق هرمز بالكامل. تشير تقارير وسائل إعلام أمريكية إلى أن طهران تراجع مقترحات الوسطاء بشأن برنامجها النووي، وأن دبلوماسية التوسط التي تقوم بها قطر تشهد تكثيفاً. قضية الأصول المجمّدة ليست جديدة — ففي 21 أكتوبر ظهرت تقارير عن ترتيب استثماري بفائدة على مبلغ 6 مليارات دولار في مصارف قطرية — لكن اليوم، الضعف السياسي في واشنطن عنصر جديد في المعادلة.

في الأثناء، السوق الفعلي للنفط يشهد تراجعاً في الزخم. صادرات الخام من الخليج مستمرة رغم الهجمات المتكررة على السفن في هرمز، وSaudi Arabia خفّضت الأسعار للمشترين في آسيا رغم أن هوامش الربحية الآسيوية عند أدنى مستوياتها في ست سنوات. المنتجون يتنافسون الآن على الحصة السوقية؛ ما يعود بالفائدة على المصافي والمستوردين في آسيا، بينما يخسر المصدّرون في السعر لا في الكميات.

مسار الأسعار مهم للبنوك المركزية. إذا عاد النفط للارتفاع نحو مستوياته القصوى، فسيكون Bank of England، بحسب تعبير Andrew Bailey، أقرب إلى رفع ثانٍ للفائدة، وFed، الذي يدرس بالفعل تحركاً في ديسمبر، سيجد سبباً إضافياً للتشديد. لهذا السبب تؤدي تحركات برنت في نطاق 19 دولاراً إلى موجات في سوق الصرف الأجنبي: النفط المرتفع الثمن يدعم الدولار ويضغط على الجنيه الإسترليني واليورو.

برأيي، السوق لا يدفع ثمن نقص فعلي في الإمدادات، فهذه ليست المشكلة حالياً، بل يدفع ثمن قرار البيت الأبيض. مع موازنة Trump بين خيار الضربة وخيار الصفقة، وتقديم طهران مطالب غير مقبولة، أي تقرير من Axios أو منصات مشابهة يمكن أن يحرك الأسعار بنسبة 3–4%. أتوقع أن يتم تداول برنت حول 100 دولار في الأجل القريب، مع مخاطر تحركات مفاجئة صعوداً وهبوطاً. وحده اتفاق حقيقي يضمن أمن هرمز يمكن أن يخلق اتجاهاً هبوطياً مستداماً.

من الناحية الفنية، تتمثل المهمة الفورية للمشترين في استعادة مستوى المقاومة عند 92 دولارًا. من شأن ذلك أن يفتح الطريق نحو هدف قرب 95 دولارًا، وفوق هذا المستوى تصبح وتيرة التقدم أكثر صعوبة. يتمثل الهدف التالي في المنطقة قرب 98 دولارًا. على الجانب الهابط، يسعى البائعون (الدببة) إلى فرض سيطرتهم عند 89 دولارًا. وكسر هذا المستوى سيمثل ضربة قوية للمشترين (الثيران) وقد يدفع النفط إلى 87 دولارًا، مع هدف إضافي بالقرب من 84 دولارًا.