O EUR/USD ficou sem uma direção definida em meio a uma espécie de "entressafra" de notícias. Os eventos de grande repercussão da semana passada (as eleições de meio de mandato e o relatório de emprego não-agrícolas dos EUA, NFP) já ficaram para trás, enquanto os principais indicadores desta semana (CPI e PPI) ainda serão divulgados. Esse vazio de informações foi preenchido pela geopolítica, com a intensificação das atividades militares e diplomáticas dos EUA em relação ao Irã.

Diante de alguns vazamentos de informações na imprensa, discutidos a seguir, o fator geopolítico não deve ser subestimado. Se o processo de negociação realmente avançar, o apetite por risco poderá aumentar significativamente nos mercados e até mesmo ofuscar os relatórios de inflação dos EUA. De modo geral, a geopolítica voltou a ganhar relevância após vários meses em segundo plano.

O catalisador da retomada das atividades diplomáticas foram as eleições de meio de mandato nos EUA. As vitórias dos democratas nas duas casas do Congresso alteraram substancialmente o cálculo político em torno da guerra com o Irã. Está cada vez mais difícil para a Casa Branca manter o rumo anterior, uma vez que a nova configuração do Congresso limita as opções de Donald Trump. Embora os democratas só assumam formalmente o controle em janeiro, a mudança iminente já está afetando as negociações orçamentárias. Com o tempo, o presidente poderá enfrentar não apenas limites ao financiamento da campanha militar, mas também uma fiscalização parlamentar mais rigorosa.

Segundo a Bloomberg, os democratas planejam bloquear o orçamento de defesa de US$ 1,5 trilhão proposto por Trump. Fontes internas afirmam que um acordo poderia girar em torno de US$ 1 trilhão. Isso não significa uma recusa em financiar o Pentágono — os democratas afirmam que apoiarão os programas necessários de modernização —, mas eles não querem "se tornar patrocinadores de uma campanha prolongada contra o Irã". Para Trump, esse é um golpe doloroso, que reduz significativamente sua margem de manobra.

Ao mesmo tempo, ganha força a possibilidade de um processo de impeachment contra o secretário de Defesa, Pete Hegseth. A ABC News informa que o líder da bancada democrata na Câmara, Hakeem Jeffries, apoia a iniciativa, que o republicano Thomas Massie pretende reapresentar. Vale destacar que a pressão sobre o chefe do Pentágono está ultrapassando os limites de um simples confronto partidário. Isso é importante porque uma votação de impeachment na Câmara e o efetivo afastamento do cargo são coisas diferentes: uma condenação exige o apoio de dois terços dos senadores presentes. Sem votos republicanos, os democratas não conseguem alcançar esse resultado.

Nesse contexto, as ações recentes de Washington se assemelham à clássica estratégia de combinar incentivos e pressão. No lado da pressão, as forças dos EUA continuam exercendo pressão militar sobre Teerã: durante o fim de semana, os EUA atacaram alvos de defesa aérea na ilha iraniana de Qeshm, no Estreito de Ormuz. Trump confirmou publicamente o ataque, descrevendo-o como uma ação de "pequena escala". Em outras palavras, trata-se de operações pontuais, e não do início de uma nova campanha militar em larga escala.

A resposta de Teerã foi contundente. O representante iraniano para assuntos de política externa, Abbas Araghchi, ameaçou "transformar tudo em um inferno" caso Washington avance para um novo confronto militar. Ainda assim, mesmo em meio a uma retórica beligerante, o Irã manteve aberta a porta para a diplomacia.

O lado americano também não abandonou as tentativas de encerrar o conflito por meio da diplomacia. Segundo o The Washington Post, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, com o apoio de Trump, pediu à China que usasse sua influência junto a Teerã para ajudar a pôr fim à guerra. Pequim teria transmitido a mensagem à liderança iraniana. O simples fato de esse pedido ter sido encaminhado não significa que o Irã esteja disposto a aceitar os termos dos EUA, mas o envolvimento da China amplia os instrumentos diplomáticos à disposição de Washington. Ao que parece, a Casa Branca está tentando elevar o custo da rejeição de um acordo para o Irã e oferecer um caminho aceitável para a desescalada. Trump também pode estar buscando um resultado concreto e visível antes de janeiro, quando as restrições internas à sua administração deverão se intensificar.

Nesse contexto, a reunião de hoje entre Donald Trump e o primeiro-ministro do Catar, Mohammed bin Abdulrahman Al Thani, ganha importância especial. As conversas estão previstas para hoje, às 17h GMT, na Casa Branca, e devem se concentrar em um possível cessar-fogo e na retomada das negociações sobre o programa nuclear iraniano. Considerando o papel mediador do Catar, o resultado da reunião poderá esclarecer significativamente as perspectivas diplomáticas.

Ainda assim, é prematuro esperar um acordo rápido. Reuniões de alto nível podem concluir um longo trabalho diplomático preliminar, mas ainda não há sinais convincentes, oficiais ou extraoficiais, de que Washington e Teerã tenham chegado a um consenso sobre os principais termos de um acordo. Segundo o Axios, o primeiro-ministro do Catar buscará mais tempo para a diplomacia, enquanto o secretário de Estado, Marco Rubio, advertiu de forma direta que é cedo demais para falar em avanços, uma vez que as exigências do Irã continuam sendo inaceitáveis para Washington.

Ainda assim, a perspectiva de retomada das negociações está ganhando contornos mais concretos. Segundo a Associated Press, os mediadores estão discutindo um "plano de dois dias com medidas sequenciais de construção de confiança", que inclui o alívio do bloqueio imposto pelos EUA, o desbloqueio de parte dos recursos iranianos e a reabertura do Estreito de Ormuz. Em essência, trata-se de uma tentativa de romper o impasse criado pelas condições prévias impostas por ambos os lados, em que cada parte aguarda concessões iniciais da outra.

Isso é importante para os operadores de EUR/USD. Um avanço real nas negociações poderia alterar significativamente o cenário fundamental do par. Primeiro, a redução das tensões geopolíticas diminuiria a demanda pelo dólar como ativo de proteção. Segundo, a retomada plena do transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz pressionaria os preços do petróleo, aliviando os riscos energéticos para a economia europeia. Essa combinação favoreceria os compradores de EUR/USD.

Ainda assim, eu não me apressaria em abrir posições compradas. As expectativas diplomáticas são uma coisa; os resultados concretos são outra. Uma única declaração otimista — mesmo que seja feita após a reunião de hoje na Casa Branca — não será suficiente para enfraquecer o dólar de forma sustentável. O mercado precisa de confirmações mais sólidas: acordos concretos, concessões recíprocas e, acima de tudo, sua implementação.

Assim, a questão do "caso iraniano" continua em aberto. Além disso, o enfraquecimento da posição de Trump no cenário doméstico pode acabar se voltando contra Washington: ao perceberem que a margem de manobra do presidente está diminuindo, os líderes de Teerã podem endurecer suas exigências, em vez de flexibilizá-las. Por enquanto, a situação permanece indefinida.

Se as negociações voltarem a estagnar (especialmente enquanto os ataques dos EUA continuarem), o dólar receberá novo suporte como ativo de proteção. Nesse caso, os vendedores de EUR/USD voltarão a testar o suporte em 1,1130 (a banda inferior de Bollinger no gráfico diário). Mas, se a diplomacia substituir as armas, os compradores terão um motivo claro para tomar a iniciativa e tentar manter o EUR/USD acima da marca de 1,1200.