O Goldman Sachs apresentou uma análise para explicar por que a produtividade do trabalho nos Estados Unidos tem crescido muito mais rápido do que a de outras economias desenvolvidas ao longo das últimas três décadas. Segundo o banco, a produtividade americana avançou, em média, 2,1% ao ano desde 1995, mais que o dobro do ritmo de países comparáveis, criando uma diferença acumulada de cerca de 50%.

O banco estima que grande parte dessa vantagem esteja ligada à expansão do setor de tecnologia da informação e de setores altamente digitalizados, como finanças, seguros e serviços profissionais. Cerca de 0,55 ponto percentual da diferença anual em relação à zona do euro é atribuída ao ritmo mais rápido de formação de capital, enquanto outros 0,35 ponto vêm do crescimento mais forte da produtividade total dos fatores (PTF). Nos EUA, a PTF cresceu em média 0,95% ao ano, em comparação com cerca de 0,6% na zona do euro.

No entanto, o relatório observa que parte dessa diferença pode parecer maior nos dados do que é na realidade. Os índices de preços americanos para equipamentos e softwares caem mais rapidamente do que os europeus, possivelmente devido a ajustes de qualidade mais agressivos, o que teria acrescentado cerca de 0,1 ponto por ano à PTF desde 1995. Além disso, os analistas acreditam que as horas trabalhadas nos EUA podem estar subestimadas, o que aumenta artificialmente a produtividade em aproximadamente 0,2 ponto por ano desde 2019. Assim, cerca de 0,1 ponto da diferença anual seria explicada por fatores estatísticos, reduzindo a vantagem ajustada para algo próximo de 0,25 ponto percentual.

O banco identifica quatro fatores estruturais que ajudam a explicar essa diferença ajustada. O primeiro é o nível muito maior de investimentos em ativos intangíveis nos EUA, como software, P&D e capital intelectual. Esses investimentos adicionam cerca de 0,25 ponto ao crescimento anual, contra menos de 0,1 ponto na zona do euro, e geram externalidades positivas que impulsionam a PTF quase duas vezes mais fortemente do que na Europa, respondendo por cerca de 40% da diferença.

O segundo fator é a alocação mais eficiente de recursos. A economia americana distribui trabalho e capital de maneira mais eficaz, o que reduz perdas de produtividade. O Goldman Sachs estima que as ineficiências de alocação pesam mais sobre o crescimento da zona do euro, e corrigir essas distorções poderia reduzir a diferença em cerca de 0,1 ponto anual.

O terceiro fator é a qualidade da gestão empresarial. Pesquisas mostram que práticas gerenciais explicam mais de 20% das diferenças de produtividade entre empresas dos EUA. Aproximar o padrão de gestão europeu do americano poderia fechar entre 5% e 10% da lacuna, o equivalente a cerca de 0,02 ponto por ano.

Por fim, o tamanho médio das empresas também desempenha um papel importante. As empresas americanas tendem a ser maiores em todas as fases do ciclo de vida, e, desde 2007, a produtividade das grandes corporações tem crescido ao dobro do ritmo observado nas empresas menores. O banco avalia que o restante da diferença — aproximadamente 0,03 ponto — pode ser atribuído às economias de escala e ao impacto das chamadas “empresa superstar ”.