Enquanto a China celebra o Ano Novo Lunar, os grandes especuladores — o chamado smart money — não demonstram pressa para atuar no mercado do ouro. O metal oscila como um pêndulo: cai abaixo da marca crítica de US$ 5.000 por onça e, em seguida, volta a superá-la. Hedge funds e gestores de ativos aguardam a formação de um fluxo de investidores que lhes permita continuar lucrando.

Segundo o MUFG, no curto prazo, a dinâmica do XAU/USD dependerá da mudança nas expectativas do mercado quanto ao rumo da taxa dos fundos federais. Em um horizonte de investimento de médio prazo, o ouro tende a se valorizar impulsionado pelas compras de bancos centrais, pelos riscos geopolíticos, pelas preocupações com a independência do Federal Reserve e pelo movimento de investidores para fora do dólar e dos títulos de dívida emitidos pelos Estados Unidos "Treasuries".

Nesse contexto, a declaração do presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, de que vários cortes de juros podem ocorrer em 2026 caso a inflação continue convergindo de forma convincente para a meta, sustenta o metal precioso. Em contraste, comentários do governador do FOMC, Michael Barr, sobre a possibilidade de apenas um aumento de juros em um horizonte mais distante limitam o avanço dos touros no XAU/USD.

Dinâmica das importações indianas de ouro e prata

A posição do MUFG parece razoável, mas datada. Os vetores citados na projeção impulsionaram o preço do ouro entre 2022 e 2025. Contudo, em 2026 entrou em cena a procura especulativa: o ativo passou a ser comprado simplesmente porque subia. Atualmente, encontra-se precificado o chamado prêmio de multidão.

De facto, a Ásia gerou uma procura frenética por barras, moedas e produtos ETF. A Índia, por exemplo, importou quase um recorde de US$ 12 bilhões em ouro e US$ 2 bilhões em prata em janeiro — apenas outubro apresentou volumes superiores (US$ 14,7 bilhões e US$ 2,7 bilhões, respetivamente).

As celebrações do Ano Novo Lunar na China estendem-se até 23 de fevereiro. Até lá, a liquidez no mercado de metais preciosos tende a permanecer reduzida. Em teoria, esse ambiente poderia facilitar que grandes players desencadeiem oscilações expressivas de preço. Mas, se isso não ocorre, é quase certo que estejam à espera do regresso da multidão.

Em janeiro, os fundos de hedge e gestores de ativos venderam ouro discretamente, enquanto o restante do mercado seguia comprando. O colapso subsequente dos preços permitiu ao smart money encher os bolsos.

Na minha opinião, o mercado do ouro está mais suscetível à manipulação nos níveis atuais. A bolha estourou, mas nem todo o ar saiu dela. Como resultado, a reação do metal às variações do dólar americano está longe de ser ideal — sem mencionar a sua resposta aos rendimentos dos Treasuries, instrumentos aos quais o XAU/USD era altamente sensível no passado.

Do ponto de vista técnico, um padrão de reversão 1-2-3 começa a se formar no gráfico diário do ouro. A principal resistência situa-se próxima ao valor justo de US$ 5.080 por onça. Enquanto o metal for negociado abaixo desse patamar, faz sentido manter o foco em estratégias de venda. A abertura de novas posições vendidas seria justificada por uma quebra da mínima local em US$ 4.845.