เมื่อวานนี้ ยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ และปอนด์ก็แสดงให้เห็นถึงความพยายามปรับตัวขึ้นในลักษณะเดียวกัน แต่ต่อมาข้อมูลเศรษฐกิจจากสหรัฐฯ ก็ช่วยให้ดอลลาร์กลับมาฟื้นตัวขึ้นได้บางส่วน แรงหนุนหลักของยูโรและปอนด์มาจากดัชนี Final Manufacturing Activity ในช่วงครึ่งแรกของวัน ส่วนในครึ่งหลังของวัน แรงหนุนดังกล่าวถูกหักล้างไปบางส่วนจากตัวเลขเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และในวันนี้ ความสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนจากสถิติไปยังการเลือกตั้งกลางเทอม

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตของยูโรโซนออกมาที่ 52.7 เทียบกับประมาณการและตัวเลขเบื้องต้นที่ 52.4 ตามข้อมูลของ S&P Global โดยในเดือนกันยายนตัวเลขอยู่ที่ 52.9 ดังนั้นครั้งนี้จึงถือเป็นผลออกมาดีกว่าคาดมากกว่าจะเป็นสัญญาณเร่งตัวใหม่ ค่าเหนือระดับ 50 บ่งชี้การขยายตัวของภาคการผลิต ซึ่งเพียงเท่านี้ก็เพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการเข้าซื้อยูโร ภาพรวมรายประเทศยังไม่สม่ำเสมอ: เยอรมนียืนยันตัวเลขที่ 54.2 ขณะที่ฝรั่งเศสขยับจาก 49.3 เป็น 49.5 แต่ก็ยังต่ำกว่าระดับ 50 ส่วนในสหราชอาณาจักร PMI อยู่ที่ 52.8 ตรงกับทั้งประมาณการและตัวเลขเบื้องต้น เทียบกับ 51.9 ในเดือนกันยายน ทั้งนี้ ความทรหดของภาคอุตสาหกรรมช่วยสนับสนุนสมมติฐานที่ถูกสะท้อนอยู่ในความคาดหวังต่อนโยบาย ECB เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม สภาธนาคารได้คงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.50% แม้ Lagarde จะส่งสัญญาณว่ามีการหารือเรื่องการขึ้นดอกเบี้ย “ถ้าไม่มีอะไรใหญ่เกิดขึ้น ทิศทางก็ชัดเจนสำหรับทุกคน” เธอกล่าวในการแถลงข่าว ตลาดคาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายสู่ระดับ 2.75% จะเกิดขึ้นในการประชุมวันที่ 17 ธันวาคม

ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่ตามมาออกมาแข็งแกร่งกว่า ดัชนี ISM ภาคการผลิตเดือนตุลาคมอยู่ที่ 55.5 เทียบกับประมาณการ 54.5 และค่าก่อนหน้าที่ 54.5 ส่วนองค์ประกอบด้านราคา ลดลงมาที่ 75.2 จาก 77.9 (ประมาณการ 77.2) แต่ยังอยู่ในระดับสูงมาก ขณะที่ดัชนี PMI ภาคการผลิตของสหรัฐจาก S&P Global ออกมาอ่อนกว่าคาดที่ 54.9 เทียบกับ 56.0 ในมุมมองของผม ตลาดให้น้ำหนักกับตัวเลขพาดหัวของ ISM มากกว่า เพราะการผลิตและการจ้างงานในภาคโรงงานยังคงช่วยพยุงเศรษฐกิจ และความคาดหวังต่อนโยบายดอกเบี้ยของ Fed ยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ

กลไกเชิงสาเหตุนั้นตรงไปตรงมา กิจกรรมภาคการผลิตที่แข็งแกร่งดันค่าจ้างและการใช้จ่ายของผู้บริโภค ซึ่งช่วยหนุนการเติบโตและเงินเฟ้อ และทั้งหมดนี้ผลักให้ Fed มุ่งสู่ท่าทีการเงินที่ตึงตัวมากขึ้น ย้อนทบทวนว่า GDP ไตรมาส 3 ของสหรัฐเติบโต 3.4% แบบปีต่อปีคำนวณในอัตราปีต่อปี (annualized) เทียบกับประมาณการ 3.2% และ 2.2% ในไตรมาส 2 ขณะที่ core PCE เร่งขึ้นเป็น 3.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนกันยายน เมื่อวันที่ 28 ตุลาคม Fed คงดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75–4.00% ด้วยมติ 10–2 โดยมีกรรมการ 2 คนลงคะแนนให้ขึ้นดอกเบี้ย ตลาดประเมินความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นสู่ 4.00–4.25% ในการประชุมวันที่ 9 ธันวาคมไว้ที่ราว 85% ดอลลาร์ตอบสนองด้วยการแข็งค่าชัดเจนเมื่อเทียบกับยูโรและปอนด์ แต่สมดุลของตลาดยังคงอยู่ และในตอนนี้น้ำหนักยังเอนเอียงเล็กน้อยไปทางผู้ซื้อยูโรและปอนด์

สำหรับวันนี้ แทบไม่มีประโยชน์ที่จะเพ่งปฏิทินเศรษฐกิจ เพราะไม่มีตัวเลขสำคัญจากยูโรโซนออกมา และช่องว่างนี้จะถูกเติมเต็มด้วยการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐ ที่นั่งในสภาผู้แทนราษฎรทั้ง 435 ที่นั่งเปิดให้เลือกตั้งใหม่ และประมาณหนึ่งในสามของที่นั่งวุฒิสภา ผู้เชี่ยวชาญคาดว่า Democrats น่าจะชนะเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎร โดย Cook Political Report คาดการณ์ว่า Democrats จะได้เพิ่ม 12–25 ที่นั่ง ส่วนศึกในวุฒิสภายากกว่า: Democrats ต้องพลิกที่นั่งให้ได้ 4 ที่นั่ง และที่นั่งของพรรค Republican ใน Alaska, Iowa, Kansas, Ohio และ Texas ยังเผชิญแรงกดดันแต่ก็ไม่ง่ายที่จะสลับมือ ฉากหลังรวมถึงระดับการยอมรับผลงานด้านเศรษฐกิจของ Trump ที่ต่ำ CPI เดือนกันยายนที่ 3.7% และราคาพลังงานที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งกับอิหร่าน

ทั้งหมดนี้หมายความว่าอย่างไรต่อบรรยากาศในตลาด? โดยทั่วไปอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะขยับก่อน ตามด้วยดอลลาร์และทองคำ ผมจะไม่ลงรายละเอียดเรื่องทองคำมากนัก—ทองคำร่วงไปราว 4% ในเดือนตุลาคมและปรับลดลงมาแถว 4,000 ดอลลาร์—ขณะที่ Brent ปรับขึ้นราว 12% ในเดือนเดียวกันและอยู่ที่ 116.06 ดอลลาร์ในวันที่ 30 ตุลาคม จึงไม่เห็นปฏิกิริยาป้องกันความเสี่ยงตามปกติต่อความขัดแย้งสหรัฐ–อิหร่าน ทิศทางของดอลลาร์จะขึ้นอยู่กับสาเหตุเบื้องหลังการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทน หากอัตราผลตอบแทนปรับขึ้นจากความหวังต่อเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ดอลลาร์มักแข็งค่าตาม ซึ่งก็เกิดขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ของฤดูใบไม้ร่วงที่ผ่านมา หากอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นเพราะกังวลเรื่องฐานะการคลังภาครัฐ ผมคาดว่าดอลลาร์จะอ่อนค่า และยูโรกับปอนด์จะมีอัพไซด์มากขึ้น ที่สำคัญ พรุ่งนี้กระทรวงการคลังสหรัฐจะเผยแพร่แถลงการณ์การระดมทุนรายไตรมาส และหนี้ภาครัฐของสหรัฐแตะระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว Trump ให้คำมั่นว่าจะใช้อำนาจยับยั้งกฎหมาย หาก Democrats ควบคุมได้ทั้งสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภา อีกความเสี่ยงหนึ่งมาจากอิหร่าน: ก่อนการลงคะแนนเสียงแทบไม่มีความเคลื่อนไหว แต่มีการหารือแผนการโจมตีหลังเลือกตั้ง และหากเกิดความปะทุรอบใหม่ ความต้องการยูโรและปอนด์ในฐานะสินทรัพย์เสี่ยงจะอ่อนแรง

สำหรับปอนด์ ตัวเร่งเฉพาะตัวคือการประชุมของ Bank of England ในวันที่ 5 พฤศจิกายน ตอนนี้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.75% ในเดือนกันยายนมติคงดอกเบี้ยอยู่ที่ 6–3 โดยมีกรรมการ 3 คนสนับสนุนการขึ้น 25 จุดพื้นฐาน หลายฝ่ายคาดว่าจะขึ้นสู่ 4.00% MUFG เมื่อวันที่ 28 ตุลาคมมองว่าการขึ้นครั้งนี้ถูกสะท้อนไปเกือบหมดแล้วในราคา ขณะที่ Chris Williamson จาก S&P Global เรียกการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้ว่าแทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้หลังตัวเลข PMI เบื้องต้น ถึงแม้สถานการณ์ดังกล่าวยังไม่เกิดขึ้นจริง ปอนด์ก็ยังมีอัพไซด์เหลืออยู่ แม้ผมมองว่าระดับดอกเบี้ยปัจจุบันเป็นข้อจำกัดต่อการแข็งค่าเพิ่มเติม

EUR/USD — ผมมองหาจังหวะเข้าซื้อเมื่อราคาร่วงลงมาที่ 1.1172 จากการหลอกหลุดแนวรับ, ที่ 1.1138 หากราคาปิดไม่ต่ำกว่าได้จริง, หรือเข้าซื้อจากการดีดตัวขึ้นที่บริเวณ 1.1108 โดยตั้งเป้ากำไรไว้ที่ 25–30 pips สำหรับฝั่งขาย ฝั่งหมีน่าจะเริ่มให้ความสนใจบริเวณ 1.1200 หากราคาปิดไม่ผ่านแนวนี้ และในการดีดตัวขึ้นจาก 1.1229 โดยตั้งเป้ากำไรเท่ากันที่ 25–30 pips ผมมองว่าการเปิดชอร์ตเมื่อราคาดีดจากบริเวณ 1.1254 โดยตั้งเป้ากำไรที่ 20–25 pips ก็เป็นทางเลือกที่น่าสนใจเช่นกัน

GBP/USD—ถ้าฝั่งขายไม่แสดงตัวที่ระดับ 1.3412 การหลุดต่ำกว่าแล้วเด้งกลับขึ้นมายืนเหนือระดับดังกล่าวแบบหลอก (false break) จะเป็นสัญญาณในการเปิดสถานะขาย การเบรกและยืนปิดเหนือ 1.3412 ได้ จะเปิดโอกาสให้ราคาเร่งตัวขึ้นไปที่ 1.3444 และหากผ่านระดับนั้นไปได้ จะเปิดทางขึ้นสู่ 1.3467 ซึ่งผมจะมองหาจังหวะเปิดชอร์ตจากการเด้งกลับลงมา โดยคาดหวังกำไรในกรอบ 25 pips ภายในวัน ผมอนุญาตให้เปิดชอร์ตจาก 1.3444 และ 1.3412 ในกรณีที่เกิด false break โดยมีเป้าหมายฝั่งขายที่แนวรับ 1.3379 หากราคาปิดต่ำกว่าระดับนี้ไม่สำเร็จ จะเป็นเหตุผลรองรับการเปิดฝั่งซื้อโดยคาดว่าราคาจะยังแกว่งตัวในกรอบต่อไปจนกว่าผลการเลือกตั้งจะออกมา การหลุดลงต่ำกว่า 1.3379 จะกดให้ราคาปอนด์ลงไปที่ 1.3354 ซึ่งบริเวณนี้จะแน่นอนว่าน่าสนใจสำหรับการเปิดฝั่งซื้อจาก false break หรือการซื้อจากการเด้งขึ้นมาจาก 1.3324 โดยตั้งเป้ากำไร 25–30 pips

จนกว่าจะเริ่มมีผลการเลือกตั้งออกมา มุมมองของผมคือ EUR และ GBP มีแนวโน้มแกว่งตัวในกรอบ และทิศทางการหลุดออกจากกรอบจะถูกกำหนดโดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (U.S. Treasury yields) ถ้า yields ปรับขึ้นจากความคาดหวังเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ดอลลาร์ก็จะยังได้เปรียบอยู่ แต่หาก yields ปรับขึ้นจากความกังวลด้านงบประมาณ ผมคาดว่าจะเปิดโอกาสให้ฝั่งซื้อ EUR และ GBP มีอัพไซด์มากกว่า