Febrero fue el mejor mes para el oro desde 2016. El metal precioso logró eclipsar a otros activos seguros como el dólar estadounidense, el yen japonés, el franco suizo y los bonos del Tesoro de EE. UU. en medio de la guerra en Ucrania. Los inversores están seriamente preocupados de que las sanciones impuestas por Occidente contra Rusia desaceleren significativamente el crecimiento de la economía global y lleven a algunos países y regiones a la recesión. Y en tales condiciones, las monedas pierden frente al oro.

Dinámica de los activos refugio

El índice Bloomberg Commodity Spot alcanzó su nivel más alto desde 2009 debido a los temores de que el conflicto militar en Europa del Este esté exacerbando los problemas con el suministro de materias primas. Los precios están subiendo y es probable que la inflación suba detrás de ellos. Buenas noticias para el metal precioso, que tradicionalmente se utiliza como cobertura contra riesgos inflacionarios. En condiciones en las que los bancos centrales hacen la vista gorda ante esto, las cotizaciones de XAUUSD, por regla general, suben. Este también fue el caso en el verano de 2020, cuando el oro alcanzó un máximo histórico en el contexto de la política de paciencia de la Fed y la probabilidad de que la inflación se acelere a pasos agigantados.

Con el cambio de invierno y verano, se desarrolló una situación similar. La guerra en Ucrania está acelerando la inflación mundial, pero los bancos centrales, encabezados por la Fed, tienen poca capacidad para influir en la oferta. Su agresiva restricción monetaria podría desencadenar una recesión, por lo que Jerome Powell y sus colegas deberían pensarlo dos veces antes de recortarla.

Dinámica del oro y la inflación mundial

Las señales de un cambio en la visión del mundo de los bancos centrales y los mercados financieros se sienten bien. Los derivados de CME ya no esperan que la tasa de fondos federales suba 50 puntos básicos en marzo. Pronostican no 6, sino 5 actos de restricción monetaria en 2022. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. está cayendo ante una mayor demanda de activos refugio, lo que lleva a una disminución de las tasas reales del mercado de deuda, a las que el oro ha mostrado históricamente una mayor sensibilidad. Como regla general, un aumento en los rendimientos de las obligaciones de deuda de EE. UU. es una mala señal para el metal precioso, que no puede competir con los activos generadores de ingresos. Por el contrario, su caída es una razón para comprar XAUUSD.

El oro está respaldado por información sobre el crecimiento de las existencias de fondos cotizados en bolsa especializados por segundo mes consecutivo y sobre la reanudación de sus compras por parte del Banco de Rusia. Debido a las sanciones occidentales que le han sido impuestas, el regulador no puede respaldar al rublo. La adquisición del metal precioso con su posterior venta es una buena oportunidad para conseguir la liquidez necesaria para ello. El Banco Central de la Federación de Rusia es el quinto mayor tenedor de oro, cuya participación en la estructura de las reservas de oro y divisas es de aproximadamente el 20%.

En el corto plazo, el destino del oro puede verse afectado por los discursos de Jerome Powell ante el Congreso y la publicación de datos sobre el mercado laboral. Las sólidas estadísticas de empleo y la retórica agresiva del presidente de la Fed son una razón para que XAUUSD retroceda.

Técnicamente, el rebote de los soportes en $1930 y $1915 por onza debería usarse para formar largos en la dirección del objetivo en 161.8% según el patrón AB=CD. Se encuentra cerca de la marca de $2020.

Oro, Gráfico diario