ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ดูเหมือนจะใช้แนวทางที่ระมัดระวัง โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนกรกฎาคม ก่อนที่จะมีการตัดสินใจครั้งสุดท้ายในเดือนกันยายน ในขณะเดียวกัน EUR/USD ยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบสะสม 1.1370–1.1470 เนื่องจากเทรดเดอร์ต่างลดสถานะการถือครองลงก่อนการประชุม ECB Governing Council และการประกาศข้อมูลกิจกรรมทางธุรกิจที่จะมีขึ้น

แบบสำรวจของ Bloomberg แทบไม่เปิดช่องให้มีเซอร์ไพรส์: ผู้ตอบแบบสอบถามทั้งหมดคาดว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้โดยไม่เปลี่ยนแปลงในวันที่ 23 กรกฎาคม อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานสู่ระดับ 2.50% ในเดือนกันยายน เมื่อ ECB จะมีการปรับปรุงประมาณการเศรษฐกิจรายไตรมาส เหตุผลก็ชัดเจน: ความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านได้ดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น ซึ่งเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่รุนแรงที่สุดในเขตยูโรนับตั้งแต่ปี 2023

คาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ECB โดยนักเศรษฐศาสตร์

อย่างไรก็ตาม ฉากทัศน์เชิงตึงตัวด้านนโยบายการเงินยังห่างไกลจากความแน่นอน อัตราเงินเฟ้อลดลงมากกว่าที่คาดในเดือนมิถุนายน ขณะที่ยังไม่ปรากฏสัญญาณของภาวะเงินเฟ้อจากต้นทุนค่าแรง (wage-price spiral) ที่ฝังตัวอยู่ Joachim Nagel ประธาน Bundesbank ยังคงเรียกร้องให้มีความระมัดระวัง โดยระบุว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันนั้น “เหมาะสม” แต่ก็ยังไม่ถึงขั้นออกมาสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอย่างชัดเจน ด้าน Christine Lagarde ประธาน ECB ก็หลีกเลี่ยงการให้ forward guidance โดยตั้งใจ ปล่อยให้ตลาดต้องคาดเดาก้าวต่อไปของธนาคารกลาง

เช่นเคย พัฒนาการในตะวันออกกลางยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ ข้อตกลงหยุดยิงที่เปราะบางระหว่างสหรัฐอเมริกากับอิหร่านซึ่งบรรลุได้เมื่อเดือนที่แล้วได้ยุติลงและกลับสู่ปฏิบัติการทางทหารอีกครั้งแล้ว การยกระดับความตึงเครียดในวงจำกัดมีแนวโน้มจะเป็นเหตุผลให้ ECB ขยายช่วงเวลาหยุดขึ้นดอกเบี้ยออกไป ในทางกลับกัน การหยุดชะงักอย่างรุนแรงของอุปทานน้ำมันและก๊าซธรรมชาติอาจทำให้ผลกระทบเงินเฟ้อรอบสองฟื้นตัว และบีบให้ผู้กำหนดนโยบายต้องทบทวนการคาดการณ์เงินเฟ้ออีกครั้ง

HSBC ตั้งคำถามว่าการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเป็นเรื่องที่กำหนดไว้แล้วจริงหรือไม่ หากการเจรจาสันติภาพคืบหน้าอย่างต่อเนื่องและเงื่อนไขด้านอุปทานพลังงานดีขึ้น ECB อาจไม่จำเป็นต้องเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติม ในทางตรงกันข้าม Danske Bank ยังคงมุมมองเชิงลบต่อค่าเงิน EUR/USD โดยตั้งเป้าหมายที่ระดับ 1.1100 โดยอิงจากความคาดหวังต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐที่แข็งแกร่งกว่า และท่าทีที่เข้มงวดมากกว่าของ Federal Reserve

อย่างไรก็ดี ดอลลาร์สหรัฐเองก็ไม่ได้ปราศจากจุดเปราะบาง MUFG เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อสหรัฐที่ชะลอตัวลง และถ้อยแถลงเชิงผ่อนคลายของ Kevin Warsh ซึ่งมองว่าแรงกดดันเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นเพียงชั่วคราว ช่วยสนับสนุนกรณีที่ Federal Reserve จะหยุดขึ้นดอกเบี้ย และต่อมาน่าจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่า ในขณะที่ Bank of America มีมุมมองตรงกันข้าม โดยระบุปัจจัยขับเคลื่อนหลักเชิงบวกสามประการสำหรับดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งหลังของปี ได้แก่ พัฒนาการในช่องแคบฮอร์มุซ ท่าทีเชิงตึงตัวของ Federal Reserve ที่อาจขึ้นดอกเบี้ยได้อีกสามครั้ง และการลงทุนด้านเงินทุนอย่างต่อเนื่องในเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์โดยบริษัทเทคโนโลยี hyperscale

ผลลัพธ์ที่ได้คือภาพตลาดที่น่าสนใจ แทบทุกคนคาดว่า ECB จะหยุดขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้า แต่ความเห็นกลับแตกต่างกันอย่างมากเมื่อมองไปถึงเดือนกันยายน แนวทางนโยบายของ Federal Reserve ตลอดจนทิศทางของพัฒนาการด้านภูมิรัฐศาสตร์และผลกระทบต่อ ตลาดเงินสกุลเงิน ในท้ายที่สุด สิ่งที่จะเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์ไม่ใช่ผลสำรวจของนักเศรษฐศาสตร์ แต่คือเหตุการณ์ที่กำลังจะเกิดขึ้นในตะวันออกกลาง

ในมุมมองเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า EUR/USD ยังคงเคลื่อนไหวอยู่ภายในกรอบการสะสมตัวที่ระดับ 1.1370–1.1470 กลยุทธ์การขายยูโรเมื่อราคาขึ้นไปใกล้ขอบบนของกรอบดังกล่าวได้เปิดโอกาสให้เปิดสถานะขายไปแล้ว และจนถึงตอนนี้ สถานะเหล่านั้นยังคงควรถือครองต่อไป