Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) dường như đang lựa chọn cách tiếp cận thận trọng, với kỳ vọng rằng lãi suất sẽ được giữ nguyên trong tháng 7 trước khi đưa ra quyết định cuối cùng vào tháng 9. Trong khi đó, EUR/USD tiếp tục giao dịch trong vùng tích lũy 1,1370–1,1470 khi các nhà giao dịch cắt giảm vị thế trước cuộc họp của Hội đồng Thống đốc ECB và các đợt công bố dữ liệu về hoạt động kinh doanh sắp tới.

Một khảo sát của Bloomberg gần như không để ngỏ khả năng bất ngờ: tất cả người được hỏi đều dự đoán ECB sẽ giữ nguyên lãi suất tiền gửi vào ngày 23 tháng 7. Tuy nhiên, phần lớn các nhà kinh tế kỳ vọng một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, lên 2,50% vào tháng 9, thời điểm ECB sẽ có các dự báo kinh tế hàng quý được cập nhật. Lý do khá rõ ràng: cuộc xung đột liên quan đến Iran đã đẩy giá dầu tăng cao, kích hoạt làn sóng lạm phát mạnh nhất trong khu vực đồng euro kể từ năm 2023.

Dự báo lãi suất ECB của các nhà kinh tế

Tuy nhiên, kịch bản “diều hâu” vẫn còn khá xa mức chắc chắn. Lạm phát trong tháng 6 đã giảm tốc nhiều hơn dự kiến, trong khi vẫn chưa xuất hiện dấu hiệu cho thấy một vòng xoáy giá – lương đang hình thành. Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel tiếp tục kêu gọi cảnh giác, mô tả mức lãi suất hiện tại là “phù hợp”, nhưng vẫn tránh công khai ủng hộ một đợt tăng lãi suất vào tháng 9. Về phần mình, Chủ tịch ECB Christine Lagarde cố ý không đưa ra định hướng chính sách trong tương lai, để thị trường tự suy đoán về bước đi tiếp theo của ngân hàng trung ương.

Như thường lệ, các diễn biến ở Trung Đông vẫn là biến số then chốt. Lệnh ngừng bắn mong manh giữa Hoa Kỳ và Iran đạt được vào tháng trước đã nhanh chóng nhường chỗ cho các hành động quân sự mới. Một sự leo thang hạn chế nhiều khả năng sẽ biện minh cho việc ECB kéo dài thời gian tạm dừng tăng lãi suất, trong khi một gián đoạn nghiêm trọng đối với nguồn cung dầu mỏ và khí tự nhiên có thể làm hồi sinh các tác động lạm phát vòng hai và buộc các nhà hoạch định chính sách phải xem xét lại kỳ vọng lạm phát.

HSBC đặt câu hỏi liệu một đợt tăng lãi suất vào tháng 9 có thực sự là điều đã an bài hay không. Nếu tiến triển trong đàm phán hòa bình được duy trì và các điều kiện nguồn cung năng lượng được cải thiện, ECB có thể sẽ không cần thắt chặt chính sách thêm nữa. Ngược lại, Danske Bank vẫn duy trì quan điểm bi quan đối với EUR/USD, với mục tiêu 1,1100, dựa trên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ mạnh hơn và một Cục Dự trữ Liên bang có lập trường quyết liệt hơn.

Tuy vậy, đồng đô la Mỹ cũng không phải không có điểm dễ tổn thương. MUFG cho rằng lạm phát Mỹ yếu hơn và những bình luận mang tính “bồ câu” từ Kevin Warsh – người đánh giá các áp lực lạm phát liên quan đến AI chỉ mang tính tạm thời – ủng hộ lập luận rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tạm dừng và đồng bạc xanh sau đó sẽ suy yếu. Ngược lại, Bank of America có quan điểm đối lập, chỉ ra ba động lực chính mang tính hỗ trợ cho đồng đô la Mỹ trong nửa cuối năm: các diễn biến tại eo biển Hormuz, một Cục Dự trữ Liên bang “diều hâu” với khả năng tăng lãi suất thêm ba lần nữa, và việc chi tiêu vốn liên tục cho trí tuệ nhân tạo của các công ty công nghệ “hyperscale”.

Kết quả là một bức tranh thị trường khá thú vị. Hầu như ai cũng kỳ vọng ECB sẽ tạm dừng vào tuần tới, nhưng ý kiến lại phân hóa mạnh khi nói đến tháng 9, lộ trình chính sách của Federal Reserve, cũng như hướng đi của các diễn biến địa chính trị và tác động của chúng lên thị trường tiền tệ. Cuối cùng, kết cục sẽ không được quyết định bởi các cuộc khảo sát của các nhà kinh tế, mà bởi những gì diễn ra tại Trung Đông.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy EUR/USD tiếp tục giao dịch trong vùng tích lũy 1,1370–1,1470. Chiến lược bán đồng euro gần ranh giới trên của vùng này đã mang lại cơ hội mở các vị thế bán. Hiện tại, các vị thế đó vẫn đáng để nắm giữ.