昨晚，歐元兌美元大幅走強，英鎊也出現類似的飆升，而美元在多數市場走軟。造成這一情況的原因，是期中選舉結果顯示，Democrats 在眾議院和參議院均獲得多數席位。市場最初的反應相當明確，但這波走勢能否延續，將取決於後續在立法、原油以及公債殖利率方面會出現什麼變化。

新一屆國會將以更新後的席次組合在一月初召開，對 Trump 來說，這是一次重要的挫敗。Democrats 將能夠阻擋不受歡迎的法案，但如果沒有他的簽字，他們也無法推動自己的法案，且他們缺乏推翻否決所需的三分之二多數。回想在投票前夕，Trump 表示自己已準備好成為「Mr. Veto」，因此雙方將不得不尋求妥協。值得注意的是，如果總統開始封殺備受關注的醫療或廣泛社會領域法案，他的支持率可能進一步受損——根據 NYT 的民調彙整，他目前的支持度已經是二戰以來總統中偏低的一檔。

選舉結果不太可能在很大程度上改變外交政策。與 Iran 的戰爭是在沒有正式獲得國會批准的情況下開啟的——儘管 Trump 本可以尋求該批准——因此我不預期會有重大轉向。新一輪升級仍然相當可能：Israel 堅持要繼續這場衝突，而談判已陷入停滯。經由霍爾木茲海峽的運油航線已恢復；Saudi、UAE、Iraq 及 Kuwait 的出口在十月約成長 10%，略高於每日 1,500 萬桶，但我認為結構性的供給缺口依然存在，而 Iran 對 Saudi 與 UAE 設施及基礎建設的打擊持續影響價格。油價支撐通膨，主要壓在美國經濟身上，因此任何新一輪衝突升級都會非常快速地重新點燃對美元的需求，並可能終結當前 euro 和 pound 的漲勢。

儘管數據穩健，dollar 仍在走軟。JOLTS 顯示，美國九月職位空缺達 750 萬，高於預期的 711 萬，但這些數據並未能支撐該貨幣。10 月 28 日，Fed 以 10 比 2 的票數決定維持利率在 3.75–4.00%；有兩名委員持不同意見，主張升息，而 12 月 9 日會議加息仍是市場基本預期。這意味著，目前買盤對數據本身的關注度已不如以往，而更多在等待新的觸發因素，其中最主要的候選者是美國公債殖利率。

就今天而言，行事曆中包含大量關於 eurozone 服務業活動的數據。此前 eurozone 與 U.K. 的製造業數據大致令人鼓舞，而服務業數據則提供了謹慎樂觀的理由。根據 S&P Global 的預估，eurozone 服務業 PMI 初值為 51.7，低於九月的 53.0。此一回落令人擔憂，但畢竟仍是初值；若數據最終大致維持在這一水平，我預期對 euro 的需求整體上仍可保持大致穩定。唯一的問題區域是 France，其服務業活動正處於收縮狀態，初值為 48.8，前值為 48.4。若實際數據明顯差於預測，euro 在某種程度上會受到衝擊，但我認為這種情況出現的機率不高。U.K. 的服務業 PMI 表現良好；初值為 53.1，高於九月的 52.1，若後續上修，將有助於維持 sterling 的動能。這一點在週四之前尤其重要，因為市場預期 Bank of England 將把利率從 3.75% 調升至 4.00%；Megan Greene 在 10 月 20 日就曾主張升息，表示勞動力市場比先前認為的更為緊俏。

今日的主要焦點將是 eurozone 十月的消費者物價數據。預測通膨率為 4.0%，高於九月的 3.8%，核心通膨則預期為 2.5%。自六月以來，通膨一直在加速——六月為 2.8%，七月 2.9%，八月 3.2%，九月 3.8%，十月預估 4.0%。因此，認為 ECB 將繼續維持鴿派，甚至保持耐心的看法並不恰當；我不排除其採取更為堅定甚至激進的立場。目前存款利率在兩次（六月與九月）升息後已達 2.50%，而市場預期在 12 月 17 日的會議上，將最後一次上調至 2.75%，屆時 ECB 也會公布至 2029 年的最新預測。如果通膨高於經濟學家的預測，至少在短期內，將對 euro 形成支撐。

此外，美國方面也將公布 ISM 服務業指數，預測為 54.9，與九月相同。若實際數據優於預期，將在短期內給 dollar 一定支撐，但不太可能實質改變更廣泛的力量平衡。另方面，美國財政部將發布季度再融資聲明，而美國公共債務已達 40 兆美元，因此公債殖利率仍是市場關注的焦點。在 dollar 承壓、且 Trump 方面（包括對 Iran）沒有新的公開表態的背景下，我傾向於預期 dollar 進一步走弱、殖利率下行——但情勢可能隨時快速變化。

EUR/USD——做多方面，我認為在 1.1227 出現假突破時可視為進場點，目標看向 1.1259。若突破該位，將打開通往 1.1298 的空間，更遠的目標在 1.1336，屆時我會尋找反彈做空的機會，目標約 25–30 點。如果 1.1259 和 1.1298 一帶的反轉被證明是虛假信號，我才會考慮在這些位置建立空單。若 1.1227 一帶買盤未出現，則等待更深一步的回調至接近 1.1200、接近移動平均線的位置。該位置出現假突破將是理想的做多進場點；而在 1.1172 的反彈買入，我的目標同樣是 25–30 點。

GBP/USD——情況大同小異：本週高點已被刷新，而在市場普遍預期英國央行將於週四升息之下，英鎊仍握有多張利多籌碼。若服務業數據強勁，將會進一步推升匯價。若出現向下假跌破至 1.3449，將是加碼做多的訊號。向上若能突破 1.3474 並回踩測試成功，則有望推進至 1.3492 與 1.3512，這兩個價位是今日主要上行目標；我會在該區域伺機逢高做空，目標獲利 15–20 點。若在 1.3474 與 1.3492 出現假突破且收盤無法站穩，我也會考慮逆勢短空。若 1.3449 一帶多頭未能守住，英鎊很可能展開更深幅度修正，指向 1.3428；若在此價位附近假跌破未能收在其下方，多單會變得具備吸引力，而自 1.3397 反彈買進的目標空間約為 25–30 點。

我傾向認為，在歐元區通膨數據與 ISM 指數公布前，歐元與英鎊仍將維持目前的相對優勢，因為就目前而言，美元無論在政策面或殖利率方面都缺乏支撐。這一波反彈能維持多久？首先取決於伊朗局勢：若 Trump 沒有新的發言或立場聲明，美元所承受的下行壓力大概率會持續，但一旦局勢升溫，美元需求就可能迅速回升。相較之下，受惠於即將登場的英國央行會議，英鎊的表現看起來比歐元更為強勢，而法國服務業的萎縮，則持續為歐元帶來下行風險。在通膨數據公布之前，我會避免下過於明確的結論：匯市格局往往可能在短短一天內就出現明顯變化。