4月，日本的消費者通膨出現回落。核心消費者物價指數（CPI）年增率由 1.5% 放緩至 1.4%，而排除生鮮食品的核心指數也從 1.8% 降至 1.4%。日本央行（BoJ）用來評估通膨壓力的第二項核心指標（排除食品與能源）放緩幅度更為顯著，年增率由 2.4% 降至 1.9%。

儘管政府採取了補貼汽油價格、免除學校午餐費等措施，但很明顯，食品通膨也在穩步下降。這顯示，目前中東的地緣政治緊張局勢（包括荷莫兹海峽周邊情勢）對日本通膨的影響有限。這一點尤為引人注目，因為日本壓倒性的石油進口來源正是波斯灣地區。

Mizuho 的分析師預測，油價上漲的影響至少要到 7 月才會開始顯現。不過，這一預測並非定論，因為政府計畫在夏季用電高峰期間恢復對家庭電費與瓦斯費的補貼。

目前除了日圓走弱這個因素之外，尚未看到日本央行（BoJ）有必要升息的跡象。如果日本央行再度暫停調整貨幣政策，日圓預料將持續走貶。然而，升息則與美國的利益相一致。

5 月 20 日，Reuters 報導稱，在美國財長 Bessent 於 5 月 12 日與日本首相 Takaichi 會面後不久，政府官員收到消息，指稱他曾「直接要求 Takaichi 升息」（但會談細節嚴格保密）。若美國政府確實對 Takaichi 政權施壓，那麼 6 月升息的可能性正在升高，並使其成為市場眼中最有可能的情境。

日本央行總裁 Ueda 並未評論他與 Yellen 會談的具體內容，但承認中東戰爭正在推升物價。Mizuho 的分析師傾向認為，通膨在下半年將再度回升，且將明顯高於日本央行的目標水準。日本央行很可能會在 6 月升息，以舒緩長期處於過低水準的日圓所面臨的壓力。

日圓的投機性部位偏空，不過依模型計算出的價格仍然缺乏動能。能夠驅動日圓走勢的各種因素彼此牽制。市場力量正推動 USD/JPY 走高，但無論是升息承諾還是日本公債殖利率走升，都未能為日圓提供支撐。日圓已跌至 4 月 30 日上次匯市干預以來的新低，市場參與者又一次必須在恐懼與貪婪之間做出選擇。從基本面來看，賣出日圓似乎是合理且具潛在獲利空間的策略；然而，日本央行隨時可能進行大規模干預，而這項威脅很可能會阻止 USD/JPY 匯價逼近 162 的阻力位。