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04.09.2026 05:05 PMO governador do Federal Reserve, Christopher Waller, disse que sua próxima decisão sobre os juros será fortemente influenciada pelos dados de inflação de agosto, previstos para a próxima semana. Em suas declarações preparadas, ele pareceu inclinado a apoiar uma alta, mas, durante a sessão subsequente de perguntas e respostas, suavizou visivelmente o tom, afirmando que espera leituras de inflação "razoáveis". Esse contraste entre as declarações preparadas e as respostas ao vivo impulsionou a reação do mercado.
Waller apresentou seus comentários como uma encruzilhada, com dois resultados igualmente plausíveis. "Se houver progresso contínuo em direção à nossa meta de 2%, estou disposto a apoiar a manutenção da taxa de juros em seu nível atual", afirmou, acrescentando: "Mas, se a inflação vier forte, eu consideraria uma alta dos juros." Ao descrever a política monetária como moderadamente restritiva, ele alertou que uma aceleração menos acentuada da inflação ainda poderia levá-lo a adotar uma postura mais restritiva.
O momento crucial ocorreu quando ele afirmou estar preocupado com o risco de apertar a política monetária em um cenário de inflação em queda e sugeriu que as atuais condições da política monetária podem, por si só, ser suficientes para levar a inflação de volta à meta. "Vou parafrasear John Lennon aqui. Dê uma chance à desinflação", disse Waller. "Não estou dizendo que devemos esperar até o próximo ano, mas simplesmente esperar para ver se temos alguma melhora nesse cenário." Essas palavras colocam em xeque a lógica hawkish recente porque, pela primeira vez publicamente, Waller ponderou abertamente o risco da inação em relação ao risco de um aperto monetário prematuro.
Os mercados reagiram imediatamente — e, principalmente, às respostas dadas na sessão de perguntas e respostas, e não ao discurso em si. Os traders reduziram para aproximadamente 50% a probabilidade de uma alta dos juros em setembro, com base nos contratos futuros dos Fed funds. Os ativos de risco e o ouro se beneficiaram, enquanto o dólar recuou para uma mínima desde maio, e aqueles que haviam se posicionado para um resultado hawkish após Jackson Hole sofreram perdas.
Os comentários de Waller ecoam declarações recentes do presidente do Fed de Nova York, John Williams, e desafiam a expectativa do mercado, formada após as declarações de Warsh, de uma alta dos juros no curto prazo. O equilíbrio de forças dentro do comitê mudou ao longo da última semana.
Pelo menos dois dirigentes influentes agora argumentam publicamente contra uma alta dos juros em setembro. Na quarta-feira, Williams citou evidências de desaceleração da inflação à medida que os efeitos das tarifas diminuem, enquanto Waller apresentou um argumento semelhante na quinta-feira: os custos de energia subiram, mas ainda não se traduziram de forma ampla em inflação no setor de serviços. Entre os que defendem uma alta dos juros estão o governador Michael Barr, que alertou para o risco de pressões sobre os preços se tornarem persistentes, e três presidentes de bancos regionais que votaram contra a decisão em julho. O presidente do Fed, Warsh, argumentou que as condições financeiras não parecem restritivas.
Isso significa que o comitê está dividido igualmente? Não acredito — a balança pende para uma pausa. Como presidente do Fed de Nova York, Williams tem direito a voto permanente e é tradicionalmente considerado o segundo membro mais influente do comitê, enquanto Waller é governador do Fed. Dois dirigentes desse peso defendem publicamente uma pausa e têm mais influência do que três presidentes de bancos regionais com direito a voto de forma rotativa.
A sessão de perguntas e respostas de Waller também foi além do debate sobre os juros ao defender sua estratégia preferida de comunicação, baseada em uma abordagem de três partes que combina a visão atual sobre a política monetária, as perspectivas para a economia e — sob determinadas condições — o uso de forward guidance. Isso representa uma divergência direta em relação à reforma defendida pelo presidente do Fed, que busca reduzir o uso de forward guidance e diminuir as comunicações públicas. Waller afirmou concordar com Warsh que o forward guidance é inadequado neste momento e em muitas situações, mas acrescentou que, quando necessário, acredita que ele deve ser utilizado. Essa ressalva equivale, na prática, a uma discordância pública sobre a reforma institucional e ocorre após as críticas feitas em julho de que as opiniões de Warsh não apresentavam clareza suficiente para os mercados. A disputa agora envolve tanto a política monetária quanto o grau de comunicação do Fed.
Meu cenário-base é que a taxa dos Fed funds permanecerá inalterada na reunião de 15 e 16 de setembro, e que o dado decisivo será o relatório de inflação de 11 de setembro, destacado por Waller. Se os dados de agosto confirmarem a desinflação, uma pausa provavelmente será aprovada sem grandes controvérsias, embora dois ou três membros hawkish possam novamente votar contra. O risco — apontado pelo próprio Waller — é que uma inflação acima do esperado possa fazê-lo mudar de posição e levar o comitê novamente em direção a um aperto monetário, já que o atual equilíbrio de forças significa que um único voto influente pode mudar o resultado.Technical analysis of EUR/USD and GBP/USD
Os compradores precisam superar 1,1640 para mirar 1,1660. A partir daí, será possível um movimento até 1,1675, mas alcançar esse nível sem o suporte dos grandes participantes será difícil. No lado negativo, qualquer demanda compradora significativa provavelmente surgirá apenas próximo de 1,1620. Se não houver compradores nesse nível, será prudente aguardar uma nova mínima em 1,1600 ou considerar posições compradas a partir de 1,1580.
Os compradores da libra precisam superar a resistência mais próxima, em 1,3494, para mirar 1,3515; um rompimento acima desse nível será difícil. O alvo mais distante é 1,3531. Em caso de queda, os ursos tentarão assumir o controle de 1,3475. Se conseguirem, o rompimento da faixa representará um duro golpe para os touros e levará o GBP/USD em direção a 1,3457, com possibilidade de estender a queda até 1,3435.
