Les statistiques américaines publiées hier étaient solides, mais elles n’ont pas soutenu le dollar. La devise est restée sous pression après les élections de mi-mandat, et le marché semble se concentrer avant tout sur la politique et les risques liés à l’Iran plutôt que sur les chiffres.

Commençons par le marché du travail. Selon le Bureau of Labor Statistics, les offres d’emploi en septembre ont peu évolué, à 7,5 millions, avec un taux d’offres de 4,5 %. Les embauches sont restées à 5,4 millions, soit un taux d’embauche de 3,4 %. Le total des séparations s’est élevé à 5,3 millions, le taux de séparations à 3,3 %, inchangé. À noter que les données d’août ont été révisées à la hausse : les offres ont été révisées de +111 000 à 7,2 millions et les embauches de +79 000 à 5,3 millions.

La structure du rapport est particulièrement intéressante. Les démissions volontaires sont montées à 3,4 millions, soit une hausse de 375 000 sur un an. C’est un signe de confiance des travailleurs : les gens quittent leur emploi lorsqu’ils s’attendent à en trouver un autre. Les séparations à l’initiative des employeurs sont restées pratiquement inchangées à 1,6 million, pour un taux de 1,0 %. Après la révision d’août, elles étaient de 1,8 million, il n’y a donc aucun signe de licenciements massifs généralisés. Par secteur, les hausses des embauches et des séparations se sont concentrées dans l’hébergement et la restauration : les embauches y ont augmenté de 158 000 et les démissions volontaires de 197 000.

La deuxième partie de la publication concerne l’industrie manufacturière. Les commandes à l’industrie ont augmenté de 1,8 % en septembre, contre une prévision de 1,2 % et un chiffre précédent de 0,3 %. Il s’agit d’une nette surprise à la hausse, qui montre que la demande de biens d’équipement et de biens intermédiaires reste solide. Ainsi, le marché du travail ne s’effondre pas, les séparations restent maîtrisées et l’industrie manufacturière surprend positivement. En temps normal, ces données soutiendraient le dollar en réduisant la probabilité d’un assouplissement de la Fed. Rappelons que le taux directeur se situe désormais entre 3,75 % et 4,00 %, et que les marchés intégraient une forte probabilité de hausse en décembre. Néanmoins, la réaction du marché a été limitée.

Je vois deux raisons. Premièrement, les Democrats ont remporté les deux chambres du Congrès lors des élections de mi-mandat, réduisant ainsi la prime politique du dollar. Deuxièmement, le contexte extérieur reste tendu. Trump conserve une grande liberté d’action au Moyen-Orient, de sorte que les investisseurs ne se précipitent pas pour acheter le dollar sur la seule base de statistiques macroéconomiques solides. Le prochain véritable test aura lieu vendredi avec la publication du rapport sur l’emploi d’octobre, où l’on s’attend à environ 65 000 créations de postes et un taux de chômage de 4,2 %.

Tout cela indique qu’à l’heure actuelle, la politique et la géopolitique l’emportent sur les données. À mon avis, sans des chiffres très solides sur l’emploi vendredi et sans clarification concernant l’Iran, les achats de dollars resteront prudents, et toute détérioration du conflit raviverait rapidement la demande de dollar comme actif refuge.

Tableau technique pour l’EUR/USD

Les acheteurs devraient envisager de reprendre 1,1255. Ce n’est qu’alors qu’un test de 1,1300 serait possible. À partir de là, un mouvement vers 1,1335 est envisageable, mais y parvenir sans le soutien des grands intervenants sera difficile. En cas de repli, je n’attends une intervention significative des gros acheteurs qu’aux alentours de 1,1225. Si personne ne se manifeste à ce niveau, il sera plus prudent d’attendre un nouveau creux à 1,1200 ou d’ouvrir des positions longues à partir de 1,1170.

Tableau technique pour le GBP/USD

Les acheteurs de livre doivent s’emparer de la première résistance, à 1,3475. Ce n’est qu’ensuite qu’un mouvement vers 1,3495 serait possible, au-dessus duquel toute progression supplémentaire sera difficile. L’objectif le plus éloigné se situe autour de 1,3515. En cas de baisse, les vendeurs tenteront de prendre la main à 1,3450. S’ils y parviennent, une sortie de range infligerait de sérieux dégâts aux acheteurs et pousserait le GBP/USD vers 1,3425, avec une possible extension jusqu’à 1,3395.