Hôm qua, đồng euro mạnh lên so với đồng đô la, và bảng Anh cũng có những nỗ lực tương tự để tăng giá, nhưng sau đó các số liệu từ Mỹ đã giúp đồng đô la lấy lại một phần vị thế đã mất. Động lực chính cho đồng euro và bảng Anh đến trong nửa đầu ngày từ các chỉ số cuối cùng về hoạt động sản xuất; trong nửa sau của ngày, động lực này phần nào bị triệt tiêu bởi các báo cáo từ Mỹ, và hôm nay sự chú ý của thị trường chuyển từ số liệu thống kê sang cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Theo S&P Global, chỉ số PMI sản xuất của khu vực euro đạt 52,7, cao hơn so với dự báo và ước tính sơ bộ là 52,4. Chỉ số này ở mức 52,9 trong tháng 9, vì vậy diễn biến hiện tại giống một bất ngờ tích cực so với kỳ vọng hơn là một nhịp tăng tốc mới. Mức trên 50 cho thấy khu vực sản xuất đang mở rộng, và chừng đó là đủ để kích hoạt lực mua đối với đồng euro. Tuy nhiên, bức tranh theo từng nước vẫn không đồng đều: Đức giữ nguyên ở 54,2, trong khi Pháp nhích từ 49,3 lên 49,5 nhưng vẫn dưới ngưỡng 50. Tại Anh, PMI đạt 52,8, đúng với dự báo và ước tính sơ bộ, so với mức 51,9 trong tháng 9. Lưu ý rằng mức độ “dẻo dai” này của ngành sản xuất đang củng cố kịch bản đã được phản ánh vào kỳ vọng đối với ECB. Ngày 29/10, Hội đồng đã giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở 2,50%, dù bà Lagarde cho biết đã có thảo luận về khả năng tăng lãi. “Nếu không có gì lớn xảy ra, thì hướng đi là khá rõ ràng với mọi người,” bà nói trong cuộc họp báo. Thị trường kỳ vọng một bước tăng cuối cùng lên 2,75% tại cuộc họp ngày 17/12.

Các số liệu công bố sau đó của Mỹ còn tích cực hơn. Chỉ số ISM sản xuất tháng 10 đạt 55,5 so với dự báo 54,5 và mức 54,5 trước đó. Thành phần giá giảm xuống 75,2 từ 77,9 (dự báo 77,2) nhưng vẫn rất cao, trong khi PMI sản xuất Mỹ của S&P Global lại yếu hơn dự kiến, chỉ đạt 54,9 so với 56,0. Theo quan điểm của tôi, thị trường đã ưu tiên số liệu ISM tổng thể vì sản lượng và việc làm trong ngành chế tạo tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế, và kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Fed hầu như không thay đổi đáng kể.

Chuỗi nguyên nhân khá rõ ràng. Hoạt động sản xuất mạnh thúc đẩy tiền lương và chi tiêu tiêu dùng, qua đó hỗ trợ tăng trưởng và lạm phát, và tất cả điều này gây áp lực để Fed phải thắt chặt chính sách. Nhớ rằng GDP Mỹ quý 3 tăng 3,4% (quy đổi theo năm) so với dự báo 3,2% và 2,2% trong quý 2, trong khi core PCE tăng tốc lên 3,6% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 9. Ngày 28/10, Fed giữ lãi suất ở mức 3,75–4,00% với tỷ lệ biểu quyết 10–2; hai thành viên ủng hộ tăng lãi. Thị trường đánh giá xác suất nâng lãi lên 4,00–4,25% vào ngày 9/12 ở khoảng 85%. Đồng đô la phản ứng bằng một nhịp tăng chắc chắn so với euro và bảng Anh, nhưng trạng thái cân bằng thị trường vẫn được duy trì, và tạm thời cán cân vẫn hơi nghiêng về phía người mua euro và bảng.

Với diễn biến hôm nay, việc rà soát lịch kinh tế không có nhiều ý nghĩa: không có số liệu quan trọng nào của khu vực euro được công bố, và khoảng trống này sẽ được bầu cử giữa kỳ tại Mỹ lấp đầy. Toàn bộ 435 ghế Hạ viện đều được bầu lại, cùng với khoảng một phần ba số ghế Thượng viện. Các chuyên gia cho rằng nhiều khả năng đảng Dân chủ sẽ giành Hạ viện; Cook Political Report dự báo đảng Dân chủ có thể tăng thêm 12–25 ghế. Cuộc đua tại Thượng viện khó khăn hơn: đảng Dân chủ cần giành thêm bốn ghế, trong khi các ghế Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa tại Alaska, Iowa, Kansas, Ohio và Texas đang chịu áp lực nhưng không dễ bị lật. Bối cảnh chung là tỷ lệ ủng hộ yếu đối với thành tích kinh tế của Trump, CPI tháng 9 ở mức 3,7% và giá năng lượng cao hơn do xung đột với Iran.

Điều này có ý nghĩa gì với thị trường? Thông thường lợi suất là yếu tố phản ứng đầu tiên với bầu cử, sau đó đến đô la và vàng. Tôi sẽ không đi sâu vào vàng — kim loại này đã mất khoảng 4% trong tháng 10 và giảm về gần 4.000 USD — trong khi Brent tăng khoảng 12% trong tháng và đạt 116,06 USD vào ngày 30/10, nên phản ứng phòng thủ điển hình trước xung đột Mỹ–Iran không thực sự rõ nét. Hướng đi của đô la sẽ phụ thuộc vào lý do đằng sau bất kỳ đợt tăng nào của lợi suất. Nếu lợi suất tăng nhờ kỳ vọng kinh tế mạnh, đô la thường mạnh lên, giống như trong những tuần mùa thu vừa qua. Nếu lợi suất tăng do lo ngại về tài khóa công, tôi cho rằng đô la sẽ yếu đi và euro cùng bảng Anh sẽ có dư địa tăng giá tốt hơn. Đáng chú ý là ngày mai Bộ Tài chính Mỹ sẽ công bố báo cáo tái cấp vốn hàng quý, và nợ công Mỹ đã chạm mốc 40 nghìn tỷ USD. Trump đã tuyên bố sẽ phủ quyết các dự luật nếu đảng Dân chủ giành được cả Hạ viện và Thượng viện. Một rủi ro riêng rẽ xuất phát từ Iran: trước cuộc bỏ phiếu hầu như không có động thái nào, nhưng các kế hoạch tấn công đã được bàn thảo cho giai đoạn hậu bầu cử, và một làn sóng xung đột mới sẽ khiến nhu cầu đối với euro và bảng Anh — vốn được xem là tài sản rủi ro — trở nên yếu ớt.

Đối với bảng Anh, một chất xúc tác riêng là cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Anh vào ngày 5/11. Lãi suất hiện ở 3,75%; trong tháng 9, quyết định giữ nguyên lãi suất có tỷ lệ biểu quyết 6–3, với ba thành viên ủng hộ tăng 25 điểm cơ bản. Nhiều người kỳ vọng mức tăng lên 4,00%; MUFG ngày 28/10 đánh giá kịch bản này gần như đã được phản ánh hết vào giá, và Chris Williamson của S&P Global coi một đợt tăng lãi suất là gần như không thể tránh khỏi sau số liệu PMI sơ bộ. Dù kịch bản đó chưa thành hiện thực, bảng Anh vẫn còn dư địa tăng giá, dù theo tôi mức lãi suất hiện tại đang là một yếu tố hạn chế cho những nhịp tăng tiếp theo.

EUR/USD—Tôi xem xét các lệnh mua nếu giá giảm về 1.1172 với một cú phá vỡ giả, từ 1.1138 nếu giá không thể đóng cửa dưới mức này, hoặc mua khi bật lên từ 1.1108 với mục tiêu 25–30 pip. Với các lệnh bán, phe gấu sẽ tỏ ra quan tâm tại 1.1200 nếu giá không thể đóng cửa trên/dưới mức này và trên các nhịp hồi từ 1.1229 với mục tiêu tương tự 25–30 pip. Tôi coi các lệnh bán khi giá bật lên từ 1.1254 với mục tiêu 20–25 pip là khả thi.

GBP/USD—nếu phe bán không hành động tại 1.3412, một cú phá vỡ giả mức này sẽ là tín hiệu để mở lệnh bán. Việc phá vỡ và đóng cửa trên 1.3412 sẽ tạo điều kiện cho một nhịp tăng lên 1.3444, và nếu vượt được mức này, sẽ mở đường lên 1.3467, nơi tôi sẽ tìm điểm vào lệnh bán khi giá bật xuống, nhắm mục tiêu biến động trong ngày khoảng 25 pip. Tôi chấp nhận vào lệnh bán từ 1.3444 và 1.3412 nếu xuất hiện phá vỡ giả, với mục tiêu cho phe bán tại vùng hỗ trợ 1.3379. Nếu giá không thể đóng cửa dưới vùng này, điều đó sẽ ủng hộ các lệnh mua với kỳ vọng biên độ dao động vẫn được giữ đến khi có kết quả bầu cử; một cú phá vỡ dưới 1.3379 sẽ đẩy GBP xuống 1.3354, nơi các lệnh mua khi xuất hiện phá vỡ giả hoặc mua khi giá bật lên từ 1.3324, với mục tiêu 25–30 pip, trở nên đáng chú ý.

Cho đến khi có các kết quả sơ bộ, tôi thiên về kịch bản EUR và GBP tiếp tục đi trong biên độ, và việc phá vỡ khỏi vùng đi ngang này sẽ được quyết định bởi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ. Nếu lợi suất tăng do kỳ vọng kinh tế vững mạnh, USD sẽ tiếp tục chiếm lợi thế; nếu lợi suất tăng do lo ngại về ngân sách, tôi kỳ vọng dư địa tăng giá lớn hơn cho bên mua EUR và GBP.