Medo? Ganância? Difícil dizer — o mercado vive um verdadeiro estado de esquizofrenia. Até pouco tempo atrás, os traders acreditavam que a revolução da inteligência artificial aceleraria a economia e impulsionaria os lucros corporativos. Agora, cresce o temor de que as tecnologias de IA sejam tão disruptivas que possam levar ao desaparecimento de inúmeras empresas. Diante disso, os investidores tentam antecipar quem será o primeiro a sofrer e passam a se desfazer de ações de produtores de software, corretoras e outros prestadores de serviços financeiros.

Os bancos acabaram no fogo cruzado desse movimento. As ações do Bank of America, JPMorgan e Citigroup recuaram mais de 2%, levando o S&P 500 a uma verdadeira montanha-russa. Ainda assim, o rali observado no índice amplo foi sustentado por estatísticas surpreendentemente fortes do mercado de trabalho dos EUA: em dezembro, a economia criou 130.000 vagas, e a taxa de desemprego caiu de forma inesperada de 4,4% para 4,3%.

Dinâmica do índice de ações dos EUA

No entanto, a queda na probabilidade de um afrouxamento da política do Fed em abril, de 42% para 22%, juntamente com a alta dos rendimentos dos Treasuries, títulos de dívida emitidos pelo governo dos EUA, forçou os investidores a rever suas expectativas. Em 2025, grande parte das más notícias vindas da economia dos EUA acabou sendo positiva para o S&P 500. Em 2026, porém, o quadro se inverteu. Até mesmo dados econômicos favoráveis dos Estados Unidos passaram a pesar sobre o mercado acionário americano. O adiamento dos prazos para a retomada do ciclo de expansão monetária do Fed tem deixado o índice amplo mais sensível e instável.

Isso não significa que o cenário seja crítico. Pelo contrário, ele abre espaço para uma rotação mais ampla dentro do mercado. Segundo o Deutsche Bank, fundos setoriais fora do grupo de tecnologia atraíram um volume recorde de US$ 62 bilhões nas primeiras cinco semanas do ano — mais do que ao longo de todo 2025. Não há sinais de pânico entre os investidores. Em contrapartida, uma pesquisa do Federal Reserve Bank de Nova York indica que o otimismo dos americanos em relação às ações está no nível mais alto desde o pico observado no ano passado.

Ainda assim, essa rotação tem provocado oscilações acentuadas. O Citigroup observa que muitas empresas registram movimentos expressivos quando seus resultados corporativos divergem de forma relevante das projeções, com quedas ou altas médias de 5,2%, o maior patamar desde 2012.

Dinâmica do P/L para empresas de software

A questão agora é se vale continuar reduzindo exposição a ações de tecnologia. JP Morgan e Goldman Sachs avaliam que já é o momento de comprar os nomes claramente mais baratos. O múltiplo preço/lucro projetado (forward P/E) das empresas de software caiu para um mínimo histórico, abaixo de 20. Embora tenha se recuperado ligeiramente para 23, ainda permanece muito abaixo da média histórica de 34.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do S&P 500 mostra movimentos mistos e a formação de um padrão de topo duplo. Nesse contexto, faz sentido acompanhar de perto o nível de valor justo em 6.840. A incapacidade dos touros de se manterem acima desse patamar funcionaria como um gatilho para vendas — e, inversamente, sua sustentação abriria espaço para novas tentativas de alta.