नया सप्ताह काफी महत्वपूर्ण और इसी वजह से अस्थिरता से भरा रहने की उम्मीद है। यह अस्थिरता केवल व्यस्त आर्थिक कैलेंडर की वजह से नहीं होगी, बल्कि शुक्रवार को जैक्सन होल में केविन वार्श के भाषण की अनोखी "गूंज" का भी असर देखने को मिल सकता है।

उनकी भाषा और बयानों की व्याख्या अलग-अलग तरीकों से की जा सकती है। एक ओर, फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष ने स्पष्ट संकेत दिया कि महँगाई के खिलाफ लड़ाई अभी खत्म नहीं हुई है। दूसरी ओर, उन्होंने प्रभावी रूप से यह संभावना खुली रखी कि आगे के फैसले आने वाले आर्थिक आंकड़ों के अनुरूप लिए जा सकते हैं।

यह ध्यान देना महत्वपूर्ण है कि अधिकांश बाजार प्रतिभागियों ने वार्श के भाषण को हॉकिश (कठोर मौद्रिक नीति के संकेत वाला) माना, जैसा कि शुक्रवार को डॉलर की गतिविधियों से भी पता चलता है। वास्तव में, फेड चेयर ने कहा कि अमेरिका में मौजूदा महँगाई अभी भी बहुत अधिक है, जिसका अर्थ है कि मौद्रिक नीति को और सख्त करने का मुद्दा अभी भी विचाराधीन है। लगातार ऊँचे महँगाई दबाव को देखते हुए यह संकेत काफी तार्किक लगा। जुलाई में कोर PCE इंडेक्स जून के स्तर पर ही 3.3% सालाना रहा, जो फेड के लक्ष्य से काफी ऊपर है।

हालाँकि, मेरी राय में, इस बयान के पीछे वार्श का एक और महत्वपूर्ण संदेश कुछ हद तक दब गया—अमेरिकी केंद्रीय बैंक के आगे के फैसले मुख्य रूप से आने वाले मैक्रोइकोनॉमिक डेटा पर निर्भर करेंगे। इस संदर्भ में महँगाई महत्वपूर्ण है, लेकिन यह एकमात्र मानदंड नहीं है।

यह याद रखना चाहिए कि अमेरिकी श्रम बाजार में धीरे-धीरे ठंडा पड़ने के संकेत दिखाई दे रहे हैं, जबकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था की वृद्धि दर पहली तिमाही में 2.1% बढ़ने के बाद दूसरी तिमाही में घटकर 1.5% सालाना रह गई। इसलिए यदि इस सप्ताह जारी होने वाले आर्थिक आंकड़े एक के बाद एक कमजोर निकलते हैं, तो वार्श का "मुख्य रूप से मैक्रो डेटा पर ध्यान देने" वाला रुख नया अर्थ ले सकता है—और यह डॉलर के खिलाफ काम कर सकता है।

इसी कारण सितंबर का पहला सप्ताह EUR/USD जोड़ी के लिए महत्वपूर्ण होगा। आने वाले दिनों में ISM मैन्युफैक्चरिंग और सर्विसेज इंडेक्स, JOLTS रिपोर्ट और ADP डेटा जारी होंगे। अंत में अगस्त के Non-Farm Payrolls (NFP) आंकड़े भी जारी किए जाएंगे। यानी डॉलर को लगातार कई परीक्षणों से गुजरना होगा, जिनमें आखिरी परीक्षण निर्णायक साबित हो सकता है।

ISM इंडेक्स

अमेरिकी मुद्रा के लिए पहला गंभीर परीक्षण ISM इंडेक्स होगा। मंगलवार, 1 सितंबर को अमेरिका में अगस्त का मैन्युफैक्चरिंग इंडेक्स जारी किया जाएगा। जुलाई में यह सूचकांक अप्रत्याशित रूप से बढ़कर 55.6 अंक हो गया था, जो इस साल का नया उच्च स्तर था। इसलिए इसमें मामूली गिरावट भी स्थिति में गंभीर गिरावट का संकेत नहीं मानी जाएगी। मौजूदा अनुमान इंडेक्स के मामूली गिरकर 55.2 अंक रहने का है।

हालाँकि, मौजूदा परिस्थितियों में केवल मुख्य आंकड़ा ही महत्वपूर्ण नहीं होगा, बल्कि इसकी आंतरिक संरचना भी काफी महत्वपूर्ण होगी। खास तौर पर बाजार का ध्यान रोजगार घटक, नए ऑर्डर और प्राइस इंडेक्स पर रहेगा।

जुलाई में प्राइस इंडेक्स 71.1 अंक पर था, जो तटस्थ 50 अंक के स्तर से काफी ऊपर है और लगातार बने हुए मूल्य दबाव को दर्शाता है। इसलिए यदि मजबूत ISM के साथ प्राइस इंडेक्स भी ऊँचा रहता है, तो यह एक बार फिर हॉकिश उम्मीदों को मजबूत कर सकता है और डॉलर को अतिरिक्त समर्थन दे सकता है।

लेकिन यदि महँगाई से संबंधित घटक अनुमान के विपरीत तेजी से गिरता है, तो मुख्य ISM आंकड़ा अनुमान के अनुरूप रहने के बावजूद डॉलर पर दबाव आ सकता है।

गुरुवार को ISM सर्विसेज सेक्टर इंडेक्स जारी किया जाएगा। यहाँ भी बाजार को किसी बड़ी गिरावट की उम्मीद नहीं है। अनुमान लगभग 54.1–54.4 अंक का है, जबकि जुलाई में यह 54.1 अंक था।

दूसरे शब्दों में, मूल अनुमान यही है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था टिकाऊ वृद्धि के क्षेत्र में बनी हुई है। लेकिन यदि दोनों इंडेक्स उम्मीद से काफी नीचे आते हैं और 50 अंकों की "रेड लाइन" के करीब पहुँचते हैं, तो बाजार को पहला गंभीर संकेत मिलेगा कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था वास्तव में अपनी गति खोना शुरू कर रही है। यह वार्श के शुक्रवार के संदेश के दूसरे हिस्से की सीधी पुष्टि होगी।

श्रम बाजार: डॉलर के लिए मुख्य परीक्षा

आने वाले सप्ताह में मैक्रोइकोनॉमिक डेटा का इससे भी अधिक महत्वपूर्ण हिस्सा अमेरिकी श्रम बाजार की स्थिति से जुड़ा होगा।

पहला महत्वपूर्ण आंकड़ा जुलाई की JOLTS रिपोर्ट होगी, जो श्रम की मांग और श्रम बाजार की स्थिरता का आकलन करने में मदद करेगी। जून में नौकरी के उपलब्ध अवसरों की संख्या 7.36 मिलियन थी, जो इससे पहले के 7.54 मिलियन के आंकड़े से कम थी। इस बार अनुमान है कि यह संख्या और घटकर लगभग 7.33 मिलियन रह जाएगी।

यदि वास्तविक आंकड़ा वास्तव में घटता है, तो यह श्रम मांग के धीरे-धीरे ठंडा होने का संकेत होगा। विशेष ध्यान भर्ती और छँटनी की संख्या तथा स्वैच्छिक इस्तीफों की गति पर दिया जाना चाहिए। इन सभी घटकों को मिलाकर यह समझने में मदद मिलेगी कि श्रम बाजार कितना स्थिर बना हुआ है।

बुधवार को ADP रिपोर्ट जारी होगी, जिसे अक्सर Nonfarm Payrolls से पहले आने वाले एक "संकेतक" के रूप में देखा जाता है। पिछली रिपोर्ट के अनुसार, जुलाई में अमेरिकी निजी क्षेत्र में केवल 44,000 नौकरियाँ जोड़ी गई थीं, जो काफी धीमी भर्ती दर को दर्शाती है। अनुमान है कि जुलाई में ADP का आंकड़ा कमजोर रहकर 47,000 नौकरियाँ दिखाएगा।

इसलिए अनुमान से काफी कम कोई भी आंकड़ा सप्ताह की मुख्य मैक्रोइकोनॉमिक घटना—अगस्त NFP रिपोर्ट—से पहले डॉलर पर दबाव और बढ़ा सकता है।

आने वाले Nonfarm Payrolls EUR/USD की मौलिक तस्वीर को काफी हद तक बदल सकते हैं। याद दिला दें कि जुलाई में अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने अनुमानित लगभग 85,000 नौकरियों की वृद्धि के बजाय अप्रत्याशित रूप से 23,000 नौकरियाँ खो दी थीं।

अधिकांश विश्लेषकों के अनुसार, अगस्त में केवल 58,000 नौकरियाँ जोड़ी गई होंगी, जो रोजगार में काफी मामूली वृद्धि है। वहीं बेरोजगारी दर जून के स्तर यानी 4.1% पर बने रहने की उम्मीद है।

हालाँकि, बेरोजगारी के आंकड़े को लेबर फोर्स पार्टिसिपेशन रेट की गति से अलग करके नहीं देखा जा सकता। जुलाई में यह घटकर 61.4% रह गया था।

यदि अगस्त में बेरोजगारी दर 4.1% पर बनी रहती है, लेकिन आर्थिक रूप से सक्रिय आबादी का हिस्सा फिर से घटता है, तो डॉलर पर दबाव आएगा। इसका अर्थ होगा कि बेरोजगारी दर केवल इसलिए स्थिर बनी हुई है क्योंकि श्रमबल लगातार कम हो रहा है। यानी कुछ अमेरिकी नागरिक किसी कारण से श्रम बाजार से बाहर हो रहे हैं और अब उन्हें बेरोजगारों में शामिल नहीं किया जा रहा है।

वास्तव में, जुलाई में भी यही स्थिति देखने को मिली थी, जिसके कारण बेरोजगारी दर पिछले महीने के स्तर पर बनी रही।

इसलिए शुक्रवार की रिपोर्ट में केवल बेरोजगारी दर ही महत्वपूर्ण नहीं होगी, बल्कि यह भी महत्वपूर्ण होगा कि उसमें बदलाव या स्थिरता किन कारणों से आई है।

यदि रोजगार बढ़ता है, बेरोजगारी स्थिर रहती है और आर्थिक रूप से सक्रिय आबादी का हिस्सा बढ़ता है, तो यह डॉलर के लिए वास्तव में सकारात्मक संकेत होगा।

लेकिन यदि बेरोजगारी दर केवल श्रमबल में और कमी आने तथा कमजोर रोजगार वृद्धि के कारण कम बनी रहती है, तो डॉलर पर फिर से काफी मजबूत दबाव आ सकता है।

निष्कर्ष

जैक्सन होल में अपने चर्चित भाषण के बाद वार्श ने मूल रूप से अंतिम निर्णय मैक्रोइकोनॉमिक डेटा पर छोड़ दिया है। उन्होंने महँगाई को एक समस्या के रूप में स्वीकार किया, लेकिन साथ ही यह भी स्पष्ट किया कि आगे की मौद्रिक नीति अन्य महत्वपूर्ण आर्थिक संकेतकों पर निर्भर करेगी।

इसलिए कमजोर मैक्रो डेटा न केवल शुक्रवार के हॉकिश प्रभाव को बेअसर कर सकता है, बल्कि उसे पूरी तरह उलट भी सकता है।

यदि ISM, JOLTS, ADP और सबसे महत्वपूर्ण Nonfarm Payrolls अमेरिकी श्रम बाजार के और ठंडा पड़ने का संकेत देते हैं, तो बाजार का ध्यान तेजी से ब्याज दर बढ़ने की संभावना से हटकर अमेरिकी आर्थिक वृद्धि के धीमे होने के जोखिम पर चला जाएगा।

EUR/USD के लिए यह शुक्रवार की तेज गिरावट के बाद रिकवरी के पक्ष में एक मजबूत तर्क बन सकता है।

तकनीकी तस्वीर

तकनीकी दृष्टिकोण से शुक्रवार के अंत में EUR/USD जोड़ी 1.1580 के सपोर्ट स्तर को तोड़ने में असफल रही। यह स्तर D1 टाइमफ्रेम पर Bollinger Bands की मध्य रेखा और W1 टाइमफ्रेम पर भी BB की मध्य रेखा के अनुरूप है।

यदि खरीदार इस सपोर्ट स्तर को बनाए रखने में सफल रहते हैं, तो जोड़ी के 1.1640–1.1680 के दायरे में वापस जाने की संभावना है। पिछले सप्ताह का लगभग पूरा कारोबार शुक्रवार तक इसी क्षेत्र में हुआ था।

इसके विपरीत, यदि 1.1580 के नीचे मजबूत ब्रेक मिलता है, तो अगला सपोर्ट स्तर 1.1530 होगा, जो D1 पर Kumo Cloud की ऊपरी सीमा है। लंबी अवधि में इसके बाद बाजार का ध्यान 1.1500 के मनोवैज्ञानिक स्तर पर जा सकता है।