O relatório do CPI publicado ontem está em linha com os dados bastante fortes de criação de empregos não agrícolas (NFP) de outubro, divulgados na sexta-feira passada. Os dados indicam que a economia dos EUA está crescendo em um ritmo razoavelmente firme, o mercado de trabalho continua resiliente e as pressões inflacionárias permanecem elevadas. Nesse contexto, comentários relativamente hawkish de autoridades do Fed foram bem recebidos pelos touros do dólar.

Assim, a presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, afirmou ontem que "pelo menos mais duas altas da taxa básica de juros", totalizando 50 pontos-base, são necessárias. Em sua avaliação, a taxa atual está pelo menos 50 pontos-base abaixo do nível necessário para proporcionar condições financeiras moderadamente restritivas. Além disso, ela disse que o Fed pode agir "mais rápido no inverno do que no outono".

É necessário lembrar que, após a alta dos juros em setembro, o Fed fez uma pausa e adotou uma postura de esperar para ver em outubro. Agora, na prática, Logan admite abandonar essa alternância entre altas e pausas em favor de um ciclo de aperto mais contínuo.

Também convém destacar outro ponto. Logan destacou que o problema da inflação elevada está longe de se restringir às perturbações no fornecimento de energia causadas pelo conflito no Oriente Médio. Os preços continuam subindo nos serviços, por exemplo, um setor muito menos afetado pela guerra no Oriente Médio. Isso indica que mesmo uma queda substancial nos preços do petróleo, por si só, não garante o retorno da inflação à meta. Na avaliação da presidente do Fed de Dallas, a política monetária ainda é estimulativa e continua alimentando as pressões sobre os preços. Quanto mais tempo a inflação permanecer elevada, maior será o risco de que as expectativas inflacionárias entre empresas e consumidores se enraízem.

Logan não foi a única autoridade do Fed a emitir sinais hawkish. Por exemplo, o diretor do Fed Christopher Waller foi ainda mais longe ao especificar em que condição o Fed deveria considerar uma alta de 50 pontos-base em dezembro. Em suas palavras, esse cenário se tornaria relevante "se o núcleo do CPI de outubro subir 0,3% m/m ou mais". É notável que ele tenha feito essa declaração poucas horas antes da publicação do CPI de outubro. Como se sabe, o CPI geral subiu 0,4% m/m em outubro, ante previsão de alta de 0,3%. O núcleo do CPI, por sua vez, registrou alta de 0,3% pelo terceiro mês consecutivo, embora a maioria dos analistas tivesse previsto uma desaceleração para 0,2%. Como se vê, a "condição" estabelecida por Waller para uma alta mais agressiva dos juros foi atendida. Agora, a questão é se outras autoridades do Fed apoiarão uma medida tão decisiva na reunião de dezembro.

Segundo a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de uma alta de 25 pontos-base em dezembro é de cerca de 85%, enquanto a probabilidade de uma alta mais agressiva, de 50 pontos-base, gira em torno de 15%. Ao mesmo tempo, a probabilidade de outra alta de 25 pontos-base em janeiro, considerando que o mesmo movimento ocorra em dezembro, já supera 50%.

Para o dólar americano, o fator importante não é tanto a alta de dezembro em si, que já está amplamente precificada, mas a trajetória subsequente da política do Fed. O mercado tenta determinar com que agressividade o banco central atuará durante o ciclo de aperto monetário e em que nível acabará por interrompê-lo. Mesmo que o Fed se limite a uma alta padrão de 25 pontos-base em dezembro, cenário mais provável, o mercado continuará considerando a possibilidade de novas altas em janeiro ou março.

A combinação de pressões inflacionárias persistentes e de retórica hawkish por parte de autoridades do Fed sustenta o dólar, que empurrou o EUR/USD em direção à borda inferior da faixa estabelecida entre 1,1130 e 1,1260.

A combinação da pressão inflacionária persistente com a retórica hawkish das autoridades do Fed favorece o dólar, que levou o EUR/USD para baixo, em direção ao limite inferior da faixa estabelecida entre 1,1130 e 1,1260.

Vale destacar que, desta vez, nem mesmo os sinais conciliatórios de Donald Trump foram suficientes para mudar esse cenário. Após seu encontro com o primeiro-ministro do Catar, o presidente dos EUA voltou a falar sobre avanços rumo ao fim da guerra com o Irã. No entanto, essa retórica não convenceu o mercado. Provavelmente porque Teerã emitiu sinais diretamente opostos. Em particular, Mohsen Rezaei, secretário do Conselho Supremo de Segurança Nacional do Irã, pediu a Washington que "parasse de divulgar informações falsas sobre supostas negociações".

Essas declarações contraditórias levam os traders a encarar com mais cautela o otimismo diplomático da Casa Branca. Na prática, todas as conversas sobre um acordo de paz iminente não são respaldadas por entendimentos concretos e confirmados por ambas as partes. Ou seja, até o momento, não passam de palavras.

Assim, o cenário fundamental atual favorece uma nova queda do EUR/USD. Ao mesmo tempo, os vendedores ainda precisam superar o importante suporte em 1,1130, que corresponde à banda inferior de Bollinger no gráfico diário. Vale lembrar que o par vem sendo negociado dentro da ampla faixa entre 1,1130 e 1,1260 há seis semanas consecutivas e, durante esse período, os vendedores não conseguiram fechar o pregão abaixo do limite inferior e sustentar esse movimento. Portanto, posições vendidas em EUR/USD são justificáveis com alvo em 1,1130 (desde que haja espaço suficiente para essa queda) ou após um rompimento convincente desse nível, seguido de um fechamento abaixo dele. Abrir posições vendidas diretamente no suporte é bastante arriscado, pois a vantagem fundamental do dólar ainda não significa necessariamente o fim do prolongado movimento lateral nessa ampla faixa.