O recém-nomeado presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, decidiu não apresentar sua própria projeção para a trajetória futura das taxas de juros na mais recente rodada trimestral de previsões macroeconômicas do banco central. Com essa decisão, o novo chefe da política monetária rompeu com uma prática de longa data do Fed apenas três semanas após assumir formalmente o cargo.

O famoso “dot plot” do Fed, divulgado na quarta-feira, apresentou apenas 18 pontos em vez dos 19 esperados, correspondentes a todos os formuladores de política monetária com direito a voto. O escritório de imprensa do Federal Reserve se recusou a informar qual membro do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) optou por não apresentar sua projeção.

Como Kevin Warsh é a única nova liderança do Fed desde a rodada anterior de previsões, realizada em março, especialistas atribuíram de forma praticamente unânime o ponto ausente a ele.

Warsh já havia criticado abertamente a prática de orientação futura (forward guidance) e as projeções numéricas trimestrais do Fed. Em sua avaliação, esse tipo de comunicação pública limita a flexibilidade dos formuladores de política monetária, levando-os a seguir trajetórias previamente sinalizadas sem considerar de forma suficientemente ágil as mudanças nas condições econômicas.

O mecanismo conhecido como “dot plot” é publicado pelo banco central quatro vezes por ano desde 2012 e tem como objetivo mostrar ao mercado, de forma anônima, as expectativas de cada dirigente em relação à política monetária. Os próprios membros do Fed reconhecem as limitações da ferramenta, já que ela não demonstra como as avaliações econômicas individuais se traduzem em expectativas para os juros. Ainda assim, consideram o instrumento importante para garantir transparência na comunicação com os investidores.

Curiosamente, existe apenas um precedente semelhante na história do Federal Reserve. O ex-presidente do Fed de St. Louis, James Bullard, recusava-se ocasionalmente a fornecer estimativas para a taxa neutra de longo prazo, embora continuasse preenchendo as demais projeções de curto prazo.

Desta vez, o Federal Reserve informou que 17 dos 19 membros conseguiram fornecer suas projeções até o final de 2028.