ในเดือนเมษายน อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคในญี่ปุ่นชะลอตัวลง โดยดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (CPI) ลดลงจาก 1.5% เหลือ 1.4% เมื่อเทียบแบบปีต่อปี ขณะที่ดัชนีพื้นฐานที่ไม่รวมอาหารสดก็ลดลงจาก 1.8% เหลือ 1.4% เช่นกัน การชะลอตัวที่ยิ่งเด่นชัดกว่านั้นพบในมาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานตัวที่สองซึ่งธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ใช้ประเมินแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ โดยดัชนีนี้ไม่รวมทั้งอาหารและพลังงาน และได้ปรับตัวลดลงจาก 2.4% เหลือ 1.9% เมื่อเทียบแบบปีต่อปี

แม้มาตรการของรัฐบาล เช่น การอุดหนุนราคาน้ำมันเบนซินและการยกเลิกค่าอาหารกลางวันที่โรงเรียน จะยังคงดำเนินอยู่ แต่ก็เห็นได้ชัดว่าอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารกำลังชะลอลงอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้บ่งชี้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางในปัจจุบัน รวมถึงสถานการณ์บริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ยังส่งผลจำกัดต่อเงินเฟ้อของญี่ปุ่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าญี่ปุ่นต้องนำเข้าน้ำมันเกือบทั้งหมดจากอ่าวเปอร์เซีย

นักวิเคราะห์ที่ Mizuho คาดว่าผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นจะยังไม่ปรากฏอย่างชัดเจนจนกว่าจะอย่างน้อยเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์นี้ยังไม่ถือว่าเด็ดขาด เนื่องจากรัฐบาลมีแผนจะกลับมาอุดหนุนค่าไฟฟ้าและค่าแก๊สสำหรับครัวเรือนในช่วงฤดูร้อนซึ่งเป็นช่วงที่มีการใช้พลังงานสูงสุด

ในเวลานี้ยังไม่เห็นความจำเป็นที่ BoJ จะต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ยกเว้นประเด็นเรื่องค่าเงินเยนที่อ่อนค่า หาก BoJ ชะลอการดำเนินนโยบายการเงินอีกครั้ง คาดว่าค่าเงินเยนจะอ่อนค่าลงต่อไป อย่างไรก็ตาม การขึ้นดอกเบี้ยก็สอดคล้องกับผลประโยชน์ของสหรัฐอเมริกา

เมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม Reuters รายงานว่า ไม่นานหลังจากการพบกันระหว่างรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ Bessent และนายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น Takaichi เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม เจ้าหน้าที่รัฐบาลได้รับข้อมูลว่าเขาได้ “ร้องขอให้ Takaichi ปรับขึ้นดอกเบี้ยโดยตรง” (แม้รายละเอียดของการหารือจะถูกเก็บเป็นความลับอย่างเข้มงวด) หากรัฐบาลสหรัฐฯ กดดันต่อรัฐบาลของ Takaichi จริง ความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในเดือนมิถุนายนก็กำลังเพิ่มสูงขึ้น ทำให้สถานการณ์ดังกล่าวกลายเป็นฉากทัศน์ที่ตลาดมองว่าเป็นไปได้มากที่สุด

ผู้ว่าการ BoJ Ueda เลี่ยงที่จะให้ความเห็นเกี่ยวกับรายละเอียดของการหารือกับ Yellen แต่ยอมรับว่าสงครามในตะวันออกกลางมีส่วนทำให้ราคาสินค้าปรับเพิ่มขึ้น นักวิเคราะห์ที่ Mizuho มีมุมมองโน้มเอียงไปทางที่ว่าเงินเฟ้อจะกลับมาปรับสูงขึ้นอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี และจะอยู่ในระดับสูงกว่าเป้าหมายของ BoJ อย่างมีนัยสำคัญ มีความเป็นไปได้สูงที่ BoJ จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนเพื่อบรรเทาแรงกดดันต่อค่าเงินเยนซึ่งอยู่ในระดับที่ต่ำเกินไปมาเป็นเวลานาน

การเก็งกำไรในฝั่งขายเยนยังคงเด่นชัด แต่ราคาที่คำนวณได้ก็ยังขาดโมเมนตัม ปัจจัยต่าง ๆ ที่สามารถกำหนดทิศทางของเงินเยนต่างก็หักล้างซึ่งกันและกัน ปัจจัยด้านตลาดกำลังกดดันให้ USD/JPY ปรับตัวสูงขึ้น โดยทั้งการส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยและการปรับตัวสูงขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นต่างก็ไม่สามารถหนุนค่าเงินเยนได้ เยนทำจุดอ่อนค่าต่ำสุดใหม่อีกครั้งนับตั้งแต่การแทรกแซงค่าเงินครั้งล่าสุดเมื่อวันที่ 30 เมษายน และผู้เล่นในตลาดจะต้องตัดสินใจเลือกระหว่าง “ความกลัว” กับ “ความโลภ” อีกครั้ง ในเชิงปัจจัยพื้นฐาน การขายเยนดูมีเหตุผลรองรับและมีโอกาสทำกำไร อย่างไรก็ตาม Bank of Japan อาจดำเนินการแทรกแซงครั้งใหญ่เมื่อใดก็ได้ และความเสี่ยงนี้มีแนวโน้มที่จะป้องกันไม่ให้คู่เงิน USD/JPY เข้าใกล้แนวต้านบริเวณ 162