जापान एक बार फिर उस ऐतिहासिक मौद्रिक नीति की गलती को दोहराने के जोखिम में है, जिसने पहले उसके वित्तीय तंत्र को कई वर्षों तक ठहराव (stagnation) की स्थिति में डाल दिया था। बैंक ऑफ जापान के पूर्व बोर्ड सदस्य मकोतो सकुराई ने चेतावनी दी है कि यदि केंद्रीय बैंक लंबे समय तक ब्याज दरों को बहुत कम स्तर पर बनाए रखता है, तो उसे बाद में महंगाई के अनियंत्रित रूप से बढ़ने के कारण अचानक और तेज़ (shock-like) दर वृद्धि करनी पड़ सकती है।

उनके अनुसार, ईरान के साथ चल रहे संघर्ष से उत्पन्न मूल्य दबावों के बीच स्टैगफ्लेशन (मंदी के साथ महंगाई) जापान के लिए लगभग अपरिहार्य होता जा रहा है। सकुराई ने जोर देकर कहा कि केंद्रीय बैंक एक खतरनाक सीमा के करीब पहुँच चुका है और जून की आगामी बैठक में मौद्रिक नीति को सख्त करने से इनकार नहीं कर सकता।

अंतरराष्ट्रीय विश्लेषकों का अनुमान है कि जून में बैंक ऑफ जापान द्वारा नीति दर को 1% तक बढ़ाने की संभावना लगभग 80% है। ऊर्जा लागत में तेज़ वृद्धि मुख्य महंगाई कारक बनी हुई है, जो आयातित कच्चे माल पर अत्यधिक निर्भर जापानी अर्थव्यवस्था पर भारी दबाव डाल रही है। साथ ही, सकल घरेलू उत्पाद (GDP) में मजबूत सुधार के संकेत भी नहीं दिख रहे हैं।

हालाँकि वर्ष की पहली तिमाही में अर्थव्यवस्था 2.1% की वार्षिक वृद्धि दर्ज करने में सफल रही, लेकिन विश्लेषकों का मानना है कि जैसे-जैसे ईंधन की ऊँची कीमतें और आपूर्ति-श्रृंखला में बाधाएँ बढ़ेंगी, जापान की बड़ी कंपनियों का शुद्ध लाभ तेजी से घटेगा और आर्थिक वृद्धि धीमी पड़ जाएगी।

इसके अलावा, येन के लंबे समय तक कमजोर रहने और श्रम की बढ़ती कमी से भी महंगाई पर अतिरिक्त दबाव पड़ रहा है, जिससे घरेलू निर्माता लागत उपभोक्ताओं पर डालने और खुदरा कीमतें बढ़ाने के लिए मजबूर हो रहे हैं। अनुमान है कि शरद ऋतु तक मुद्रास्फीति लगभग 3.5% तक पहुँच सकती है।

सकुराई ने चेतावनी दी कि केंद्रीय बैंक की किसी भी देरी से अर्थव्यवस्था को दीर्घकालिक नुकसान हो सकता है। स्थिति की गंभीरता इस तथ्य से और स्पष्ट होती है कि मई के आंकड़ों के अनुसार, फारस की खाड़ी में बड़े पैमाने पर आपूर्ति संकट के कारण जापान का भौतिक कच्चे तेल आयात पिछले 60 वर्षों के सबसे निचले स्तर पर पहुँच गया है।