Durante muitos séculos, o ouro foi considerado um meio fiável de preservar capital. Mas que papel desempenhará no milénio que se avizinha, à medida que os investidores recorrem cada vez mais aos ativos digitais?

Com a digitalização da infraestrutura financeira, o metal precioso tem a oportunidade de se transformar e, potencialmente, reforçar a sua posição no sistema monetário do futuro. A dimensão deste potencial é significativa: o World Gold Council estima que a tokenização poderá desbloquear até 700 mil milhões de dólares em procura de investimento latente e criar um mercado de ouro digital comparável, em dimensão, ao segmento dos ETF lastreados em ouro físico.

A discussão sobre o ouro tokenizado decorre num contexto adverso: a subida das taxas de juro representa um sério desafio para o metal precioso. As taxas de juro reais nos EUA atingiram os níveis mais elevados dos últimos 19 anos, aumentando o custo de oportunidade de deter ouro. Como este ativo não rende juros, não gera fluxos de caixa. Ainda assim, embora os rendimentos elevados de instrumentos alternativos continuem a limitar a atratividade do ouro para alguns investidores, as mudanças tecnológicas poderão redefinir substancialmente o seu papel na arquitetura financeira global.

Na conferência anual da LBMA, realizada no início deste mês, Vincent Domien, responsável pela negociação de metais preciosos no ICBC Standard Bank, destacou uma das principais limitações do ouro. «No seu balanço, tem um ativo "morto", que não proporciona qualquer utilidade», afirmou. Na sua perspetiva, a tokenização permitiria às instituições financeiras utilizar o ouro como garantia de forma mais eficiente. Isso possibilitaria financiar operações, cumprir requisitos de margem e aceder a liquidez sem ter de vender as reservas detidas. «Se o ouro puder ser tokenizado e ficar imediatamente acessível, o leque das suas aplicações expandir-se-á significativamente», acrescentou Domien.

Importa destacar que a discussão sobre ouro tokenizado não implica o surgimento de uma classe de ativos fundamentalmente nova. Trata-se, antes, de acrescentar funcionalidades ao ouro sem alterar sua natureza essencial. Há duas décadas, os ETFs de ouro transformaram o mercado ao ampliar o acesso ao metal para um vasto público de investidores. A tokenização pode representar o próximo passo nessa transformação: o ouro deixaria de ser apenas uma reserva de valor passiva para se tornar um elemento mais ativo nos fluxos financeiros.

Os benefícios potenciais vão além da ampliação da base de investidores. A tokenização pode aumentar a utilidade prática do ouro físico no sistema financeiro ao simplificar as transferências, a liquidação de operações e o uso do metal como garantia. Em vez de permanecer ocioso em cofres, o ouro poderia contribuir para a oferta de liquidez, preservando seu papel tradicional como ativo de refúgio e meio de poupança.

Naturalmente, existem limitações significativas. Um mercado sustentável para o ouro tokenizado exige custodiantes confiáveis, estruturas de propriedade transparentes e mecanismos robustos de resgate. A ausência de padrões comuns pode levar à fragmentação do mercado e reduzir o impacto da inovação digital. Além disso, é importante distinguir o aumento da utilidade da criação de rendimento: a tokenização não eliminará a sensibilidade do ouro à dinâmica dos rendimentos reais, nem transformará automaticamente o metal em um ativo gerador de renda.

Ainda assim, as perspectivas de longo prazo são promissoras. O ouro manteve sua relevância ao longo de milhares de anos de história monetária graças à durabilidade de seu valor fundamental. O objetivo da tokenização não é recriar esse valor, mas liberar o potencial que o metal já possui. Em um mundo no qual o capital se movimenta quase instantaneamente, o futuro do ouro poderá ser determinado não apenas por seu preço, mas também pela eficácia com que o metal conseguirá operar no ambiente financeiro digital.