A onda de vendas de títulos da dívida pública francesa tornou-se um sinal preocupante para governos de todo o mundo. Analistas da Capital Economics observam que os investidores já não estão dispostos a tolerar déficits orçamentários crônicos. Agora, os formuladores de políticas econômicas terão de cortar gastos com urgência para evitar que seus países enfrentem uma situação semelhante à da França.

O problema da França não está no volume alarmante de sua dívida pública — projetada em 118% do PIB em 2026. Essa proporção é comparável à do Reino Unido e até inferior à dos Estados Unidos e do Japão. O principal problema é o apetite excessivo do país por gastos. Enquanto a Itália prevê um superávit primário de 1% e o Reino Unido mantém seu déficit em torno de 1,4%, o indicador francês sobe para 2,8%. Nenhuma outra grande economia apresenta uma diferença tão expressiva entre os gastos correntes e o nível necessário para estabilizar a dívida pública.

O ajuste fiscal é dificultado pelo cenário político. O governo de Emmanuel Macron não dispõe de maioria parlamentar, e qualquer tentativa de cortar gastos provoca imediatamente protestos nas ruas francesas. Os investidores manifestam abertamente temor de um avanço do populismo, especialmente diante da posição de Marine Le Pen como favorita na disputa presidencial do próximo ano. Por isso, os especialistas duvidam que reformas essenciais sejam implementadas e projetam que o déficit fiscal total permanecerá em um nível alarmante de 5,4%.

O mundo sentirá os efeitos dos problemas de Paris. Investidores estrangeiros detêm 60% da dívida pública francesa negociável — um montante impressionante de € 1,6 trilhão. Uma forte queda nos preços desses títulos afetaria o capital de bancos e fundos de investimento em todo o mundo. O único fator atenuante é que dificilmente eclodirá uma crise sistêmica global, pois a dívida francesa de maior risco está distribuída de maneira relativamente equilibrada entre as carteiras internacionais.